升破3000元 “債中茅臺”刷新市場(chǎng)想象力

    1月13日盤(pán)中，英科轉債升破3000元大關(guān)，刷新了市場(chǎng)對于轉債價(jià)格上限的想象力。市場(chǎng)人士指出，由于疫情防控用品需求強勁，英科轉債正股價(jià)格持續走高，轉債基本面有較強支撐。此外，發(fā)行人明確表示短期內不會(huì )提前贖回，使得強贖風(fēng)險暫時(shí)可控。不過(guò)，已大幅提升的轉股溢價(jià)率表明，英科轉債的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險不容忽視。

    抗疫大牛股

    2020年全年漲近18倍的英科轉債再創(chuàng )紀錄。1月13日盤(pán)中，英科轉債升破3000元，最高漲至3015元，刷新了單只轉債的最高價(jià)格紀錄。截至13日收盤(pán)，英科轉債報2920元。

    被市場(chǎng)稱(chēng)為“債中茅臺”的英科轉債能夠后來(lái)居上，確實(shí)有正股和發(fā)行人基本面作為支撐。

    13日，英科轉債正股——英科醫療股價(jià)首次升破250元，最高漲至257.70元，再創(chuàng )新高。2020年全年，英科醫療漲超9倍，2021年以來(lái)進(jìn)一步上漲約45%。

    英科醫療的主要產(chǎn)品為一次性PVC手套和丁腈手套，是抗疫必備物資。英科醫療2020年三季報顯示，2020年前9個(gè)月，公司凈利潤達43.73億元，同比增長(cháng)3376.72%。

    去年秋冬以來(lái)，海內外疫情防控形勢再度趨于嚴峻，疫情防護用品需求持續旺盛。英科醫療曾在交易所互動(dòng)平臺表示，公司PVC手套和丁腈手套產(chǎn)品一直處于滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)狀態(tài)，部分客戶(hù)訂單已排期至2021年二季度。

    同時(shí)，英科醫療不斷擴張產(chǎn)能，在供應端占得先機。英科醫療表示，公司原計劃2020年12月投產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)已全部投產(chǎn)，新增加年化60億只PVC手套產(chǎn)能，公司已擁有年產(chǎn)240億只PVC手套、120億只丁腈手套的產(chǎn)能。

    近日，英科醫療通過(guò)了在H股市場(chǎng)融資的決議。國盛證券研報指出，H股發(fā)行募資有望進(jìn)一步提升英科醫療資金實(shí)力，加之公司具備營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)與成本等要素優(yōu)勢，有望加速擴產(chǎn)滿(mǎn)足全球訂單轉移需求，實(shí)現對傳統國際龍頭企業(yè)的快速“超車(chē)”。

    不強贖延長(cháng)生命周期

    在維系英科轉債高市價(jià)的因素中，除了基本面和正股具備支撐，還包括英科醫療連續拒絕提前贖回轉債。

    2020年以來(lái)，英科轉債正股持續高于強贖觸發(fā)價(jià)，但英科醫療沒(méi)有選擇提前贖回轉債。今年1月11日，英科醫療再次發(fā)布“不提前贖回”公告，并表示2021年2月3日前，如公司觸發(fā)英科轉債的贖回條款，均不行使提前贖回權利。

    2020年底，證監會(huì )公布《可轉換公司債券管理辦法》，對轉債發(fā)行人執行贖回作了更加明確的規定，“發(fā)行人決定不行使贖回權的，在證券交易場(chǎng)所規定的期限內不得再次行使贖回權。”華泰證券張繼強團隊指出，是否實(shí)施贖回可能成為高價(jià)券表現的分水嶺，對暫不贖回的轉債，其價(jià)格上限將完全取決于正股。2020年以來(lái)，這類(lèi)品種已越來(lái)越多地受到機構投資者重視。

    不過(guò)，對于英科轉債投資者而言，仍需關(guān)注強贖導致的轉債價(jià)格下跌風(fēng)險。截至1月13日，英科轉債轉股溢價(jià)率超過(guò)35%，已處于歷史較高水平。