穩增長(cháng)政策將全面發(fā)力 后市值得期待

    自4月底創(chuàng )出階段低點(diǎn)后，A股市場(chǎng)持續反彈。從周線(xiàn)來(lái)看，三大股指均實(shí)現“兩連陽(yáng)”。機構對于本輪反彈是否升級為反轉的討論也在升溫。5月24日A股市場(chǎng)回調，當日三大股指跌幅均超過(guò)2%，滬深兩市超過(guò)4400只個(gè)股下跌。

    中國證券報記者采訪(fǎng)多位業(yè)內人士發(fā)現，部分受訪(fǎng)對象看好當前A股估值的吸引力以及外圍影響的鈍化；另一部分受訪(fǎng)對象表示，宏觀(guān)經(jīng)濟進(jìn)一步復蘇與資金面出現改善尚需時(shí)日，當前要避免過(guò)度樂(lè )觀(guān)。在對后市存在分歧的同時(shí)，各方對穩增長(cháng)政策進(jìn)一步發(fā)力的期待較一致。

    市場(chǎng)估值有望進(jìn)一步修復

    回顧本輪A股反彈行情，從4月27日到5月20日，上證指數從2900點(diǎn)下方一路發(fā)力，收復3100點(diǎn)關(guān)口，期間累計漲幅達9.01%，深證成指、創(chuàng )業(yè)板指同期漲幅均超過(guò)12%。2021年12月中旬以來(lái)，A股市場(chǎng)整體持續回調，三大股指在今年1月下旬至4月中旬期間雖然出現過(guò)多次小幅反彈，但幅度均不及4月底以來(lái)的此輪反彈。

    對于市場(chǎng)這輪反彈，部分業(yè)內人士認為，行情有望走向反轉。在密集利好政策出臺提振市場(chǎng)信心的背景下，估值較低與外圍影響鈍化是部分受訪(fǎng)對象看好后市的主要原因。

    浙商證券首席策略分析師王楊指出，經(jīng)歷1月以來(lái)的持續調整，當前A股配置價(jià)值顯現，股債收益比處在2008年11月、2012年、2018年12月、2020年3月等市場(chǎng)大底的位置。此外，“經(jīng)濟底”開(kāi)始清晰，美股對A股影響也在鈍化，經(jīng)歷充分調整的A股已開(kāi)始對利好因素更為敏感。

    復盤(pán)2018年下半年的市場(chǎng)見(jiàn)底回升過(guò)程，國金證券首席策略分析師艾熊峰預計，本輪市場(chǎng)處在“反彈序曲”中，后續或迎來(lái)成長(cháng)時(shí)刻，不排除市場(chǎng)創(chuàng )階段新高可能。“從盈利和估值兩方面看，當前市場(chǎng)處在中期底部，上市公司基本面的底部就在二季度，對基本面無(wú)需過(guò)度擔憂(yōu)，政策密集出臺，市場(chǎng)情緒已然穩定。”

    “就前期壓制A股市場(chǎng)的因素而言，大部分已有明顯回暖跡象，地產(chǎn)和疫情防控方面均已出臺相關(guān)政策，意味著(zhù)A股盈利端正向好的趨勢發(fā)展。”開(kāi)源證券首席策略分析師張弛預判，5-6月A股市場(chǎng)估值有望繼續修復，市場(chǎng)主線(xiàn)風(fēng)格偏“大盤(pán)+成長(cháng)”。

    仍有不確定因素

    5月24日A股市場(chǎng)又遇大面積回調，市場(chǎng)反彈或反轉不會(huì )一蹴而就。中國證券報記者發(fā)現，有不少券商人士態(tài)度相對謹慎。

    “當前市場(chǎng)更多是修復疫情的悲觀(guān)預期，大級別拐點(diǎn)要有經(jīng)濟預期的明顯改善，后者的一個(gè)表象數據就是中長(cháng)期貸款的企穩回升。”天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明表示，由于疫情因素，我國4月中長(cháng)期貸款增速加快回落，5月數據大概率要好于4月數據，這也是市場(chǎng)當前超跌反彈的邏輯，但中期趨勢和拐點(diǎn)的確認，可能需要進(jìn)一步的經(jīng)濟數據支撐。

    安信證券首席策略分析師林榮雄告訴中國證券報記者，投資者在行業(yè)盈利預期拐點(diǎn)的判定中，最關(guān)注的是房地產(chǎn)微觀(guān)數據的驗證。“從房地產(chǎn)銷(xiāo)售-投資-開(kāi)工鏈條的數據看，當前地產(chǎn)數據的拐點(diǎn)仍未出現。”對于近期市場(chǎng)反彈中表現突出、反彈幅度較大的高景氣賽道，林榮雄認為，基于情緒面的反彈行情接近尾聲，后續需要進(jìn)一步觀(guān)察資金面的情況。

    結合5月以來(lái)的A股成交情況，華西證券首席策略分析師李立峰指出，市場(chǎng)單日成交額多數時(shí)間在8000億元附近波動(dòng)，且新基金發(fā)行仍處于低位，表明市場(chǎng)仍以存量資金博弈為主。“市場(chǎng)趨勢性反轉，需驗證經(jīng)濟基本面數據改善和企業(yè)盈利重回上行軌道，當前A股企業(yè)業(yè)績(jì)表現尚未見(jiàn)底，盈利能力改善仍需要時(shí)間。”

    政策將持續發(fā)力

    中國證券報記者發(fā)現，多數券商人士對政策進(jìn)一步發(fā)力的認知較一致。“本輪A股的趨勢性復蘇或需要更多穩增長(cháng)政策的扶持，房地產(chǎn)供需或需要更長(cháng)時(shí)間來(lái)逐步修復。”中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云認為，短期A(yíng)股走勢可能不會(huì )出現“V型”反轉，更大概率是逐步抬升。

    繼穩增長(cháng)政策發(fā)力，5年期以上LPR下調15基點(diǎn)后，決策層進(jìn)一步部署穩經(jīng)濟一攬子措施，努力推動(dòng)經(jīng)濟回歸正常軌道。在華安證券首席策略分析師鄭小霞看來(lái)，后續隨著(zhù)政府工作重心從疫情防控逐步轉向穩增長(cháng)，政策將進(jìn)入全面發(fā)力期。流動(dòng)性方面，短期流動(dòng)性合理充裕支撐不變，地方政府債券發(fā)行規模高位進(jìn)一步提速，長(cháng)、短端利率預計短期內保持低位震蕩，微觀(guān)流動(dòng)性亦邊際向好，北向資金積極流入。