醫藥板塊及時(shí)“送溫暖” 基金經(jīng)理能否打翻身仗？

    正值深秋的A股，醫藥板塊及時(shí)給投資者送來(lái)了溫暖。

    上周A股醫藥板塊峰回路轉，10月初剛剛創(chuàng )下兩年半以來(lái)新低，近日就突然開(kāi)啟3連漲，由衰轉盛。10月14日，A股醫藥板塊62只個(gè)股漲幅超10%，相關(guān)醫藥主題基金集體上漲，百余只基金單日漲幅超7%，這樣的漲勢實(shí)屬罕見(jiàn)。

    以醫療器械為首的醫藥板塊行情能否持續？“苦”醫藥股久已的基金經(jīng)理，能否打個(gè)翻身仗？

    新基建不僅是半導體

    還有醫療器械

    10月14日，一只基金的罕見(jiàn)漲停，凸現了市場(chǎng)風(fēng)向的轉變。永贏(yíng)基金公司旗下的醫療器械ETF在上周五的市場(chǎng)中，突然放量并強勢封于漲停。在同一日，博時(shí)基金旗下跟蹤港股醫療器械的ETF當日亦從低位飆漲7%。醫療器械相關(guān)領(lǐng)域的基金產(chǎn)品強勁復蘇，極大地活躍了市場(chǎng)，也為投資者和基民帶來(lái)了疑問(wèn)，市場(chǎng)究竟發(fā)生了什么？

    “醫療器械實(shí)際上在9月底已經(jīng)有信號了，應該是機構資金在新基建領(lǐng)域開(kāi)始切換。”華南地區一位基金經(jīng)理接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)認為，機構在半導體、光伏領(lǐng)域的投資布局實(shí)際上都圍繞著(zhù)新基建這一大方向，醫療器械是新基建領(lǐng)域一個(gè)還未被足夠關(guān)注的對象。

    在國慶節前最后一日，基金經(jīng)理可能已就醫療新基建的邏輯持續“回補”醫療器械，當日醫療器械領(lǐng)域明顯跑贏(yíng)大市，與此相關(guān)的是，在9月，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定對部分領(lǐng)域設備更新改造貸款階段性財政貼息和加大社會(huì )服務(wù)業(yè)信貸支持，明確提到對醫院在“設備購置和更新改造新增貸款，實(shí)施階段性鼓勵政策”的支持。

    長(cháng)城基金認為，回顧前三季度，雖然醫藥的持續下調有業(yè)績(jì)的因素，但是市場(chǎng)也存在一些過(guò)度反應。另外，去年年中以后市場(chǎng)始終處于存量博弈狀態(tài)，幾波小牛市都集中在新能源、汽車(chē)等少數賽道，這些賽道對醫藥板塊也有抽水效應。今年以來(lái)醫藥板塊基本面已經(jīng)在逐漸修復，所面臨的環(huán)境也在逐漸好轉，醫藥板塊重點(diǎn)還是市場(chǎng)信心的回歸，是“信心比黃金更重要”。

    看空動(dòng)能枯竭

    華南一位基金經(jīng)理曾表示，醫療器械領(lǐng)域的投資機會(huì )較多，具有持續性強、階段性爆發(fā)的特點(diǎn)，累計復合收益豐厚，算是長(cháng)坡厚雪的賽道。

    該基金經(jīng)理解釋道，一方面，國內醫療建設投入加大，對高質(zhì)量器械的需求增加；另一方面，國產(chǎn)醫療器械逐漸突破技術(shù)壁壘，呈現對進(jìn)口產(chǎn)品的替代勢頭，具備進(jìn)口替代和市場(chǎng)滲透率提升的雙重增長(cháng)動(dòng)能。

    諾德基金基金經(jīng)理朱明睿強調，從持倉結構來(lái)看，全行業(yè)基金持倉醫藥占比應該已創(chuàng )下近10年來(lái)的新低。

    從估值角度看，證券時(shí)報記者注意到，2021年下半年以來(lái)，醫療器械板塊經(jīng)歷了5個(gè)季度的連續調整，截至9月，中證醫療器械指數估值（市盈率）收縮至17.11倍，為2013年該指數計算以來(lái)歷史最低值，比2018年大熊市末期的估值水平還要低。

    “我們認為醫藥板塊目前已處于較高性?xún)r(jià)比的位置，尤其是創(chuàng )新醫療器械賽道，隨著(zhù)國內醫療器械企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入、實(shí)現技術(shù)攻堅，國產(chǎn)龍頭企業(yè)逐步突破高端設備核心技術(shù)壁壘，部分領(lǐng)域已達到較高水平。”朱明睿說(shuō)，在高強度的研發(fā)投入支撐下，國產(chǎn)器械技術(shù)不斷升級，不少領(lǐng)域國產(chǎn)器械產(chǎn)品質(zhì)量媲美進(jìn)口，但在PET-CT、軟鏡、硬鏡等具極高技術(shù)壁壘的產(chǎn)品領(lǐng)域，國產(chǎn)化率仍不足10%，具有極大提升空間。

    華夏基金表示，目前醫藥板塊正處于底部確定性較強、長(cháng)期空間較大的階段。醫藥板塊看空動(dòng)能枯竭，目前機構持倉籌碼穩定，基本面邊際好轉即可開(kāi)啟強反彈行情，四季度可重點(diǎn)關(guān)注。

