滬市主板公司2019年年報整體分析報告

    2020年4月30日，滬市主板有1476家上市公司對外披露2019年年報，另有38家公司披露年度主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)信息。數據統計顯示，滬市主板公司在營(yíng)業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤以及經(jīng)營(yíng)性現金流上均實(shí)現正增長(cháng)，在國民經(jīng)濟中繼續發(fā)揮著(zhù)壓艙石作用。這也集中體現了我國經(jīng)濟所具備的強大韌性，為2020年面對復雜形勢下的攻堅克難提供了巨大的回旋空間。同期，面對國內外風(fēng)險挑戰上升的復雜局面，滬市主板公司整體經(jīng)營(yíng)承壓，有些公司也出現了比較大的經(jīng)營(yíng)困難，需要主動(dòng)適應、調整結構，提升績(jì)效、提高質(zhì)量。

    一、整體業(yè)績(jì)穩中有增，優(yōu)質(zhì)藍籌抗風(fēng)險穩增長(cháng)表現突出

    2019年，滬市主板公司專(zhuān)注主業(yè)，業(yè)績(jì)整體穩中有增，全年共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入37.21萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9%，約占全國GDP總額近四成；共實(shí)現凈利潤3.19萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9%。其中，九成以上公司實(shí)現盈利，共計1370余家。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量上穩扎穩打，共實(shí)現扣非后凈利潤2.97萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8%。八成公司扣非后凈利潤為正，七成以上連續三年為正；約半數同比增長(cháng)，330余家連續三年實(shí)現增長(cháng)。在內外部經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，經(jīng)濟結構深度調整的背景下，滬市公司在現有較大規模營(yíng)收和利潤的基礎上，繼續實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)，殊為不易。

    從產(chǎn)業(yè)結構來(lái)看，2019年，滬市實(shí)體類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)穩健，營(yíng)收持續保持較快增長(cháng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)整體平穩，共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入28.98萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8%，凈利潤1.21萬(wàn)億元，同比基本持平；同期，滬市金融類(lèi)公司總體業(yè)績(jì)保持穩定增長(cháng)，共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.23萬(wàn)億元，凈利潤1.97萬(wàn)億元，分別同比增長(cháng)13%和14%。

    滬市主板集聚了一大批優(yōu)質(zhì)藍籌企業(yè)，對中國經(jīng)濟發(fā)展的中流砥柱作用凸顯。這其中，大盤(pán)藍籌貢獻突出。上證50公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入19.19萬(wàn)億元，凈利潤2.17萬(wàn)億元，同比分別增加9%、11%，占滬市整體營(yíng)業(yè)收入的52%，整體利潤的68%；上證180公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入26.03萬(wàn)億元，凈利潤2.70萬(wàn)億元，同比增幅均為10%，占滬市整體營(yíng)業(yè)收入的70%，整體利潤的85%。同樣，滬市中小市值企業(yè)也表現不俗。這些企業(yè)主動(dòng)應變、積極轉型，業(yè)績(jì)表現也不乏亮點(diǎn)。市值五百億以下的中小市值的公司，合計實(shí)現13.42萬(wàn)億元營(yíng)業(yè)收入和5227億元的凈利潤，近九成公司實(shí)現盈利。市值百億以下的公司中，也有約87%實(shí)現盈利，近四成實(shí)現營(yíng)收和凈利雙增長(cháng)。

    具體來(lái)看，這些滬市主板的佼佼者長(cháng)期專(zhuān)注主業(yè)、扎實(shí)經(jīng)營(yíng)，在抗風(fēng)險穩增長(cháng)上表現突出。其中，有金融類(lèi)的“銀證保”，也有實(shí)體類(lèi)的行業(yè)龍頭，有中國中車(chē)、中國建筑、中國船舶等“中”字央企支柱，也有三一重工、恒力石化、海天味業(yè)等民企擔當，有站在科技前沿的匯頂科技、兆易創(chuàng )新、用友網(wǎng)絡(luò )、恒瑞醫藥，也有“小而美”的明泰鋁業(yè)、水星家紡、健盛集團。

