中證1000股指期貨與期權上市在即 有效填補小盤(pán)股風(fēng)險管理工具空白

    7月18日，證監會(huì )公告批準中國金融期貨交易所（下稱(chēng)“中金所”）開(kāi)展中證1000股指期貨和期權交易，相關(guān)合約將于本周五（7月22日）正式掛牌。中金所隨后也發(fā)布中證1000股指期貨和期權的正式合約及交易細則。

    上述消息引發(fā)業(yè)內熱議。機構普遍認為，中證1000股指期貨和期權的上市，將彌補當前股指期貨標的缺乏小市值代表指數的空白，進(jìn)一步滿(mǎn)足投資者對于小市值公司股票的風(fēng)險管理要求，并提升相關(guān)指數產(chǎn)品的流動(dòng)性。

    昨日盤(pán)面上，中證1000指數高開(kāi)高走上漲0.8%，顯著(zhù)跑贏(yíng)主要寬基股指，反映市場(chǎng)資金對該指數的關(guān)注度明顯提升。

    小盤(pán)股迎風(fēng)險管理“利器”

    股指期貨和期權自誕生以來(lái)，已成為全球主要資本市場(chǎng)不可或缺的專(zhuān)業(yè)化風(fēng)險對沖工具，發(fā)揮著(zhù)風(fēng)險管理等重要功能。本次中金所推出的中證1000股指期貨和期權，聚焦于場(chǎng)內投資者對小盤(pán)股投資的風(fēng)險管理需求。

    資料顯示，中證1000股指期貨和期權合約對標的是中證指數有限公司編制和發(fā)布的中證1000指數，該指數由A股中市值排名在滬深300、中證500指數成分股之后的1000只股票組成，是寬基跨市場(chǎng)指數，與滬深300和中證500等指數形成互補。

    新湖期貨宏觀(guān)金融研發(fā)總監李明玉表示，中證1000指數聚集了一批細分行業(yè)的龍頭公司，這些公司以中小盤(pán)為主，同時(shí)具有較高的成長(cháng)性和發(fā)展空間。但由于中證1000指數缺乏相關(guān)的期貨及期權，所以市場(chǎng)上跟蹤中證1000指數的產(chǎn)品規模較少。

    “中證1000股指期貨及期權的上市，彌補了股指期貨標的缺乏小市值代表指數的空白，必定能進(jìn)一步滿(mǎn)足投資者對于小市值公司股票的風(fēng)險管理要求，也進(jìn)一步滿(mǎn)足了機構的資產(chǎn)管理需求。”李明玉強調。

    中信證券的研報也提到，目前中金所掛牌的上證50、滬深300、中證500股指期貨及期權主要用于管理大盤(pán)股、中盤(pán)股風(fēng)險。在市場(chǎng)大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)加劇的背景下，中證1000股指期貨與期權的推出將填補A股市場(chǎng)小盤(pán)股指數衍生工具的空白，也將是A股衍生品市場(chǎng)的又一里程碑式創(chuàng )新。

    指數產(chǎn)品流動(dòng)性有望提升

    有觀(guān)點(diǎn)提出，中證1000股指期貨和期權合約的推出，將進(jìn)一步提高金融市場(chǎng)定價(jià)效率，并將對量化策略和場(chǎng)內外金融產(chǎn)品產(chǎn)生一定影響。

    一方面，中證1000股指期貨與中證500股指期貨的相互替代效應值得關(guān)注。東證期貨表示，中證1000與中證500指數收益相關(guān)系數高達0.9以上，因此中證1000股指期貨的策略運用預計與中證500股指期貨相似，資金層面最大需求將來(lái)自中性策略的空頭對沖與結構化產(chǎn)品的多頭對沖。

    另一方面，對標中證1000指數的ETF規模及流動(dòng)性有望明顯提升。據統計，當前以中證1000指數為標的的ETF產(chǎn)品僅3只，合計規模約25億元。相比之下，以中證500指數為標的的ETF產(chǎn)品數量最多，有23只；以滬深300指數為標的的ETF產(chǎn)品規模最大，為1174億元。

    華泰期貨認為，回顧已經(jīng)上市的三大股指期貨及期權的情況，可以看到，新的股指期貨或期權規劃上市后，以此指數為標的的ETF基金份額和規模均有明顯增加。預計中證1000股指期貨和期權上市后，相應的ETF規模將顯著(zhù)提升。

    值得關(guān)注的是，目前已有易方達、廣發(fā)、富國、匯添富等基金公司旗下的中證1000ETF計劃于7月22日同步發(fā)售。廣發(fā)中證1000ETF指數擬任基金經(jīng)理羅國慶表示，中證1000股指期貨和期權上市后，將一定程度上降低中證1000指數的波動(dòng)性，并提升指數成分股的流動(dòng)性和市場(chǎng)活躍度。

    期貨、證券公司迎發(fā)展契機

    中證1000股指期貨和期權推出，也給深耕行業(yè)的金融機構帶來(lái)新的發(fā)展契機，或倒逼交易商提升產(chǎn)品創(chuàng )新能力及風(fēng)險管理能力，機構業(yè)務(wù)占比較大的期貨、證券公司有望持續受益。

    李明玉表示，中證1000股指期貨的上市，給期貨公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展帶來(lái)很多機會(huì )。經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，可以通過(guò)各業(yè)務(wù)單位加強新品種推廣力度，增加金融期貨市場(chǎng)占有率；投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)方面，可以提供針對定向增發(fā)、市值管理的風(fēng)險管理咨詢(xún)服務(wù)方案。

    “資管業(yè)務(wù)方面，中證1000股指期貨及期權使期現套利的品種有所拓寬，跨市場(chǎng)及跨品種套利的機會(huì )增加，有助于豐富資管產(chǎn)品線(xiàn)，滿(mǎn)足投資定制化需求，做大資產(chǎn)管理規模。對于風(fēng)險管理子公司，可以針對定向增發(fā)、市值管理提供風(fēng)險對沖方案，開(kāi)發(fā)收益掛鉤中證1000的新型場(chǎng)外期權產(chǎn)品。”李明玉說(shuō)。國泰君安非銀團隊也強調，中證1000股指期貨及期權預計將給對沖交易策略等帶來(lái)增量資金，并提升中證1000ETF的規模和流動(dòng)性。同時(shí)，中證1000指數波動(dòng)率更高，對應“雪球結構”產(chǎn)品可提供更高息票收益，有助于擴大相關(guān)產(chǎn)品規模，利好券商、期貨公司機構業(yè)務(wù)發(fā)展。