10月27日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額6337億，低于前20日成交均額6739.29億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共 計凈流出51.05億，其中滬深300凈流出38.35億、創(chuàng )業(yè)板指凈流入9.72億。共有1412家公司獲得凈流入、2459家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為電子、醫藥生物、電氣設備，排名居 后三名的行業(yè)為非銀金融、銀行、房地產(chǎn)。陸股通昨日暫停交易。截止10月23日，融資余額為14195.87億，較上一 交易日減少96.78億。市場(chǎng)策略預期差導致白馬閃崩，帶動(dòng)指數下行。兩市成交額繼續維持較低水平，大盤(pán)仍處于存量博弈、指數震蕩調整階段。值得注意的是，以茅臺、片仔癀為代表的白馬股在今日閃崩。茅臺的下跌原因被認為是Q3業(yè)績(jì)不達預期以及捐款修路，而片仔癀則是受到明星基金減持傳言的影響。按兩大白馬往年的表現，以上利空對股價(jià)影響有限。因此對如今的 閃崩我們更傾向于認為是市場(chǎng)投資風(fēng)格的切換導致的高價(jià)股內機構抱團的瓦解。情緒較好的板塊主要集中在受上海限牌影響的新能源汽車(chē)領(lǐng)域，該政策的推出在今日帶動(dòng)了電氣設備、電子等多個(gè)板塊的上漲，我們認為其對市場(chǎng)催化仍有持續性。近日港股因重陽(yáng)節休市，但外盤(pán)包括美股期指內均出現大跌，我們認為仍是疫情影響所致，但也不排除市場(chǎng)對美國大選結果的一定擔憂(yōu)。板塊配置方面繼續推薦順周期，風(fēng)格建議警惕高位股。

    通信：5G基站建設進(jìn)入三季度真空期，適度超前建設表態(tài)有望加快5G應用導入。隨著(zhù)2020年二期5G招標結束，三季度主要為運營(yíng)商庫存設備的安裝，移動(dòng)通信基站產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，2020年8月，移動(dòng)通信基站產(chǎn)量61.6萬(wàn)個(gè)射頻模塊，環(huán)比下降36.89%。展望四季度，工信部堅持適度超前的建設節奏的表態(tài)，預計運營(yíng)商將繼續加大投資建設力度。 投資建議：當前時(shí)間點(diǎn)，通信板塊估值已回落至中位數水平以下，顯示與行業(yè)景氣度的背離，我們認為當前通信 板塊具備一定配置價(jià)值，具體建議：隨著(zhù)海外逐步計劃關(guān)停2/3G網(wǎng)絡(luò )，物聯(lián)網(wǎng)絡(luò )制式替代加速，從半年報來(lái)看，主 要龍頭企業(yè)業(yè)績(jì)增速均高增長(cháng)，展望三季報與全年也有所保障。建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)模組標的移遠通信、廣和通和物聯(lián)網(wǎng)終端廠(chǎng)商移為通信；從產(chǎn)業(yè)鏈上游跟蹤情況來(lái)看，光芯片和電芯片廠(chǎng)商需求旺盛，Q3業(yè)績(jì)展望將繼續保持強勁，國內5G基站建設的加速，主設備商華為與中興的積極備貨也帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，建議關(guān)注海外數據中心持續出貨的新易盛和光器件廠(chǎng)商天孚通信。

    【國海證券】

    電子行業(yè)：5G手機換機潮正當時(shí)，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈有望提振。信通院數據顯示，今年9月我國5G手機出貨量1399萬(wàn)部， 已連續四個(gè)月出貨占比超60%，5G手機滲透率持續提升，換機潮正當時(shí)。華為Mate40系列和IPhone12系列 作為2020年5G旗艦手機陸續發(fā)布，預售開(kāi)始即很快售罄，顯示消費者換機情緒的高漲，有望帶動(dòng)5G換機需 求進(jìn)一步釋放。中短期來(lái)看，華為禁令導致華為供應鏈整體承壓，整體面臨不確定性，長(cháng)期來(lái)看，自主可控和國 產(chǎn)替代勢在必行，當前時(shí)間點(diǎn)我們推薦受蘋(píng)果新機發(fā)布提振的蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈核心公司，重點(diǎn)推薦：鵬鼎控股、立訊 精密，受益標的：歌爾股份等；半導體方面，過(guò)去數十年全球半導體行業(yè)遵循摩爾定律螺旋上升，本輪上行周期 的根本動(dòng)力來(lái)源于5G、AI、IOT等技術(shù)變革，短期擾動(dòng)不改產(chǎn)業(yè)長(cháng)期發(fā)展趨勢，當前時(shí)間點(diǎn)我們重點(diǎn)推薦受華 為、中芯事件影響較小的功率半導體和部分模擬芯片領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦：斯達半導、捷捷微電、韋爾股份、卓勝微，受益標的：芯朋微、華潤微、新潔能、瀾起科技等。面板行業(yè)，我們認為隨著(zhù)疫情沖擊逐步消散，面板價(jià)格將持續回暖，同時(shí)韓廠(chǎng)產(chǎn)能持續退出，產(chǎn)業(yè)資源加速向大陸面板龍頭廠(chǎng)商集中，我們重點(diǎn)推薦：京東方A、TCL科技。

