險資長(cháng)期投資改革試點(diǎn)帶來(lái)新氣象

    ■冷翠華

    近期，中國人壽、新華保險獲批參與第三批保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)，標志著(zhù)這一改革進(jìn)入縱深推進(jìn)階段。自2023年推出以來(lái)，保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)呈現出“擴圍提速、質(zhì)效并舉”的發(fā)展態(tài)勢。截至目前，三批試點(diǎn)規模累計達2220億元。在政策加碼支持、行業(yè)主動(dòng)求變等因素推動(dòng)下，險資長(cháng)期投資改革試點(diǎn)正重塑險資投資邏輯、優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)、夯實(shí)穩市機制根基。

    目前，險資長(cháng)期投資改革第一批試點(diǎn)已落地實(shí)施，中國人壽和新華保險聯(lián)合出資設立鴻鵠志遠（上海）私募證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鴻鵠基金”），并實(shí)現風(fēng)險低于基準、收益高于基準的良好業(yè)績(jì)表現。相關(guān)機構正抓緊推進(jìn)第二批、第三批試點(diǎn)工作，部分機構計劃近期投資入市。雖然相較于34.9萬(wàn)億元（一季度末數據）的保險資金運用總規模，2000多億元的長(cháng)期投資試點(diǎn)規模還不算大，但管中窺豹，可見(jiàn)一斑，這些試點(diǎn)項目已然成為觀(guān)察險資長(cháng)期投資改革成效的重要窗口。在筆者看來(lái)，險資長(cháng)期投資改革試點(diǎn)正帶來(lái)三大新氣象。

    首先，險企的投資行為和投資邏輯更加注重長(cháng)期投資和價(jià)值投資。保險資金擁有長(cháng)期投資的先天優(yōu)勢，但此前由于考核周期過(guò)短等多種原因，其投資行為一度呈現“短視化”特征。險資長(cháng)期投資改革試點(diǎn)帶給保險企業(yè)的最直接變化，就是重構投資行為、重塑投資邏輯，使其成為真正的長(cháng)期投資者。這從試點(diǎn)機構披露的信息以及上市公司報告可得到佐證。試點(diǎn)機構披露的信息顯示，其投資標的篩選標準遵循“四好原則”，即公司治理良好、經(jīng)營(yíng)運作穩健、股息相對穩定、市場(chǎng)影響力突出。這種轉變不僅體現在理念上，更落實(shí)在行動(dòng)中。數據顯示，今年一季度末，鴻鵠基金重倉持有中國電信、伊利股份、陜西煤業(yè)等個(gè)股，重倉持有這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，充分體現出險資秉持著(zhù)“長(cháng)期投資、價(jià)值投資”的理念。

    其次，價(jià)值投資示范效應持續增強。在監管部門(mén)的引導下，在險資投資的示范帶動(dòng)下，A股市場(chǎng)投資風(fēng)格正在發(fā)生深刻變革。2023年以來(lái)，市場(chǎng)對高股息、高分紅資產(chǎn)的配置需求持續升溫，“炒小”“炒差”等非理性行為明顯收斂。在低利率環(huán)境下，保險公司有必要持續增配權益資產(chǎn)，以緩解固收類(lèi)資產(chǎn)收益率走低的壓力；同時(shí)，在新會(huì )計準則實(shí)施背景下，險資通過(guò)私募證券基金投資股票，采用權益法核算或以FVOCI（以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）計量，這種會(huì )計處理方式既平滑了利潤波動(dòng)，又強化了長(cháng)期持股意愿，形成良性循環(huán)，進(jìn)而助力市場(chǎng)整體投資生態(tài)的優(yōu)化。

    最后，險資的“穩定器”作用進(jìn)一步彰顯。險資長(cháng)期投資改革試點(diǎn)重在提升險資長(cháng)期投資、價(jià)值投資能力，通過(guò)低頻交易、長(cháng)期持有的方式來(lái)獲得穩健的股息收益，而不是“追漲殺跌”或因市場(chǎng)波動(dòng)而頻繁操作。今年以來(lái)，中央匯金公司在前方發(fā)揮類(lèi)“平準基金”作用、中國人民銀行作為后盾、其他方面協(xié)同發(fā)力的穩市模式，顯著(zhù)增強了資本市場(chǎng)內在穩定性。險資作為“國家隊”的協(xié)同力量，發(fā)揮了穩市場(chǎng)穩預期的重要作用。未來(lái)，隨著(zhù)險資長(cháng)期投資改革試點(diǎn)規模擴大，有望帶動(dòng)全行業(yè)暢通保險資金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的渠道，持續提升險資在資本市場(chǎng)的影響力，進(jìn)一步夯實(shí)穩市機制根基。

    通過(guò)險資長(cháng)期投資改革試點(diǎn)，保險行業(yè)為穩定和活躍資本市場(chǎng)貢獻了重要力量。而資本市場(chǎng)自身改革的不斷深化，也將為險資發(fā)揮好長(cháng)期投資優(yōu)勢創(chuàng )造更多新的機遇。當“長(cháng)期主義”遇見(jiàn)“價(jià)值投資”，當“耐心資本”邂逅“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，必將碰撞出高質(zhì)量發(fā)展的火花?？梢灶A見(jiàn)，隨著(zhù)險資長(cháng)期改革持續深化，險資與資本市場(chǎng)的這場(chǎng)“雙向奔赴”，將結出高質(zhì)量發(fā)展新碩果。