    “科技資金”相中醫療賽道？

    基金經(jīng)理對醫療器械的強力關(guān)注，也跟資金切換賽道時(shí)的審美偏好有關(guān)。

    證券時(shí)報記者注意到，醫藥出現上一個(gè)高點(diǎn)還是在2021年6月底，在多重國內外因素影響下，醫療器械板塊進(jìn)入了漫長(cháng)的調整通道。

    “偏好炒半導體、軍工和新能源的資金，如果從高位賽道切換到低位賽道會(huì )去哪里？醫療器械比較符合相關(guān)資金偏好，有很多機構資金總是想高賣(mài)低買(mǎi)，醫療器械算是低位里面比較好的一個(gè)。”深圳地區一位偏好科技投資的基金經(jīng)理認為，資金的審美偏好影響著(zhù)資金切換賽道時(shí)的流向，今年市場(chǎng)的熱門(mén)賽道主要是新能源、半導體和軍工，這些熱衷于“新半軍”的資金，高位兌現相關(guān)股票后，在低位尋找下一個(gè)賽道時(shí)，傾向于符合其資金偏好的領(lǐng)域。

    上述人士認為，投資是典型的心理學(xué)，偏好于“新半軍”的資金很難在心理層面立刻切換到食品飲料上，這需要用較長(cháng)時(shí)間克服障礙，但上述性質(zhì)的資金對“含科量”很高的醫療器械會(huì )有比較大的接受度，而在下跌周期較長(cháng)、跌幅較大的品種里面，醫療器械屬于科技含量較高的，醫療器械某種意義上和“新半軍”都具有“含科量”高、解決卡脖子的需求。

    此外，前期重倉“新半軍”的基金經(jīng)理或機構資金，普遍具有“進(jìn)攻性”的投資風(fēng)格，而醫療器械同樣符合“進(jìn)攻性”這一特點(diǎn)。對此，華南地區的一位醫療行業(yè)主題基金經(jīng)理接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)直言，醫療器械是最易出牛股的賽道，美股市場(chǎng)在過(guò)去十年內所出現的百億美元以上的十倍牛股，超過(guò)一半都是醫療器械股票。

    記者從基金半年報中發(fā)現，十大重倉股為新能源公司的基金中，不少產(chǎn)品的隱形持倉股配置了醫療器械公司。

    實(shí)際上，以醫療器械為代表的醫藥生物行業(yè)對大多數基金經(jīng)理而言并不陌生。自2010年至2020年的11個(gè)年度中，醫藥生物行業(yè)有6年是公募基金第一大重倉行業(yè)，有4年是第二大重倉行業(yè)，1年為第三大重倉行業(yè)。而2021年底公募持有醫藥生物行業(yè)市值大幅縮水，排在電力設備、電子及食品飲料之后，為公募基金第四大重倉行業(yè)，近14年來(lái)第一次跌出前三甲。

    對大多數基金經(jīng)理而言，從其他賽道切換至醫藥生物賽道并非難事。

    機構資金掃貨

    醫藥板塊涉及較多細分領(lǐng)域，同為醫藥主題基金的基金經(jīng)理，看好的細分行業(yè)也不盡相同。

    記者注意到，一位依靠重倉中藥股而獲得不錯業(yè)績(jì)的醫藥基金經(jīng)理近期發(fā)表觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，當前重點(diǎn)看好醫藥制造升級，如醫療器械、特色原料藥、仿制藥、CDMO等，并未提及中藥板塊，且從其管理的產(chǎn)品凈值近期表現來(lái)看，遠遠好于中藥板塊的表現，該基金經(jīng)理或許已經(jīng)將中藥股的倉位向醫療器械板塊傾斜。

    當前公募基金仍然是A股市場(chǎng)最具主導力的機構投資者。各類(lèi)數據顯示，機構資金或在加速掃貨醫療器械股。

    滬深交易所10月14日的龍虎榜數據顯示，資金通過(guò)機構專(zhuān)用席位大肆抄底醫療器械板塊，20個(gè)機構專(zhuān)用席位出現在新產(chǎn)業(yè)、心脈醫療、五洲醫療、南微醫學(xué)、邁克生物、開(kāi)立醫療等8只醫療器械個(gè)股的買(mǎi)入前5名單中。由于醫療器械板塊交易擁擠，資金還向醫藥生物的其他領(lǐng)域擴散，數據顯示，7.79億元資金通過(guò)機構專(zhuān)用席位搶籌醫藥股籌碼，占當日機構專(zhuān)用席位買(mǎi)入額的80%。

    除此之外，北上資金當日凈買(mǎi)入藥明康德7.2億元，凈買(mǎi)入醫藥生物板塊16.33億元，月度凈買(mǎi)入26.52億元，是北上資金凈流入第一大行業(yè)。

    實(shí)際上，今年公募基金對醫藥生物行業(yè)的配置并未因市場(chǎng)下跌而減少，反而是略有上升。上半年末，公募持倉市值占到醫藥生物行業(yè)流通市值的12.23%，年初則為11.76%，其間提升了0.47個(gè)百分點(diǎn)。

    近年來(lái)公募基金對醫藥生物行業(yè)也一直處于超配狀態(tài)，申萬(wàn)一級行業(yè)來(lái)看，截至上半年末，公募持有醫藥生物股市值合計6845.05億元，在31個(gè)行業(yè)中排在第三位，僅次于電力設備和食品飲料行業(yè)。截至上半年末，A股醫藥生物板塊流通市值5.57萬(wàn)億元，占全A流通市值比例為7.75%，而公募基金持有的醫藥板塊市值占總股票投資市值比例為10.73%，超配比例達到3個(gè)百分點(diǎn)。