    計算機：計算機指數已調整較長(cháng)時(shí)間和較大幅度。本輪計算機指數自2020年7月13日見(jiàn)頂后調整至今，調整周期超 過(guò)3個(gè)月，調整幅度超過(guò)15%。此輪下跌的原因一方面是市場(chǎng)整體的流動(dòng)性邊際收緊以及風(fēng)險偏好降低導致計 算機板塊估值中樞下移，年中計算機板塊的估值中樞在69x，而目前已經(jīng)降到64x。另外，受疫情影響，今年計算機板塊上半年訂單落地明顯滯后，導致業(yè)績(jì)增長(cháng)與較高的估值水平無(wú)法匹配。 短期看再次下跌的動(dòng)能有限，關(guān)注被錯殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。本輪技術(shù)創(chuàng )新和安全可控驅動(dòng)的高景氣周期剛拉開(kāi)帷幕， 展望未來(lái)一年，計算機企業(yè)的景氣度將持續向上，因此板塊再度大幅殺跌的可能較好，未來(lái)大概率迎來(lái)個(gè)股分化， 一些業(yè)績(jì)增長(cháng)明確的錯殺品種有望率先開(kāi)始反彈。建議投資者關(guān)注以下幾個(gè)方向：1）金融科技：東方財富、恒生 電子、高偉達、宇信科技；2）電子票據：博思軟件、東港股份；3）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：用友網(wǎng)絡(luò )、鼎捷軟件、能科股份； 4）智能汽車(chē)：銳明技術(shù)，四維圖新；5）醫療IT：萬(wàn)達信息、衛寧健康、麥迪科技；6）信創(chuàng )：中國軟件、誠邁科技；7）APM：博睿數據、飛思達科技。

    【東吳證券】

    固收：利率債；10年期國開(kāi)債收益率為3.7174%，較上周下行4.72BP。展望后 期：從基本面來(lái)看，我國三季度GDP同比增長(cháng)4.9%，前三季度GDP同 比增長(cháng)0.7%，增速由負轉正，同時(shí)M2、社融等指標9月表現均好于預 期，通脹數據略有回落，未來(lái)我國消費將進(jìn)一步恢復，投資進(jìn)程加快， 預計四季度經(jīng)濟增速繼續加快，但仍應注意國際環(huán)境的不確定性帶來(lái)的 挑戰。信用債：本周一級市場(chǎng)的總發(fā)行量、總償還量較上周均有大幅明顯的上升，凈融資額仍處于負區間，但較上周有較大回升。本周一級市場(chǎng)發(fā)行量較上周繼續回升，市場(chǎng)交易熱情繼續回暖。從二級成交情況來(lái)看，本周信用利差整體表現出擴大態(tài)勢，其中5年期品種的變動(dòng)幅度最大，與同期限的國債收益率出現大幅下降有一定相關(guān)?？赊D債：（1）經(jīng)濟秩序穩步恢復，國際局勢日趨復雜。上周央行公開(kāi)市 場(chǎng)凈投放2000億元，下周仍有3200億元逆回購到期，整體來(lái)看貨幣政策仍維持靈活適度、精準導向。海外疫情仍未有效遏制，預計未來(lái)匯率 波動(dòng)或小幅走強。（2）本周可轉債波動(dòng)異常劇烈，暴漲暴跌引監管介入。 本周轉債市場(chǎng)表現瘋狂，23日突破1900億元創(chuàng )紀錄，多只轉債暴漲暴跌，炒作太瘋狂，證監會(huì )起草制定了《可轉換公司債券管理辦法（征求意見(jiàn) 稿）》以整治轉債亂象。（3）投資策略：近期股市波動(dòng)劇烈，板塊輪動(dòng)明顯，震蕩回調或衍生機會(huì )，但仍需合理控制風(fēng)險?？申P(guān)注低估值績(jì)優(yōu)藍 籌股，以及地產(chǎn)后周期的汽車(chē)、家電等行業(yè)。中期可關(guān)注消費升級及產(chǎn)業(yè)升級等領(lǐng)域龍頭。長(cháng)期仍看好新能源汽車(chē)、光伏風(fēng)電等板塊，代表標的有隆20轉債、恩捷轉債等。應謹慎選擇高估值的主題，仍需關(guān)注國家政策走向及轉債市場(chǎng)的贖回風(fēng)險。