公募聯(lián)手外資搶籌 A股四季度或迎修復行情

    上周在美股連續下挫的情況下，A股再次展現出了韌性，滬指單周大幅反彈超5%，A股整體表現極為強勢。在多重利好因素共振下，公募基金和外資機構在關(guān)鍵的“雙底”階段開(kāi)啟搶籌。

    目前，大概率已經(jīng)進(jìn)入底部的A股市場(chǎng)或已呈現“黃金坑”，多個(gè)基金公司人士接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，三季度經(jīng)濟逐步企穩，整體經(jīng)濟數據邊際繼續改善，疊加與擴大內需有關(guān)的進(jìn)博會(huì )、“雙十一”等消息面利好，以及資金面上美聯(lián)儲加息節奏可能放緩，錯殺嚴重的A股市場(chǎng)在年底面臨新一年估值切換，已進(jìn)入戰略性底部買(mǎi)入窗口。

    復蘇趨勢刺激基金做多

    上周五A股市場(chǎng)強勁拉升，意味著(zhù)基金經(jīng)理在底部階段有較強的做多意愿。

    11月4日，上證指數大漲2.43%，深證成指漲3.20%，創(chuàng )業(yè)板指數漲3.16%，滬深兩市個(gè)股全面反彈。盤(pán)面上看，上證指數重新回到了3000點(diǎn)上方，滬深兩市單日成交量也重回萬(wàn)億規模，顯著(zhù)放大到1.08萬(wàn)億元，北向資金更是在周五當日凈買(mǎi)入近100億元。

    A股市場(chǎng)強勁反彈的依據是什么，機構投資者在周五的操作看重了什么？

    “進(jìn)入2022年11月，當前經(jīng)濟面臨一定的下行壓力，市場(chǎng)開(kāi)始預期穩增長(cháng)的政策，同時(shí)美聯(lián)儲加息有望放緩。”民生加銀基金公司的一位人士指出，企業(yè)盈利到三季度有邊際改善的趨勢，成本壓力開(kāi)始減輕，后續預計可能出臺更加明確的經(jīng)濟增長(cháng)措施。

    證券時(shí)報記者也注意到，剛剛披露完畢的三季報顯示，A股上市公司的整體盈利能力已創(chuàng )歷史新高，這顯然激發(fā)了基金經(jīng)理在底部區域的做多意愿。

    根據中國上市公司協(xié)會(huì )發(fā)布的2022年三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)快報，滬、深、北三市4945家上市公司前三季共實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入52.37萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.51%；實(shí)現凈利潤4.75萬(wàn)億元，同比增長(cháng)2.46%，該營(yíng)收和凈利潤總額數據均創(chuàng )歷史新高。

    “A股上市公司三季報業(yè)績(jì)創(chuàng )歷史新高，意味著(zhù)穩經(jīng)濟一攬子政策正在逐步顯現效果。”摩根士丹利華鑫基金的一位研究員指出，目前上市公司復工達產(chǎn)情況良好，中長(cháng)期預期逐步好轉，市場(chǎng)情緒已有所修復。

    摩根士丹利華鑫基金公司的研究員還關(guān)注到白酒等消費板塊的走強在市場(chǎng)中傳達的微妙信號，尤其是本次消費品板塊低位反彈疊加“雙十一”購物季到來(lái)，消費板塊的投資或重拾信心。

    北上資金為何現“回馬槍”？

    值得一提的是，多位基金經(jīng)理提到了北向資金所扮演的角色。

    “北向資金可能感受到了多重利好消息的共振。”深圳一位基金經(jīng)理認為，擴大內需方面，近期有多個(gè)利好消息重疊，包括上周多國元首訪(fǎng)華討論經(jīng)濟合作，第五屆中國進(jìn)博會(huì )11月5日到11月10日在上海舉辦，以及與中小企業(yè)密切相關(guān)的“雙十一”活動(dòng)陸續開(kāi)啟，內需消費板塊成為北向資金在A(yíng)股布局的核心對象。

    諾德基金基金經(jīng)理張昳泓認為，若要解析周五市場(chǎng)為什么大幅反彈，先要找到近期A(yíng)股市場(chǎng)持續走弱的原因，其中之一便是北向資金。

    “從資金面看，北上資金近一個(gè)月大幅流出，市場(chǎng)整體風(fēng)險偏好較弱。我們分析背后的主要原因，一方面是由于國內疫情的反復，線(xiàn)下消費場(chǎng)景缺失導致需求端較為疲軟，市場(chǎng)對于國內宏觀(guān)經(jīng)濟中短期增長(cháng)產(chǎn)生了一定的擔憂(yōu)。”張昳泓認為，加之今年以來(lái)海外地緣沖突不斷，全球通脹壓力背景下海外主要經(jīng)濟體均進(jìn)入加息周期中，海外權益資金風(fēng)險偏好大幅減弱。

    根據諾德基金的研究情況看，A股機構投資者結構中仍然以產(chǎn)業(yè)資本、公募基金及保險資金為主，外資持股比例截至2021年底大約占到A股總市值的4%左右，近十年來(lái)確實(shí)有一定幅度的提升。

