國際金價(jià)沖高回落 專(zhuān)家認為通脹仍是主要決定因素

    本報記者 閆立良 見(jiàn)習記者 郭冀川

    近一個(gè)月來(lái)，在美國通脹飆升及俄烏沖突不斷發(fā)酵的背景下，原本在1800美元/盎司震蕩的COMEX黃金期貨一路上行，在2月24日一度沖破1970美元/盎司關(guān)口，創(chuàng )近期新高；2月25日收于1887美元/盎司，呈現沖高回落態(tài)勢。就此，上海黃金交易所日前向會(huì )員及投資者發(fā)布了風(fēng)險提示。

    黃金避險情緒正在退潮

    黃金價(jià)格上漲推動(dòng)了A股黃金概念股大漲。光大證券指出，黃金上市公司股價(jià)領(lǐng)先于上海金價(jià)的歷史高點(diǎn)，但基本同步于上海金價(jià)的階段性高點(diǎn)。從金價(jià)上漲對上市公司的市值彈性來(lái)看，H股的招金礦業(yè)彈性最大，A股彈性靠前的是中金黃金、山東黃金、赤峰黃金。

    康楷數據科技首席經(jīng)濟學(xué)家楊敬昊告訴《證券日報》記者，黃金價(jià)格的波動(dòng)歸根結底還是市場(chǎng)供需影響，與其他大宗商品不同的是，黃金具有商品和貨幣的雙重屬性。但黃金價(jià)格波動(dòng)的主要因素是由于其貨幣屬性所決定的，因此無(wú)外乎避險和通脹兩大因素。

    楊敬昊說(shuō)，在俄烏沖突背景下，黃金的避險功能受到追捧，特別是在全球主要股指下行的大背景下，資金的避險情緒達到巔峰。但隨著(zhù)各方發(fā)聲，俄烏沖突大概率不會(huì )向外蔓延后，避險情緒開(kāi)始退潮，市場(chǎng)重回理性之后，黃金價(jià)格又自2月25日開(kāi)始調頭急跌，這也是為什么上海黃金交易所會(huì )提示做好市場(chǎng)風(fēng)險控制的原因。

    全聯(lián)并購公會(huì )信用管理委員會(huì )專(zhuān)家安光勇表示，雖然戰爭是最近影響黃金價(jià)格的主要因素，但黃金本身作為稀有貴金屬，不僅用于各種投資保值和裝飾品，以其出色的導電性能，還用到高端電子回路等，這些黃金價(jià)值體現和供需因素，會(huì )平抑黃金價(jià)格的波動(dòng)。

    原油影響通脹進(jìn)而影響黃金

    隨著(zhù)市場(chǎng)回歸理性，楊敬昊認為，通脹仍是黃金價(jià)格的主要決定因素，從去年12月初開(kāi)始，市場(chǎng)就已經(jīng)形成了美聯(lián)儲會(huì )在今年3月的美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )會(huì )議上進(jìn)行加息操作的預期，只是目前還很難說(shuō)2022年內美國會(huì )進(jìn)行3次還是4次加息。盡管發(fā)生了俄烏危機，但判斷這個(gè)危機對全球經(jīng)濟的影響還是瞬時(shí)的，并沒(méi)有從根本上改變美國目前所面臨的40年以來(lái)高位的通脹局面。

    一些機構亦對黃金價(jià)格上漲走勢做出預期。興業(yè)期貨觀(guān)點(diǎn)認為，2022年開(kāi)年以來(lái)美元實(shí)際利率明顯上升，但黃金亦大幅反彈。俄烏沖突是資金配置黃金的一個(gè)原因，但戰爭本身對黃金的影響是脈沖式的。影響金價(jià)的中期核心變量仍是通脹與實(shí)際利率，隨著(zhù)美國CPI同比上升，其對于金價(jià)的影響權重也在不斷上升，近期金價(jià)已經(jīng)明顯呈現出與通脹數據較高的同步性。

    天風(fēng)期貨研究所有色研究總監衛來(lái)在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，美國經(jīng)濟復蘇動(dòng)能邊際回落，美債利差持續收縮，市場(chǎng)前期交易中對美聯(lián)儲鷹派預期過(guò)于充分，因此修正的空間較大，限制了名義利率的進(jìn)一步上行。越來(lái)越多的跡象顯示，美國通脹會(huì )持續更長(cháng)的時(shí)間，而不是此前認為的在一季度見(jiàn)頂。

    “黃金與原油的相關(guān)性在近期明顯增強，其中的路徑是原油影響美國通脹進(jìn)而影響黃金。俄烏開(kāi)戰之后，本就緊張的原油供應再次雪上加霜，根據我們的計算，原油漲到120美元/桶，美國CPI或將觸及9%，此時(shí)會(huì )有多數投資者涌入金市，促使金價(jià)走高，高油價(jià)會(huì )通過(guò)通脹的鏈條影響黃金的定價(jià)。”衛來(lái)說(shuō)。

    上海鋼聯(lián)稀貴金屬事業(yè)部總經(jīng)理李琦對《證券日報》記者分析，預計黃金后市進(jìn)一步走高的概率較大，首先，俄烏沖突的影響仍未結束，避險需求仍存；其次，黃金ETF持倉及美國商品期貨交易委員會(huì )黃金非商業(yè)持倉仍有大幅上行的空間；第三，雖然美聯(lián)儲縮表令美債收益率上行，實(shí)際利率走高概率大，但加息以及地緣沖突所帶來(lái)的發(fā)達國家經(jīng)濟下滑擔憂(yōu)的避險情緒影響，仍將大于實(shí)際利率上行對黃金的壓制。后市需持續關(guān)注俄烏沖突的動(dòng)向，原油等大宗商品上行的動(dòng)力，美聯(lián)儲縮表的動(dòng)作等諸多不確定性因素。

（編輯 孫倩）