進(jìn)一步釋放險資長(cháng)期與穩定的“天性”

    ■冷翠華

    近日來(lái)，穩定股市的“組合拳”接連不斷。作為典型的中長(cháng)期資金代表，保險機構積極主動(dòng)作為，“真金白銀”增持權益資產(chǎn)，為護航股市平穩運行貢獻了重要力量。在外部不確定性風(fēng)險增大的背景下，為了更好地穩住股市，還需要險資從提升逆勢布局能力、完善長(cháng)周期考核、堅持價(jià)值投資等方面發(fā)力，以更好發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩定器”“壓艙石”的作用。

    保險資金體量大、投資周期長(cháng)，一直被認為是資本市場(chǎng)中長(cháng)期資金的核心代表之一。近年來(lái)，“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”制度體系不斷完善，保險資金在A(yíng)股市場(chǎng)的投資規模逐步擴大，影響力日益提高，已成為維護資本市場(chǎng)穩定的重要力量。但與境外成熟證券市場(chǎng)相比，我國保險資金在權益市場(chǎng)的投資比例、權益資產(chǎn)投研能力方面都有提升空間。為了在關(guān)鍵時(shí)期發(fā)揮好“穩定器”作用，真正成為長(cháng)期資本、耐心資本，保險機構至少還需從三方面下功夫。

    一是著(zhù)力錘煉投研本領(lǐng)，提升逆勢布局能力。

    當市場(chǎng)恐慌情緒引發(fā)非理性下跌時(shí)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)往往遭遇“錯殺”，此時(shí)其估值優(yōu)勢會(huì )進(jìn)一步凸顯，險資應抓住這一窗口期進(jìn)行長(cháng)周期的逆勢布局。從實(shí)踐來(lái)看，基于專(zhuān)業(yè)判斷的逢低買(mǎi)入的確增厚了險企業(yè)績(jì)。比如，2024年，不少險企在股市低點(diǎn)敢于增持，大幅提升了其投資收益。數據顯示，去年險企財務(wù)投資收益率和綜合投資收益率分別達3.43%和7.21%，均比2023年有明顯上升。上市險企2024年業(yè)績(jì)情況也顯示，權益投資收益的大幅反彈助力其凈利潤大增。

    “敢于買(mǎi)在無(wú)人問(wèn)津時(shí)”是一句流傳甚廣的投資格言。這種“敢”不是“莽撞”，而是基于專(zhuān)業(yè)研究的“果敢”。整體來(lái)看，目前保險機構更多進(jìn)行固收類(lèi)資產(chǎn)投資，在權益資產(chǎn)投資方面仍需進(jìn)一步提升。敢于逆勢布局的背后，需要保險機構有一整套的體制機制支撐，包括優(yōu)秀的投研人才、完善的投研體系、科學(xué)的激勵方式和有效的決策機制等，險企需要圍繞這些方面持續發(fā)力。

    二是落實(shí)好長(cháng)周期考核機制，增強耐心和定力。

    此前，考核周期過(guò)短等因素對險資落實(shí)“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”理念造成了一定影響。保險資管公司的受托資金大多有年度結算的硬性要求，這客觀(guān)上造成了險資投資行為的短期化。

    目前，監管部門(mén)正合力推進(jìn)國有保險公司三年以上長(cháng)周期考核機制的落地，并穩步開(kāi)展保險資金長(cháng)期股票投資試點(diǎn)。這無(wú)疑有利于改變投資短期化的現狀，進(jìn)一步發(fā)揮保險資金長(cháng)期投資的優(yōu)勢。筆者認為，不只是針對國有險企，長(cháng)周期考核模式非常值得全行業(yè)借鑒和推廣。當投資決策不再被短期考核束縛，資本才能真正耐得住時(shí)間、耐得住波動(dòng)，保持定力和耐心，將“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”理念落到實(shí)處。

    三是堅持價(jià)值投資，與優(yōu)秀的上市公司共同成長(cháng)。

    險資的負債特性天然要求其注重安全邊際。保險資金來(lái)源于保費收入，具有長(cháng)期性和穩定性，且承擔著(zhù)未來(lái)賠付的責任，因此對資產(chǎn)的安全性要求很高。這意味著(zhù)保險公司需要一種能穿越經(jīng)濟周期的投資策略，且投資資產(chǎn)要具有較強的抗風(fēng)險能力和穩定的現金流。價(jià)值投資的核心正是尋找具有內在價(jià)值的資產(chǎn)，并長(cháng)期持有這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這種投資策略既能分享經(jīng)濟轉型升級的紅利，又能減少市場(chǎng)投機行為，形成資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟的良性循環(huán)。

    目前，監管部門(mén)積極回應保險行業(yè)機構訴求，不斷優(yōu)化監管政策，為險資優(yōu)化資產(chǎn)配置創(chuàng )造更好環(huán)境。在推動(dòng)我國資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，需要更多像險資這樣的“耐心資本”。隨著(zhù)長(cháng)線(xiàn)資金入市渠道的持續拓寬，更具韌性和活力的資本市場(chǎng)生態(tài)值得期待。