可轉債再遭“瘋炒” 部分換手率超過(guò)3000% 投資者要保持高度警惕

    本報記者 朱寶琛

    近日，多只可轉債出現持續異動(dòng)。而從超高的換手率也能看出可轉債行情的火爆——本周三，多只可轉債換手率超過(guò)1000%，有的甚至超過(guò)3000%。

    可轉債遭“瘋炒”，再次引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。對此，接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士提醒，可轉債因為有T+0交易、流通盤(pán)小的特性，很容易被游資盯上，短期內出現賺錢(qián)效應，吸引市場(chǎng)目光。但在市場(chǎng)異?；鸨谋澈?，投資者更加需要警惕異常的炒作邏輯。

    借規則優(yōu)勢大舉炒作

    從上周五開(kāi)始，轉債市場(chǎng)突然掀起了一波狂漲熱潮，多只轉債走勢出人意料。10月21日，可轉債“熔斷潮”延續，根據相關(guān)規定，多只轉債盤(pán)中臨時(shí)停牌。事實(shí)上，早在今年3月份的時(shí)候，部分可轉債就遭遇過(guò)游資狂爆炒。當時(shí)橫河轉債作為爆炒標的之一，一度由于超高的換手率和波動(dòng)率，導致深交所下發(fā)關(guān)注函并且要求公司進(jìn)行風(fēng)險提示。

    “熔斷潮”的出現也伴隨著(zhù)成交量的激增：10月21日，藍盾轉債以124.8億元位居榜首；萬(wàn)里轉債、起步轉債也超過(guò)了70億元，分別為79.14億元和73.41億元。

    此外，一些可轉債的轉股溢價(jià)率已經(jīng)處于非常高的水平。比如，橫河轉債的轉股溢價(jià)率已達到了294.1%，盛路轉債的轉股溢價(jià)率為211.7%。

    近期可轉債再次出現異動(dòng)，原因何在？上海邁柯榮信息咨詢(xún)有限責任公司董事長(cháng)徐陽(yáng)對《證券日報》記者時(shí)表示，一方面在于部分正股貼合了熱門(mén)概念的炒作，市場(chǎng)投機資金更看到了可轉債的規則優(yōu)勢，并順勢大舉炒作可轉債；另一方面則是在于目前A股市場(chǎng)回歸至存量資金博弈的狀態(tài)，在資金無(wú)處炒作的背景下，作為具備多重交易優(yōu)勢的可轉債，自然更容易受到市場(chǎng)資金的關(guān)照。

    聯(lián)儲證券溫州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，可轉債出現不理性現象，一個(gè)重要的原因就是市場(chǎng)熱點(diǎn)題材不多，游資轉換到可轉債；另一個(gè)原因是在推介可轉債打新的時(shí)候，少數券商存在過(guò)度宣傳的現象，吸引大量的可轉債打新客戶(hù)，而這些投資者很多都是股市“小白”，遭遇如此巨大漲幅難免追漲殺跌。

    深交所曾表示，在小盤(pán)轉債的炒作中，個(gè)人投資者是主要買(mǎi)入力量，占比超過(guò)九成，其中七成為中小散戶(hù)，羊群效應明顯。機構投資者交易占比不足一成。

    值得關(guān)注的是，為規范上市公司向不特定對象發(fā)行的可轉債相關(guān)業(yè)務(wù)，幫助投資者充分了解和評估可轉債交易的相關(guān)風(fēng)險，滬深交易所與今年7月24日發(fā)布通知，要求投資者需要在今年10月26日前簽署相關(guān)風(fēng)險揭示書(shū)。未簽署《風(fēng)險揭示書(shū)》的投資者，不能參與向不特定對象發(fā)行可轉債申購、交易，已持有相關(guān)可轉債的投資者可以選擇繼續持有、轉股、回售或者賣(mài)出。

    有分析認為，這一要求實(shí)際上是做權限管理。以前可轉債打新不需要權限，只要有股票賬戶(hù)就可以，現在是重新設定了可轉債打新、交易的權限。

    盲目追漲有風(fēng)險

    對于近期可轉債大幅波動(dòng)，相關(guān)上市公司也發(fā)布了公告。10月20日晚間，藍盾股份發(fā)布公告稱(chēng)，近期，“藍盾轉債”價(jià)格嚴重脫離與公司股價(jià)之間的關(guān)聯(lián)，已偏離合理價(jià)值區間，且與市場(chǎng)宏觀(guān)環(huán)境、行業(yè)情況及經(jīng)營(yíng)情況無(wú)關(guān)，主要受市場(chǎng)資金影響所致。

    同時(shí)，藍盾股份稱(chēng)，資本市場(chǎng)是受多方面因素影響的市場(chǎng)，公司可轉債價(jià)格可能受到來(lái)自國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、金融市場(chǎng)流動(dòng)性、資本市場(chǎng)氛圍、短期技術(shù)指標、投資者心理等因素影響。通常情況下，股票價(jià)格與其可轉債價(jià)格高度正相關(guān)，且不存在超高溢價(jià)率的情況。

    盛路通信10月20日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，近期，“盛路轉債”價(jià)格較高，主要系公司可轉債流通量較小，受市場(chǎng)資金影響所致，敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。當天，盛路轉債收盤(pán)價(jià)格漲幅達到32.29%，換手率達到3109.92%。

    多位業(yè)內人士也提示了可轉債異動(dòng)背后的風(fēng)險。巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，可轉債最大的交易風(fēng)險來(lái)自于它的高度投機性。當部分可轉債的價(jià)格觸及贖回條款的時(shí)候，那么將意味著(zhù)上市公司可能會(huì )采取提前贖回的策略，如果投資者沒(méi)辦法及時(shí)賣(mài)出或及時(shí)轉股的話(huà)，那么將會(huì )遭到較大的投資損失。

    中信證券研究部債券分析師余經(jīng)緯提醒，一些轉債的轉股溢價(jià)率較高，已經(jīng)偏離了自身的基本面和行業(yè)均值，并且近期有些轉債的溢價(jià)率相對值還在持續走高，交易的不合理性進(jìn)一步增強，建議投資者注意投資風(fēng)險。

    張翠霞提醒投資者，轉債市場(chǎng)是T+0交易，容易出現單日暴漲暴跌的情況，在急速上漲的背景下，更加要注意投資風(fēng)險，不要盲目跟風(fēng)。“一些可轉債的換手率超過(guò)1000%，也許就是一些游資大戶(hù)在進(jìn)行投資和博弈。”

    此外，張翠霞表示，可轉債如果利用地好，可以實(shí)現投資的目標，如果不熟悉交易規則，盲目追漲，有非常大的風(fēng)險。“在可轉債瘋狂表現的背后，投資者不要忘了前期曾經(jīng)出現過(guò)的一些巨幅殺跌風(fēng)險釋放的情況。”

    胡曉輝表示，從市場(chǎng)角度看，建議監管重視可轉債嚴重偏離價(jià)值的惡炒，加強操縱市場(chǎng)行為的打擊力度。同時(shí)，要加強投資者教育。

（編輯 喬川川）