嚴管募集資金 引導上市公司“向實(shí)而生”

    ■李春蓮

    5月15日，中國證監會(huì )發(fā)布修訂后的《上市公司募集資金監管規則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《監管規則》），從專(zhuān)款專(zhuān)用、用途變更、資金安全、中介責任等維度全面升級監管體系，標志著(zhù)我國上市公司資金監管邁入更系統、更規范的新階段。

    近年來(lái)，上市公司募集資金違規使用、挪用甚至“脫實(shí)向虛”的現象時(shí)有發(fā)生，不僅損害投資者利益，更削弱了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。因此，《監管規則》從“募資端”入手，通過(guò)制度升級堵住漏洞，引導上市公司“向實(shí)而生”。這在當前資本市場(chǎng)環(huán)境下，有著(zhù)極為重要的現實(shí)意義。

    一是提升資本市場(chǎng)資源配置效率，助力科技創(chuàng )新。

    《監管規則》通過(guò)限制低效資金占用，嚴控募集資金流向，推動(dòng)資本向實(shí)體經(jīng)濟尤其是科技創(chuàng )新、先進(jìn)制造等關(guān)鍵領(lǐng)域聚集。這有利于引導資金精準流向實(shí)體經(jīng)濟，避免其在金融系統內部空轉，提高資源配置到實(shí)體產(chǎn)業(yè)的效率。例如，科創(chuàng )板上市公司將募集資金投向芯片研發(fā)、新能源技術(shù)突破等，提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。

    資本市場(chǎng)的資源配置效率，直接關(guān)系實(shí)體經(jīng)濟的創(chuàng )新動(dòng)能與發(fā)展質(zhì)量。在筆者看來(lái)，《監管規則》落地后，科技創(chuàng )新企業(yè)能夠更好地開(kāi)展研發(fā)創(chuàng )新，推動(dòng)技術(shù)成果轉化和產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。同時(shí)，《監管規則》激勵企業(yè)將資金投入到創(chuàng )新項目中，提升自身創(chuàng )新能力和核心競爭力，推動(dòng)整個(gè)科技創(chuàng )新生態(tài)的發(fā)展。

    二是保護投資者權益，增強市場(chǎng)信心。

    募集資金濫用常伴隨信披不透明，導致中小股東利益受損?！侗O管規則》要求定期披露資金使用進(jìn)展，并建立違規問(wèn)責機制（如記入誠信檔案、行政處罰），增強市場(chǎng)透明度，有助于降低信息不對稱(chēng)，提振投資者信心。同時(shí)，資金使用透明度的提升也有助于吸引長(cháng)期資金入市。

    嚴管募集資金促使上市公司合理規劃和使用資金，將其投入到具有良好發(fā)展前景和盈利能力的項目中，提高資金的使用效益，從而提升公司的盈利水平，為投資者帶來(lái)更多的收益回報。

    三是倒逼上市公司專(zhuān)注主業(yè)，鍛造核心競爭力。

    《監管規則》強調募集資金使用應專(zhuān)款專(zhuān)用，專(zhuān)注主業(yè)，支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。募集資金必須投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，禁止用于永久補充流動(dòng)資金或償還銀行貸款，超募資金僅限用于在建項目、新項目或股份回購注銷(xiāo)。

    近年來(lái)，上市公司挪用募集資金購買(mǎi)理財產(chǎn)品、跨界追逐熱點(diǎn)概念的現象并不鮮見(jiàn)，折射出部分企業(yè)偏離主業(yè)、熱衷資本套利的短期逐利心態(tài)。

    筆者認為，強調募集資金聚焦主業(yè)，將在一定程度上推動(dòng)上市公司從謀求短期效益轉向長(cháng)期價(jià)值創(chuàng )造，倒逼上市公司減少投機性投資。能夠引導企業(yè)專(zhuān)注主業(yè)、鍛造核心競爭力，將資金真正用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)升級等。

    在注冊制改革縱深推進(jìn)的當下，嚴管募集資金可以將資本流向與企業(yè)核心競爭力“深度綁定”，既能遏制“脫實(shí)向虛”的投機行為，又能激活科技創(chuàng )新的內生動(dòng)力。

    守正篤實(shí)，久久為功。在筆者看來(lái)，扎緊制度籬笆、強化責任鏈條，方能引導資金“脫虛向實(shí)”，讓每一分募集資金都成為滋養上市公司創(chuàng )新的活水，進(jìn)而培育出更多具有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)能。