股權信托有望開(kāi)創(chuàng )服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟新范式

    ■邢萌

    4月30日，第十四屆全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )第十五次會(huì )議表決通過(guò)《中華人民共和國民營(yíng)經(jīng)濟促進(jìn)法》，其中對金融機構服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟作出系統性規定——金融機構在依法合規前提下，按照市場(chǎng)化、可持續發(fā)展原則開(kāi)發(fā)和提供適合民營(yíng)經(jīng)濟特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

    同樣在4月份，股權信托迎來(lái)重大制度性突破，有望開(kāi)創(chuàng )服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟新范式。4月中旬，北京在全國率先試行股權信托財產(chǎn)登記工作，首次明確股權信托財產(chǎn)登記操作細則，使股權資產(chǎn)明確標注為信托財產(chǎn)，填補了關(guān)鍵性登記制度缺失的空白。短短數日后，中信信托落地全國首單股權信托財產(chǎn)登記業(yè)務(wù)，這有望成為股權信托規?；l(fā)展的開(kāi)端。

    股權信托，是指委托人依法將其股權轉移給信托機構或者委托信托機構出資入股，由信托機構按照委托人的意愿以受托人名義對該股權進(jìn)行管理、運用和處分的信托業(yè)務(wù)。通俗來(lái)說(shuō)，股權信托類(lèi)似于“股權代管”，由企業(yè)股東將所持股權交給專(zhuān)業(yè)“股權管家”（信托機構）運作，信托機構按照股東意愿管理股份，決定或建議怎么分紅、如何投票、股權交易等事項，進(jìn)而實(shí)現股東資產(chǎn)保值增值等特定目的。

    我國民營(yíng)經(jīng)濟體量巨大，僅民營(yíng)上市公司的總市值就達到30余萬(wàn)億元，股權市場(chǎng)空間廣闊?，F實(shí)中，企業(yè)股權往往也是民營(yíng)企業(yè)家最核心的財富，如何把股權資產(chǎn)運用好事關(guān)企業(yè)興衰。股權信托憑借其獨有的風(fēng)險隔離、靈活分配、長(cháng)期穩定等優(yōu)勢，有望在民營(yíng)企業(yè)內部治理、財富傳承、資本運作等方面發(fā)揮作用，更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展。

    其一，股權信托能夠有效破解民營(yíng)企業(yè)“權責不清”“資產(chǎn)混同”的難題，促進(jìn)治理結構優(yōu)化，保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩定。

    現實(shí)中，民營(yíng)企業(yè)大多為家族企業(yè)，很多企業(yè)面臨著(zhù)所有權與經(jīng)營(yíng)權模糊、個(gè)人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)混同等治理困境。股權信托能夠以其獨有的制度優(yōu)勢解決這一難題，一方面，股權信托具有信托資產(chǎn)的獨立性，通過(guò)將企業(yè)股權注入到信托計劃中，能夠有效隔離民營(yíng)企業(yè)家的個(gè)人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現“家企分開(kāi)”，做到風(fēng)險隔離，避免因個(gè)人債務(wù)問(wèn)題引發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)危機。另一方面，股權信托能夠助力實(shí)現企業(yè)控制權、表決權的穩定，通過(guò)將分散的家族股權集中到信托計劃，指定受托人統一行使表決權，避免家族成員因利益分歧干擾企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策連續性。

    其二，股權信托有利于解決民營(yíng)企業(yè)家族財富“代際傳承”困境，推動(dòng)財富平穩傳遞，助力企業(yè)持續發(fā)展。

    當前，大量民營(yíng)企業(yè)普遍面臨著(zhù)代際傳承問(wèn)題，家族財富“怎么傳、如何傳、傳給誰(shuí)”成為困擾民營(yíng)企業(yè)家的難題。這種背景下，股權信托為代際傳承提供了很好的制度性保障，使家族傳承從個(gè)人管理轉向制度化運營(yíng)。通過(guò)股權信托，民營(yíng)企業(yè)家可以按照自身意愿，合理分配各家族成員的股權，保障各方利益、避免糾紛爭端，確保企業(yè)平穩交接；也可以制定激勵約束條件，將收益分配與繼承人表現掛鉤，引導其做好企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)工作，推動(dòng)企業(yè)長(cháng)期健康發(fā)展。

    其三，股權信托能夠激活民營(yíng)企業(yè)資本運作活力，滿(mǎn)足多元化資本需求，拓寬企業(yè)發(fā)展空間。股權信托能夠滿(mǎn)足民營(yíng)企業(yè)在融資、并購、激勵等方面的需求。融資方面，由專(zhuān)業(yè)信托機構運作的股權質(zhì)押融資業(yè)務(wù)更加規范高效，能夠增強企業(yè)信用，提高融資效率；并購方面，民營(yíng)企業(yè)可以將并購對象股權裝入信托計劃中，實(shí)現風(fēng)險隔離，降低并購風(fēng)險；激勵方面，企業(yè)能夠設立靈活的員工激勵計劃，明確收益分配條件，吸引和留住優(yōu)秀人才。

    未來(lái)，相信股權信托與民營(yíng)經(jīng)濟將擦出更多創(chuàng )新火花。隨著(zhù)股權信托制度完善及實(shí)踐深入，股權信托有望發(fā)揮更大作用，助力民營(yíng)企業(yè)行穩致遠，激活民營(yíng)經(jīng)濟內生動(dòng)力。