以股債聯(lián)動(dòng)為抓手進(jìn)一步激發(fā)科創(chuàng )活力

    ■李雯珊

    日前，科技部、中國人民銀行、國家金融監督管理總局等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《加快構建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》強調“發(fā)揮資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng )新的關(guān)鍵樞紐作用”。在筆者看來(lái)，引導股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)發(fā)力，將進(jìn)一步暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)，激發(fā)科技創(chuàng )新活力。

    股債聯(lián)動(dòng)，即股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)相互配合、協(xié)同發(fā)力，為企業(yè)提供多元化的融資渠道。業(yè)界認為，股債聯(lián)動(dòng)有利于企業(yè)優(yōu)化融資結構，同時(shí)也能為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供更為適配的資本，例如股權融資適合高風(fēng)險、高成長(cháng)的初創(chuàng )企業(yè)，而債券融資則能降低成熟期企業(yè)的融資成本。

    過(guò)去，上市公司再融資往往主要用于固定資產(chǎn)投資。但如今，在科技創(chuàng )新的大背景下，越來(lái)越多公司需要通過(guò)多元化的融資來(lái)投入研發(fā)，提升科技創(chuàng )新水平。

    筆者認為，股債聯(lián)動(dòng)有利于降低企業(yè)開(kāi)展科技創(chuàng )新活動(dòng)的試錯成本，主要體現在以下三個(gè)方面。

    首先，讓資金更好地支持科技創(chuàng )新?？萍夹推髽I(yè)具有投入資金大、研發(fā)周期長(cháng)、風(fēng)險高等特點(diǎn)，單一融資渠道難以覆蓋其資金需求。

    2024年，廣東省發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)科技金融深度融合助力科技型企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》就提出，鼓勵已上市科技型企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票或可轉債募集資金，開(kāi)展以產(chǎn)業(yè)鏈“固鏈強鏈延鏈補鏈”為重點(diǎn)的并購重組；引導非上市科技型企業(yè)發(fā)行含轉股條件的科創(chuàng )票據和科技創(chuàng )新公司債券，通過(guò)股債聯(lián)動(dòng)解決不同發(fā)展階段的資金需求。

    由此可見(jiàn)，股債聯(lián)動(dòng)在為科創(chuàng )企業(yè)提供更多融資渠道的同時(shí)，還能滿(mǎn)足企業(yè)不同發(fā)展階段的差異化資金需求。

    其次，分擔風(fēng)險。股債聯(lián)動(dòng)將強化多層次資本市場(chǎng)對科技型企業(yè)的支持，使新技術(shù)“茁壯成長(cháng)”?？萍紕?chuàng )新往往面臨較大不確定性，這就需要優(yōu)化完善“募投管退”機制，分散企業(yè)科技創(chuàng )新的風(fēng)險，進(jìn)而提升科創(chuàng )企業(yè)對耐心資本的吸引力。

    事實(shí)上，股市、債市很長(cháng)一段時(shí)間以來(lái)有力支持了企業(yè)的科技創(chuàng )新。Wind數據顯示，截至2024年末，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板和北交所戰略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司合計1767家，其中581家科創(chuàng )板上市企業(yè)累計獲得近萬(wàn)億元融資。與此同時(shí)，2021年至2024年，科創(chuàng )債分別發(fā)行166.6億元、1028.4億元、3645.4億元和6136.86億元，累計為335家企業(yè)提供超萬(wàn)億元融資支持，占全部公司債的比重從0.4%上升至15.53%。

    筆者相信，股債聯(lián)動(dòng)有望實(shí)現“1+1大于2”的效果，更好激發(fā)企業(yè)的科技創(chuàng )新活力。

    最后，支撐顛覆性技術(shù)創(chuàng )新?？萍紕?chuàng )新需要大量研發(fā)投入和基礎設施建設，這需要穩定、耐心的金融支持。尤其是一些新興關(guān)鍵技術(shù)，更需要“懂科技”“有耐心”的資本助力，才能孕育出顛覆性技術(shù)，這正是我國高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力源泉之一。

    而股債聯(lián)動(dòng)本就有利于更多專(zhuān)業(yè)的創(chuàng )投資本平衡風(fēng)險與收益，潛心培育顛覆性技術(shù)，在科技創(chuàng )新的浪潮中更好地“施展拳腳”。值得期待的是，股債聯(lián)動(dòng)將使我國科技創(chuàng )新更具活力，不斷涌現的科創(chuàng )成果將在全球綻放光彩。