    二、實(shí)體類(lèi)公司重績(jì)效抓質(zhì)量，企業(yè)經(jīng)營(yíng)基礎進(jìn)一步夯實(shí)

    2019年度，滬市主板實(shí)體類(lèi)公司共實(shí)現扣非后凈利潤1.03萬(wàn)億元，與去年基本持平。其中，八成公司扣非后凈利潤為正，七成以上公司已連續三年保持主業(yè)盈利。受內外部諸多因素影響，實(shí)體企業(yè)增速持續放緩，部分行業(yè)出現業(yè)績(jì)下滑情況。

    在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量上，實(shí)體企業(yè)日益穩健。全年實(shí)體類(lèi)公司共實(shí)現經(jīng)營(yíng)性現金流2.59萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8%。其中，八成五公司經(jīng)營(yíng)性現金流為正，六成以上公司已連續三年穩定獲取經(jīng)營(yíng)性現金凈流入。此外，1030余家公司扣非后凈利潤與經(jīng)營(yíng)性現金流同時(shí)為正，其中840余家經(jīng)營(yíng)性現金流大于扣非后凈利潤，占實(shí)體類(lèi)公司總數的六成，這些公司實(shí)現的主業(yè)利潤有充足的現金流支撐，盈利質(zhì)量較高。

    資產(chǎn)結構方面，滬市主板實(shí)體類(lèi)公司資產(chǎn)規模保持穩定增長(cháng)，資產(chǎn)負債率基本穩定。截至2019年末，滬市主板實(shí)體類(lèi)公司資產(chǎn)總額共計44.13萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10%，整體資產(chǎn)負債率61.56%，同比基本持平，已連續三年維持在60%左右。其中，國有實(shí)體資產(chǎn)負債率61.46%，民營(yíng)實(shí)體資產(chǎn)負債率61.90%，兩者差異不大；制造業(yè)整體資產(chǎn)負債率同比下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，煤炭、鋼鐵、化工等行業(yè)降幅較大，均在1個(gè)百分點(diǎn)以上，去杠桿初見(jiàn)成效。

    分所有制類(lèi)型看，滬市國有實(shí)體企業(yè)加快改革步伐，不斷做優(yōu)做強，合計貢獻營(yíng)業(yè)收入22.76萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8%，扣非前后凈利潤分別為8770億元和7600億元，同比基本持平，經(jīng)營(yíng)性現金流2萬(wàn)億元，同比增長(cháng)5%。民營(yíng)實(shí)體企業(yè)在市場(chǎng)下行壓力下仍保持了經(jīng)營(yíng)韌性，共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.22萬(wàn)億元，凈利潤3557億元，扣非后凈利潤2684億元，同比增速與國有實(shí)體企業(yè)相近，但經(jīng)營(yíng)性現金流5894億元明顯改善，同比增速達22%。

    三、逾六成行業(yè)凈利潤實(shí)現增長(cháng)，近四成行業(yè)出現下滑

    滬市主板匯集了關(guān)乎國計民生的各大行業(yè)門(mén)類(lèi)，工業(yè)體系完整，產(chǎn)業(yè)配套健全，在宏觀(guān)經(jīng)濟面臨下行壓力時(shí)期，仍具備較強的騰挪空間和抗風(fēng)險能力。2019年，滬市主板各主要行業(yè)營(yíng)收均實(shí)現穩定增長(cháng)，但業(yè)績(jì)表現有所分化，超六成行業(yè)凈利潤實(shí)現增長(cháng)，近四成行業(yè)出現不同程度下滑。

