理財產(chǎn)品業(yè)績(jì)基準將迎變革新規或加速資管行業(yè)格局分化

    本報記者 彭妍

    5月23日，國家金融監督管理總局發(fā)布《銀行保險機構資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《辦法》），在金融市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注，其中理財產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準的披露新規尤為矚目。業(yè)內人士指出，該《辦法》直指信息披露不規范問(wèn)題，旨在化解投資者對理財產(chǎn)品收益的認知誤區，推動(dòng)銀行保險機構資管業(yè)務(wù)向更透明、健康的方向發(fā)展。

    《辦法》旨在規范資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品的信息披露行為，統一同類(lèi)業(yè)務(wù)監管標準，強化投資者權益保護。長(cháng)期以來(lái)，投資者常將理財產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準誤認為實(shí)際收益率，一旦收益不及預期，便易引發(fā)糾紛。部分金融機構在業(yè)績(jì)比較基準披露上也存在表述模糊、邏輯不清等問(wèn)題，導致投資者難以做出準確判斷。

    此次《辦法》直擊痛點(diǎn)，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品可自主選擇是否披露業(yè)績(jì)比較基準。若選擇披露，產(chǎn)品發(fā)行方需詳細說(shuō)明選擇原因、測算依據及計算方法，強調其與投資策略、底層資產(chǎn)和市場(chǎng)表現的關(guān)聯(lián)，并以醒目文字警示投資者：“業(yè)績(jì)比較基準并非預期收益率，不代表產(chǎn)品未來(lái)表現和實(shí)際收益，不構成收益承諾”，避免投資者產(chǎn)生誤解，引導理性投資。

    在披露規范方面，《辦法》作出嚴格規定。產(chǎn)品若披露業(yè)績(jì)比較基準，需從產(chǎn)品募集期開(kāi)始披露，在產(chǎn)品到期前不得隨意取消；產(chǎn)品存續期間，除成立不足一個(gè)月的產(chǎn)品外，需按照規定披露過(guò)往業(yè)績(jì)。并且，同一產(chǎn)品同類(lèi)份額的業(yè)績(jì)比較基準在不同渠道的披露必須保持一致。此外，如果產(chǎn)品投資策略、投資范圍發(fā)生重大變化，確實(shí)需要調整業(yè)績(jì)比較基準，產(chǎn)品管理人應嚴格履行內部審批程序，及時(shí)披露調整情況及理由，并在定期報告和更新產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)時(shí)，披露業(yè)績(jì)比較基準歷次調整情況。

    金融監管總局有關(guān)司局負責人表示，《辦法》按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品生命周期，對募集、存續、終止各環(huán)節進(jìn)行全面規范，引導行業(yè)將信息披露融入業(yè)務(wù)全過(guò)程，實(shí)現產(chǎn)品情況“三清”。在產(chǎn)品募集環(huán)節，重點(diǎn)規范產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)、合同、風(fēng)險揭示文件、托管協(xié)議、發(fā)行公告（或報告）等內容，明確業(yè)績(jì)比較基準要求，讓產(chǎn)品銷(xiāo)售“看得清”。在產(chǎn)品存續環(huán)節，重點(diǎn)規范定期報告披露內容，要求真實(shí)準確全面披露過(guò)往業(yè)績(jì)，強化重大事項及時(shí)披露，讓產(chǎn)品風(fēng)險“厘得清”。在產(chǎn)品終止環(huán)節，要求到期公告和清算報告披露收費情況和收益分配情況，讓產(chǎn)品收益“算得清”。

    據了解，《辦法》擬將實(shí)施時(shí)間設定為正式發(fā)布后半年左右，以便銀行保險機構穩妥推進(jìn)產(chǎn)品文本修改、系統改造對接等工作。

    南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《證券日報》記者表示，業(yè)績(jì)比較基準新規影響深遠，其核心在于打破“隱性剛兌”預期、重塑理財產(chǎn)品評價(jià)體系并加速行業(yè)格局分化?！掇k法》通過(guò)強制公開(kāi)測算依據、強化風(fēng)險警示，打破“隱性剛兌”認知，深化凈值化改革。同時(shí)，要求基準與底層資產(chǎn)掛鉤，促使機構轉變產(chǎn)品設計邏輯，推動(dòng)建立科學(xué)評價(jià)體系。這將加劇行業(yè)分化，中小機構開(kāi)發(fā)成本上升，頭部機構憑借技術(shù)優(yōu)勢鞏固地位。

    招聯(lián)消費金融股份有限公司首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示，《辦法》重在規范市場(chǎng)秩序。當前資管行業(yè)存在業(yè)績(jì)展示不規范問(wèn)題，誤導投資者并引發(fā)糾紛?！掇k法》通過(guò)嚴格規范基準披露與調整規則，既能約束機構不當營(yíng)銷(xiāo)，減少信息不對稱(chēng)，又能保障投資者知情權，助力其理性決策，推動(dòng)市場(chǎng)健康發(fā)展。信息披露制度的完善是踐行“賣(mài)者盡責，買(mǎi)者自負”原則的基石，更是金融回歸服務(wù)本源的必然路徑。

    田利輝將此次《辦法》定義為資管行業(yè)的“信息革命”。其以信息透明化為突破口，推動(dòng)風(fēng)險定價(jià)機制市場(chǎng)化轉型，引領(lǐng)行業(yè)邁入“質(zhì)量進(jìn)化”新周期。伴隨“全生命周期穿透式信披”要求的實(shí)施，資管機構將迎來(lái)全鏈條變革：前端需開(kāi)發(fā)可視化業(yè)績(jì)歸因工具，實(shí)現營(yíng)銷(xiāo)展示的透明化升級；中臺需投入超億元搭建智能監測系統，建立業(yè)績(jì)基準動(dòng)態(tài)追蹤模型；后端需深化投后服務(wù)體系，在定期報告中納入至少5項收益影響因素分析，預計將推動(dòng)投后服務(wù)團隊規模擴張40%以上。

（編輯 喬川川）