債市乍現超跌機會(huì ) 銀行理財積極加倉

    經(jīng)歷7月債市大幅調整，機構投資者紛紛尋求債市超跌機會(huì )。中央結算公司近日發(fā)布的8月債券市場(chǎng)風(fēng)險監測報告顯示，商業(yè)銀行、非法人產(chǎn)品、境外機構主力增持債券；非法人產(chǎn)品中，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品等投資債券杠桿率有所上升。

    債券托管量數據也印證了這一現象。跟隨市場(chǎng)行情波動(dòng)，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品債券托管量靈活調整，在7月債市低谷期，銀行理財環(huán)比減持債券超1000億元，而截至8月末，理財資金已慢慢回流債市，較7月末增持債券超700億元。

    在流動(dòng)性環(huán)境邊際趨緊、股市上漲等因素影響下，債券市場(chǎng)連續回調。興銀理財認為，在經(jīng)歷7月債市大幅回調后，利率債配置價(jià)值體現并有望迎來(lái)轉機，流動(dòng)性環(huán)境繼續收緊的必要性不大，銀行配置意愿更積極，債市對經(jīng)濟復蘇預期反映已經(jīng)較為充分。

    8月債市小幅回暖讓理財資金大量涌入。普益標準近期發(fā)布的銀行理財市場(chǎng)指數報告顯示，今年8月，在凈值型產(chǎn)品綜合業(yè)績(jì)基準指數環(huán)比下滑的情況下，長(cháng)三角地區、西南地區固收類(lèi)凈值型產(chǎn)品表現穩定，業(yè)績(jì)基準分別環(huán)比上升2個(gè)基點(diǎn)和5個(gè)基點(diǎn)。

    普益標準在報告中表示，銀行理財產(chǎn)品以固定收益類(lèi)資產(chǎn)投資為主，8月債券市場(chǎng)收益率有所提高，使得固收產(chǎn)品業(yè)績(jì)基準上升。8月股票市場(chǎng)波動(dòng)下行，權益類(lèi)資產(chǎn)投資熱度下降，導致混合類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準也有所回落。

    從產(chǎn)品發(fā)行端來(lái)看，不少銀行理財子公司固收類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行有所增多。以工銀理財為例，中國理財網(wǎng)公布的信息顯示，7月份該機構固收類(lèi)產(chǎn)品、混合類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行量相差并不大，而8月份，固收類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行量明顯增多，幾乎為混合類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行量的3倍。

    “目前相當一部分機構投資者仍然保持短久期的投資策略，市場(chǎng)情緒還是相對保守。”一家公募基金的固收投研人士表示，債市連續調整后，基民贖回壓力使得基金降低組合久期，同時(shí)流動(dòng)性環(huán)境仍然邊際趨緊，銀行超儲率水平較低，經(jīng)濟恢復進(jìn)程基本符合市場(chǎng)預期。

    而銀行理財子公司對市場(chǎng)風(fēng)險也有清晰認識。蘇銀理財認為，經(jīng)濟逐步恢復，貨幣政策靈活適度，債券市場(chǎng)整體應處于偏防守的狀態(tài)。不過(guò)債券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大幅調整后，和當前的資金利率相適應，所以從短期角度觀(guān)察，債券收益率沒(méi)有繼續大幅上行的基礎。

    蘇銀理財表示，央行操作風(fēng)格靈活適度，總量性寬松概率較小，未來(lái)一段時(shí)間債市可能整體處于震蕩態(tài)勢，市場(chǎng)波動(dòng)可能來(lái)源于經(jīng)濟數據的反復、權益市場(chǎng)的調整、外部環(huán)境不確定性等因素，但不構成趨勢性的機會(huì )。票息收益在當前階段是相對較優(yōu)的選擇。