    上中游部分傳統周期性行業(yè)在經(jīng)歷前期高速增長(cháng)后逐步放緩趨穩或有所下滑，設備制造類(lèi)行業(yè)則實(shí)現較快增長(cháng)。具體看，上游行業(yè)中，有色行業(yè)實(shí)現凈利潤112億元，同比增長(cháng)11%；煤炭行業(yè)實(shí)現凈利潤862億元，基本穩定持平；石油行業(yè)實(shí)現凈利潤1049億元，同比下滑11%。中游行業(yè)中，化工、鋼鐵行業(yè)分別實(shí)現凈利潤424億元和316億元，同比下滑28%和49%，主要系原料價(jià)格上漲、產(chǎn)品價(jià)格回落等因素所致。受益于基建需求拉動(dòng)、設備更新需求增長(cháng)及“一帶一路”政策等影響，通用設備、專(zhuān)用設備、運輸設備制造行業(yè)分別實(shí)現凈利潤110億元、244億元和215億元，同比增長(cháng)21%、62%和52%，扣非后凈利潤增速也分別高達26%、74%和35%。

    下游必選消費品行業(yè)繼續保持較快增長(cháng)，可選消費品行業(yè)呈現一定分化，服務(wù)支持類(lèi)行業(yè)趨于穩定增長(cháng)。具體看，食品飲料、批發(fā)零售、房地產(chǎn)、建筑等行業(yè)分別實(shí)現凈利潤808億元、448億元、1209億元和1461億元，同比增長(cháng)17%、30%、13%和13%，主要受益于基礎消費需求穩定增長(cháng)、新興消費潛力加快釋放以及固定資產(chǎn)投資持續加碼。醫藥行業(yè)實(shí)現凈利潤313億元，同比略增2%，主要因帶量采購、一致性評價(jià)等政策加速行業(yè)結構調整分化，優(yōu)勝劣汰趨勢逐步顯現。汽車(chē)行業(yè)實(shí)現凈利潤503億元，同比下滑27%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有所承壓。服務(wù)支持行業(yè)中，電力熱力、交通運輸行業(yè)增速趨于穩定，分別實(shí)現凈利潤726億元和1064億元，同比增長(cháng)1%和8%，扣非后凈利潤也分別增長(cháng)8%和9%。

    四、研發(fā)與投融資持續加碼，為轉型升級提供發(fā)展動(dòng)力

    在創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略的引領(lǐng)下，滬市主板公司持續加大科技研發(fā)投入，加快科技成果應用，新動(dòng)能快速成長(cháng)。2019年，滬市實(shí)體類(lèi)公司研發(fā)投入合計約4478億元，同比增長(cháng)約14%，其中70家公司研發(fā)投入占比超10%，480余家公司研發(fā)投入上億元，工程建筑、汽車(chē)制造等行業(yè)研發(fā)投入居前，軟件和信息技術(shù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)研發(fā)投入占比居前。這其中，有傳統制造產(chǎn)業(yè)通過(guò)技術(shù)革新帶動(dòng)新舊動(dòng)能轉換，致力建設制造強國，也有戰略新興產(chǎn)業(yè)聚勢賦能，帶動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟換擋提速。

    資產(chǎn)投資與并購重組共同助力滬市主板公司實(shí)現內生外延協(xié)同發(fā)展。內生性資產(chǎn)投資方面，除研發(fā)投入外，滬市主板實(shí)體企業(yè)購建固定資產(chǎn)等長(cháng)期資產(chǎn)支出合計1.93萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11%，其中制造業(yè)保持8%增速，有效推動(dòng)產(chǎn)能結構優(yōu)化升級。外延式并購重組方面，產(chǎn)業(yè)邏輯已成為滬市主板“主基調”，2019年并購重組交易約1050次，涉及金額約7700億元，重大資產(chǎn)重組實(shí)施完成51單，涉及金額約1820億元，雖交易數量和金額有所下降，但盲目跨界減少，估值趨于理性，整體質(zhì)量有所提升。這其中，既有國資企業(yè)推動(dòng)改革發(fā)展，探索市場(chǎng)化機制，如大連港、錦州港、營(yíng)口港引入招商局集團，帶動(dòng)腹地經(jīng)濟發(fā)展；也有民營(yíng)企業(yè)整合優(yōu)勢資源，抵御風(fēng)險挑戰，如兆易創(chuàng )新收購思立微，快速提升集成電路芯片的規模效應。

