中信建投2023年行情研判：A股指數大概率走出小牛市

    近日，中信建投證券發(fā)布了2023年度市場(chǎng)預測：A股已站在新的歷史起點(diǎn)上，A股指數整體大概率是小牛市，美國通脹繼續放緩、逐步停止加息，2023年美債與黃金將成“明星”品種，中國10年期國債收益率預計全年波動(dòng)區間在2.56%至3.14%，美股將延續震蕩走低趨勢，房地產(chǎn)市場(chǎng)將進(jìn)入減量高質(zhì)量發(fā)展期、銷(xiāo)售有望于四季度迎來(lái)拐點(diǎn)，基建投資將繼續充當2023年增長(cháng)引擎、預計2023年基建投資增速超10%……

    中信建投證券首席策略分析師陳果表示，當前A股市場(chǎng)已站上新的歷史起點(diǎn)。A股二次見(jiàn)底后處于中期上升趨勢，戰略上樂(lè )觀(guān)。陳果預計，2023年上市公司盈利將小幅增長(cháng)，風(fēng)險偏好有所提振，市場(chǎng)將逐步從存量環(huán)境中走向增量環(huán)境，指數整體大概率是小牛市。

    市場(chǎng)節奏方面，陳果認為，A股整體將逐浪上行。復蘇是小β，有階段表現；成長(cháng)是核心α，全年看終將占優(yōu)。他預測，A股市場(chǎng)中期向好，由于預期經(jīng)常領(lǐng)先于基本面，過(guò)程難免震蕩反復，預計A股將經(jīng)歷復蘇預期、穩增長(cháng)、復蘇驗證、中期結構線(xiàn)索確立等多個(gè)階段。在反映復蘇預期和穩增長(cháng)預期時(shí)，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格會(huì )階段表現，但隨著(zhù)時(shí)間推移和經(jīng)濟環(huán)境明朗，成長(cháng)風(fēng)格表征的中期結構線(xiàn)索最終會(huì )占優(yōu)。

    行業(yè)配置方面，陳果從景氣維度提供了兩條線(xiàn)索：一是存在更多預期差機會(huì )的低估值低景氣板塊；二是對于實(shí)現2至3年業(yè)績(jì)高增長(cháng)的成長(cháng)板塊，以產(chǎn)業(yè)周期視角看，更值得關(guān)注的方向是未來(lái)2年（2023至2024年）需求穩定向上且需求復合增速有望維持30%以上，仍處于高速增長(cháng)期的細分行業(yè)。

    大類(lèi)資產(chǎn)配置方面，中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家，研究發(fā)展部聯(lián)席負責人、宏觀(guān)首席分析師黃文濤認為，美債和黃金是明年最大的海外投資機會(huì )；國內市場(chǎng)方面，支撐A股向上動(dòng)力的因素包括：中國經(jīng)濟復蘇、下半年P(guān)PI回升推動(dòng)利潤改善、庫存周期向上等；債券市場(chǎng)明年仍有交易性機會(huì )，總體來(lái)說(shuō)呈小幅震蕩格局。

    對于市場(chǎng)討論度較高的新能源賽道，中信建投認為，新能源板塊2023年將有明顯的超額收益機會(huì )。過(guò)去兩年，在新能源超級周期下供給側大部分環(huán)節出現了量、利、估值同步擴張的局面，當前這種局面伴隨著(zhù)上游原材料產(chǎn)能釋放，成本端步入下行周期，瓶頸逐步打開(kāi)，行業(yè)主要矛盾從“緊缺”轉移到“格局”。

    中信建投提出兩條投資主線(xiàn)：一方面，重視利潤分配的受益環(huán)節，中游各環(huán)節“重新切蛋糕”的過(guò)程中的受益環(huán)節將幾乎肯定出現量利齊升局面，但另一些環(huán)節卻恰恰相反，新能源投資的下半場(chǎng)將是大分化時(shí)代。另一方面，稀缺性和未來(lái)盈利預期是估值的重要依據。在產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)的錯配周期下，部分細分環(huán)節供需仍較為緊張，這些公司將會(huì )有較為明顯的超額收益機會(huì )。同時(shí)，周期性強的品種估值變化較快，新能源在可見(jiàn)的將來(lái)仍將保持高成長(cháng)性。