    從行業(yè)偏好上看，外資當前持股比例較高的行業(yè)主要集中在消費及部分制造業(yè)板塊中。過(guò)去一段時(shí)間，北上資金主要流出的行業(yè)也主要集中在食品飲料、電力設備、家用電器等板塊。

    諾德基金對此認為，從復盤(pán)情況來(lái)看，海外資金流入流出與基本面仍然有較強的相關(guān)性，個(gè)股基本面也是影響外資行為核心因素之一，不過(guò)一旦疫情反復有所緩解，國內經(jīng)濟逐步復蘇是較為確定性的趨勢，市場(chǎng)無(wú)需對外資流出過(guò)于憂(yōu)慮。

    尤其是9月份及三季度經(jīng)濟數據已經(jīng)公布，北向資金等外資機構或已看到三季度經(jīng)濟逐步企穩，在穩增長(cháng)政策下生產(chǎn)活動(dòng)在三季度得到較快修復，整體增速環(huán)比二季度有明顯修復，整體經(jīng)濟數據邊際繼續改善，呈現逐月修復的趨勢，上述因素疊加，刺激北向資金上周五出現回馬槍?zhuān)瑔稳諆糍I(mǎi)入近100億元。

    A股四季度或迎來(lái)修復行情

    那么，上周大幅反彈的局面能否持續，公募或外資機構會(huì )買(mǎi)些什么？

    “我們看到當前市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史較低水平，滬深300、創(chuàng )業(yè)板指、上證綜指均處于均值減一倍標準差附近。從長(cháng)期角度來(lái)看，當前市場(chǎng)估值具有較高的投資性?xún)r(jià)比。”張昳泓認為，今年以來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性處于相對較為寬松的狀態(tài)，預計流動(dòng)性狀態(tài)在四季度仍將持續，在當下估值具有較高性?xún)r(jià)比、經(jīng)濟弱復蘇、海內外不確定性因素逐步消退的背景下，對后市無(wú)需太過(guò)悲觀(guān)。

    在疫情反復的背景下，機構資金對消費股的果斷買(mǎi)進(jìn)，某種程度上凸現了基金經(jīng)理對經(jīng)濟復蘇、市場(chǎng)回暖的信心。

    長(cháng)城基金一位基金經(jīng)理接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)透露，雖然三季度報告披露的十大重倉股中，消費醫藥等品種占比較低，但持倉信息的披露具有滯后性，他在近期已對核心持倉進(jìn)行調整，買(mǎi)入了前期持倉較少的白酒股、醫藥股。

    “北向資金的凈買(mǎi)入可能也主要指向了A股市場(chǎng)的特色品種消費龍頭。”華南地區另一位基金經(jīng)理認為，機構資金在不同市場(chǎng)的布局都傾向于選擇當地市場(chǎng)的特色品種，比如港股的互聯(lián)網(wǎng)、美股的科技，包括QFII或北上資金在A(yíng)股市場(chǎng)的布局向來(lái)偏重巨大人口市場(chǎng)的消費股增長(cháng)邏輯，尤其在當前擴大內需的穩增長(cháng)政策預期下，上周五北向資金實(shí)際凈買(mǎi)入A股近百億元，表明優(yōu)質(zhì)中國資產(chǎn)的配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

    此前更加看好新能源的前海開(kāi)源基金經(jīng)理楊德龍，直言消費股可能是四季度的反彈主線(xiàn)。

    “我自己管理的基金，目前的操作策略是，除了持有一些新能源龍頭股，大部分倉位都布局到被市場(chǎng)錯殺、超跌的消費白馬股上。”楊德龍透露，距離年底還有不到兩個(gè)月的交易時(shí)間，市場(chǎng)仍然有比較大的機會(huì )可以期待。一方面是經(jīng)濟的復蘇，四季度的復蘇力度應該強于三季度，此外，壓制消費的一些因素也逐步減弱，可能會(huì )引發(fā)消費的大反彈。特別是在四季度市場(chǎng)中，臨近元旦春節，這些節假日是白酒、食品飲料等消費的傳統旺季，可能會(huì )帶來(lái)盈利的增長(cháng)。

    創(chuàng )金合信基金公司分析師王婧認為，四季度市場(chǎng)可能是一個(gè)修復行情。首先，從全球宏觀(guān)流動(dòng)性來(lái)說(shuō)，美元流動(dòng)性最緊時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，近期美元指數的回落也印證了這一判斷。11月加息落地之后，預計很可能會(huì )看到加息節奏的放緩，風(fēng)險資產(chǎn)將迎來(lái)反彈窗口。其次，市場(chǎng)對經(jīng)濟過(guò)于悲觀(guān)的預期，很可能隨著(zhù)新的經(jīng)濟政策出臺而得到修復。

    “但修復過(guò)程將充滿(mǎn)曲折，所以這波反彈也會(huì )一波三折。”王婧強調，近期市場(chǎng)大幅反彈，人氣明顯修復，但A股市場(chǎng)的短期走勢仍可能有波動(dòng)，市場(chǎng)修復反彈并非一蹴而就。