A股市場(chǎng)震蕩格局會(huì )否扭轉？ 機構觀(guān)點(diǎn)分歧明顯

    上周A股主要指數先抑后揚，兩市成交也有所回升，日均成交額重新回到萬(wàn)億元以上，且成長(cháng)風(fēng)格再度領(lǐng)跑兩市，科創(chuàng )50指數周漲幅高達6.28%。7月以來(lái)震蕩偏弱的市場(chǎng)格局是否會(huì )就此扭轉？

    對此，當前機構觀(guān)點(diǎn)出現較顯著(zhù)的分歧：無(wú)論是指數走勢向上還是向下，還是結構性機會(huì )來(lái)自成長(cháng)還是價(jià)值，各大券商均未形成共識。這或許反映出當下市場(chǎng)資金陷入猶豫，各板塊表現面臨進(jìn)一步分化的趨勢。

    樂(lè )觀(guān)者：月度調整已接近尾聲

    信達證券策略研究團隊認為，7月以來(lái)的調整依然是技術(shù)性調整，經(jīng)歷過(guò)調整后，8月至9月市場(chǎng)依然可能再次上漲。主要上漲力量來(lái)自資金和估值：一方面4月底至6月的行情反轉速度太快，部分踏空的資金還有倉位回補的可能；另一方面近期市場(chǎng)資金持續維持較寬松的態(tài)勢，有利于股市相對性?xún)r(jià)比的抬升。

    國金證券策略研究團隊則看好9月至10月的A股行情。該機構表示，雖然短期驅動(dòng)市場(chǎng)情緒修復進(jìn)一步改善的力量正邊際減弱，疊加半年報披露期，A股短期風(fēng)險偏好仍存一定擾動(dòng)。但中期來(lái)看，9月至10月市場(chǎng)或逐步從反彈過(guò)渡至反轉，指數不排除創(chuàng )新高可能。

    國金證券認為，業(yè)績(jì)反轉將是驅動(dòng)市場(chǎng)趨勢反轉的核心動(dòng)力。下半年上游PPI見(jiàn)頂回落，特別是資源品漲價(jià)趨緩，中下游利潤率改善將驅動(dòng)整體企業(yè)盈利回升，三季報前后市場(chǎng)有望進(jìn)入戴維斯雙擊階段。

    謹慎者：市場(chǎng)仍在尋找新平衡

    西部證券的觀(guān)點(diǎn)則相對謹慎。該機構表示，市場(chǎng)情緒有所修復，但微觀(guān)交易結構依然存在一定隱患，熱門(mén)行業(yè)（成交額占比前四行業(yè)）的交易擁擠度快速上升至去年8月和11月水平。而過(guò)于擁擠的交易環(huán)境往往是引發(fā)市場(chǎng)脆弱性的主要原因。

    此外，海外擾動(dòng)因素方面，衰退交易趨勢并沒(méi)有變化，美債期限利差倒掛幅度加深反映衰退風(fēng)險概率上升。因此，下半年市場(chǎng)走向還需耐心等待基本面的驗證，對于投資者而言在做好倉位控制的同時(shí)，風(fēng)格上的再平衡依然不能忽視。

    還有相當數量的機構認同“雖然市場(chǎng)具備中期投資價(jià)值，但短期難言偏弱格局結束”的看法。中信證券認為，8月A股在尋找新平衡的過(guò)程中，資金博弈仍然劇烈，市場(chǎng)波動(dòng)依然較大。當前行業(yè)間及賽道內估值分化均在擴大，由于增量資金有限，市場(chǎng)調倉博弈仍將持續。

    華西證券表示，隨著(zhù)8月企業(yè)財報的陸續披露，市場(chǎng)風(fēng)險偏好或受擾動(dòng)，部分賽道股面臨業(yè)績(jì)檢驗，A股市場(chǎng)將進(jìn)入一段顛簸期，建議投資者耐心逢低待布局。中長(cháng)期來(lái)看，資產(chǎn)配置荒依舊存在，下半年A股中樞仍將緩慢上移。

    “價(jià)值”還是“成長(cháng)”爭論再起

    在對未來(lái)市場(chǎng)的風(fēng)格把握方面，券商觀(guān)點(diǎn)同樣出現了明顯的分歧，價(jià)值還是成長(cháng)的爭論再起。

    國泰君安證券直言結構性機會(huì )在成長(cháng)而非價(jià)值：當前市場(chǎng)結構進(jìn)一步分化，7月以來(lái)上證指數從3400點(diǎn)調整至3200點(diǎn)，但國證2000指數卻震蕩向上，科創(chuàng )50指數創(chuàng )階段新高。這顯示市場(chǎng)賺錢(qián)效應并未調整，成長(cháng)和價(jià)值的差距正在拉大。

    至于后市，國泰君安證券認為，市場(chǎng)風(fēng)格仍將在成長(cháng)輪動(dòng)而非轉向價(jià)值。景氣的分化、流動(dòng)性條件以及投資者對新經(jīng)濟風(fēng)險偏好的抬升是當前成長(cháng)好于價(jià)值、賺錢(qián)效應擴散的重要基礎。

    中信證券建議投資者堅持成長(cháng)制造、醫藥和消費均衡布局。該機構表示，在8月調倉博弈過(guò)程中，預計賽道板塊會(huì )呈現市值下沉的特征，并且主線(xiàn)將從電車(chē)和新能源鏈轉向前期相對滯漲但近期催化頻出的半導體等板塊。此外，醫藥和消費板塊已在政策預期和經(jīng)濟預期緩慢修復的軌道上，部分高切低資金預計會(huì )選擇左側逐步布局估值修復行情。

    民生證券策略團隊則認為：“不能因為結構景氣而放棄對全局的關(guān)注”。該機構表示，在中證1000指數不斷上漲過(guò)程中，上證50指數的估值已回到4月底水平。上證50指數代表的和中國經(jīng)濟最為緊密相關(guān)的領(lǐng)域，將迎來(lái)類(lèi)似4月底的黃金坑機會(huì )。

    “變化之中，對確定性溢價(jià)的事物多一分謹慎，對悲觀(guān)中的資產(chǎn)多一分樂(lè )觀(guān)。”民生證券表示。