    融資端保持穩步增長(cháng)，為上市公司經(jīng)營(yíng)及投資活動(dòng)提供有力支持。2019年，滬市主板實(shí)體企業(yè)整體融資規模約9.62萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7%，其中制造業(yè)整體融資規模同比增長(cháng)約10%。結構上看，直接融資合計約1.16萬(wàn)億元，其中股權融資占比約54%，同比增長(cháng)17%，呈現良好增長(cháng)趨勢。資本市場(chǎng)再融資市場(chǎng)活躍度有所提升，滬市主板公司再融資募集資金合計5222億元，同比增長(cháng)33%?？赊D債、優(yōu)先股成為今年再融資市場(chǎng)的主要增長(cháng)點(diǎn)。滬市全年共有59家發(fā)行可轉債，募資逾1800億元；滬市7家銀行發(fā)行優(yōu)先股，募資總額逾2000億元。同時(shí)，公開(kāi)增發(fā)重回公眾視野，紫金礦業(yè)、能科股份等公司成功發(fā)行。

    五、分紅金額再創(chuàng )新高，踐行企業(yè)社會(huì )責任已成藍籌傳統

    2019年，滬市主板公司延續了重回報、高分紅的優(yōu)良傳統，持續增強投資者獲得感。共有約1110家公司推出分紅方案，占全部盈利公司家數的81%，整體分紅比例32.4%，合計分紅金額1.07萬(wàn)億元，再創(chuàng )歷史新高。其中，810余家公司分紅比例超30%，約230家公司分紅比例超過(guò)50%，工商銀行的分紅總額最高，達937億元，22家公司的派現金額在100億元以上。同時(shí)，570余家公司連續3年分紅比例超30%，超90家公司連續3年分紅比例超50%，穩定高比例分紅的群體已經(jīng)形成。這其中，除長(cháng)年以現金分紅回報投資者的銀行及采掘業(yè)龍頭企業(yè)外，其他行業(yè)中，伊利股份、大秦鐵路、兗州煤業(yè)、大唐發(fā)電等公司也成為長(cháng)期大比例分紅的典范。

    扶貧方面，滬市主板公司持續推進(jìn)精準扶貧、精準脫貧工作，助力國家鞏固脫貧攻堅成果，決戰脫貧攻堅目標。2019年，約690家公司披露了精準扶貧信息，涉及產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、教育脫貧等多種形式。這其中，涌現出不少典型案例。中國太保扶貧項目覆蓋全國建檔立卡貧困戶(hù)約513.3萬(wàn)人，為貧困地區提供了總保額2.32萬(wàn)億元的風(fēng)險保障；江蘇銀行提供扶貧貸款額超240億元，幫助建檔立卡貧困人口超9000人；華能水電全年投入扶貧援助資金5.16億元，滄源、耿馬、雙江3個(gè)貧困縣提前一年脫貧，瀾滄縣貧困發(fā)生率由46.68%下降至1.61%，西藏當佐村、富源縣白巖村脫貧出列；福耀玻璃及其董事長(cháng)累計捐贈約120億元，涉及救災、扶貧、助困、教育、文化等各方面，向新疆、福建、湖北、寧夏等多地捐助資金支持扶貧項目。

