按照既熱情又理性的原則 把握創(chuàng )業(yè)板注冊制試點(diǎn)

    董少鵬

    在上交所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制一年后，深交所創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟了新一輪市場(chǎng)化改革。這項重要舉措的最大特點(diǎn)是將增量改革與存量改革統籌起來(lái)。對這項改革，我們既要充滿(mǎn)熱情，又要保持理性冷靜，堅持激發(fā)市場(chǎng)主體活力與防范化解風(fēng)險相統一，為全市場(chǎng)深化改革積累更多經(jīng)驗。

    首先，創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制順應了市場(chǎng)需要，把這件事辦好也要靠市場(chǎng)主體共同努力。

    創(chuàng )業(yè)板改革是金融供給側結構性改革的一部分，是金融體系滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。根據相關(guān)規定，創(chuàng )業(yè)板不再把企業(yè)資產(chǎn)規模大小、是否盈利作為首次發(fā)行上市的硬條件，而是綜合考慮凈利潤、營(yíng)收、預計市值等成長(cháng)性指標決定上市與否。同時(shí)，允許有特別表決權股份的公司首發(fā)上市。這些舉措體現了更強的包容性，對成長(cháng)型創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)形成巨大支持。

    交易規則方面，從8月24日起，不僅創(chuàng )業(yè)板新股的漲跌幅限制放寬至20%，“老股”的漲跌幅限制也將放寬至20%。同時(shí)，增加了連續競價(jià)“價(jià)格籠子”和單筆最高申報數量上限等規定。

    所有這些措施都要緊緊扣住信息披露這個(gè)核心，上市公司和保薦機構、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等，要準確、充分地披露信息，把一個(gè)真實(shí)的公司交給投資者。投資者則要根據公司基本面做出選擇。在更加完善的交易機制下，投資者可以有更加充分的博弈空間，有更多的糾錯機會(huì )。同時(shí)，買(mǎi)賣(mài)報價(jià)等規定也更加符合市場(chǎng)博弈規律，努力排除了非市場(chǎng)性質(zhì)因素的干擾。

    制度是基礎，執行是關(guān)鍵。市場(chǎng)主體要加強自律，嚴格遵守制度規定，不因釋放活力而令行為失范，不因充分博弈而放大投機因素，堅持把防范重大風(fēng)險放在第一位置，做依法守法護法的參與者。

    第二，把更有力的監管挺在前面，是落實(shí)好創(chuàng )業(yè)板改革的體制性保障。

    此次改革涉及的市場(chǎng)體量較大。截至目前，創(chuàng )業(yè)板存量上市公司達800多家，市值達9萬(wàn)億元。隨著(zhù)新公司陸續上市和并購重組案例增多，市場(chǎng)規模還將擴大。在這樣一個(gè)規模的市場(chǎng)實(shí)行交易制度調整，同時(shí)伴隨新股發(fā)行和老股增發(fā)實(shí)行注冊制，再加上市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，借助各種題材進(jìn)行炒作的現象不可回避。務(wù)必抓住信息披露這個(gè)核心，對信息披露不及時(shí)不充分的、發(fā)布不實(shí)信息的、利用內幕信息炒作的，發(fā)現一起查處一起，維護好市場(chǎng)基本秩序。

    《創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊管理辦法》《創(chuàng )業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》對發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人信息披露做出了更加周延的規定，將根據情節輕重對違法違規者予以行政監管懲戒和司法懲戒。對發(fā)行人實(shí)現利潤與盈利預測差距過(guò)大的，也明確了處罰措施?！秳?chuàng )業(yè)板上市公司持續監管辦法》《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》細化了持續監管措施，堵上了監管漏洞。同時(shí)，依照《證券法》及《證券期貨市場(chǎng)誠信監督管理辦法》《關(guān)于對違法失信上市公司相關(guān)責任主體實(shí)施聯(lián)合懲戒的合作備忘錄》有關(guān)規定，市場(chǎng)主體的違法失信信息將納入證券市場(chǎng)誠信檔案，證監會(huì )與有關(guān)部門(mén)加強信息共享，合力監管，懲戒失信者。

    第三，營(yíng)造既積極又冷靜的市場(chǎng)氛圍，符合大環(huán)境需要。

    資本市場(chǎng)改革與經(jīng)濟運行狀況密切相關(guān)，要克服疫情沖擊和世界經(jīng)濟低迷帶來(lái)的不利影響，加快形成以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

    創(chuàng )業(yè)板改革務(wù)須穩起步、開(kāi)好局，我們既要保持飽滿(mǎn)熱情，又要多一分冷靜。上市公司、中介服務(wù)機構、各類(lèi)投資者、交易所、監管部門(mén)、新聞媒體，要把改革完善制度、夯實(shí)市場(chǎng)基礎、推動(dòng)行穩致遠作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。在改革初期，對上市企業(yè)融資情況、投資者申購情況、市場(chǎng)交易情況要密切關(guān)注，但不追求火爆場(chǎng)面。對于可能出現的問(wèn)題，有關(guān)方面已做好預案，市場(chǎng)參與者也要理性對待。只要大家齊心協(xié)力，改革就能穩步推進(jìn)，改革紅利就會(huì )逐步釋放出來(lái)。