    環(huán)保方面，滬市主板公司積極響應國家號召，深度參與污染防治攻堅戰，共同推動(dòng)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量持續好轉。截至目前，約620家公司建立了環(huán)境信息披露機制，主動(dòng)披露環(huán)保排污相關(guān)信息，環(huán)保投入資金也持續加大。例如，寶鋼股份全年環(huán)保合計投入約107億元，以“三治四化”為抓手，加快綠色城市鋼廠(chǎng)建設，全面實(shí)施超低排放改造，主要環(huán)保指標實(shí)績(jì)得到持續改善；中國鋁業(yè)全年累計投資20多億元，實(shí)施60余個(gè)環(huán)保提標改造項目，完成土地復墾1.2萬(wàn)畝，累計完成復墾7.85萬(wàn)畝，復墾率達86%以上；紫金礦業(yè)2019年共投入環(huán)保生態(tài)工程資金7.25億元，其中生態(tài)恢復資金9481.05萬(wàn)元，恢復植被528.48萬(wàn)m2，種植各類(lèi)花木134.18萬(wàn)株。

    六、困難與機遇并存，攻堅克難還須提升公司質(zhì)量

    2019年報也反映出，部分公司經(jīng)營(yíng)出現了一定的困難和風(fēng)險，個(gè)別公司出現業(yè)績(jì)下滑或虧損。據統計，2019年，滬市主板141家公司出現虧損，與2018年的143家基本持平，占公司總數約為一成。從總體虧損金額來(lái)看，2019年度虧損約1178億元，與2018年度的約1152億元相比，也基本持平。

    具體分析虧損公司情況，有部分公司受行業(yè)周期和經(jīng)濟形勢影響遇到比較大的困難。有些行業(yè)出現成本上升、需求不旺的情況；有些企業(yè)前期擴張過(guò)快，成本費用難以及時(shí)消化，遇到市場(chǎng)變化措手不及。但同時(shí)，也有不少虧損公司除自身經(jīng)營(yíng)問(wèn)題外，往往伴有公司治理、財務(wù)真實(shí)性、高溢價(jià)收購后遺癥等方面問(wèn)題。另有個(gè)別公司不排除前期業(yè)績(jì)真實(shí)性存疑，甚至可能存在通過(guò)“大洗澡”掩飾前期問(wèn)題的嫌疑。這些公司中，有些已因業(yè)績(jì)連續虧損、被出具無(wú)法保留審計意見(jiàn)等，被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

    質(zhì)押和商譽(yù)風(fēng)險方面，整體得到一定疏解。截至2019年末，滬市主板股票質(zhì)押的公司有1170家，較年初凈減少203家，控股股東質(zhì)押比例超過(guò)80%的公司有143家，較年初凈減少51家。2019年度，滬市主板公司商譽(yù)余額為5355億元，共計提商譽(yù)減值準備185億元，遠低于2018年度的383余億元，占總體凈資產(chǎn)的0.06%，占凈利潤比例約為0.58%?？傮w來(lái)看，質(zhì)押和商譽(yù)風(fēng)險已得到一定釋放。但結構上看，部分民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)押風(fēng)險仍然延續，一些前期“三高”重組公司的商譽(yù)居高不下，后續仍然需要密切關(guān)注，穩妥處置。

    對于這些情況，要按照證監會(huì )的統一部署，繼續以推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量為主線(xiàn)，堅持規范與發(fā)展并重，監管與服務(wù)并舉。一方面，深化資本市場(chǎng)基礎制度改革，按照市場(chǎng)化、法治化原則，多措并舉支持上市公司轉型升級、做優(yōu)做強。對于短期內存在經(jīng)營(yíng)困難的公司，多渠道紓解公司困境，激發(fā)公司活力，穩定市場(chǎng)預期。另一方面，把維護投資者利益落在實(shí)處，緊盯“關(guān)鍵少數”，嚴肅市場(chǎng)紀律，緊盯上市公司的財務(wù)信息披露真實(shí)性，對造假、欺詐等行為“零容忍”，切實(shí)維護市場(chǎng)秩序和誠信基礎。