年報季收官 三組數據折射退市新生態(tài)

    ●本報記者 昝秀麗

    觸及財務(wù)類(lèi)退市指標公司數量明顯增多，被實(shí)施風(fēng)險警示的公司家數較披露業(yè)績(jì)預告時(shí)明顯增加，強制退市公司數量已與去年全年數量持平……2020年上市公司年報披露季收官，三組數據表明，滬深交易所去年底發(fā)布的“史上最嚴”退市新規已顯現威力，A股退市新生態(tài)逐漸形成。專(zhuān)家表示，實(shí)踐證明，退市新規運行順暢，常態(tài)化退市機制逐步落地。

    數十家公司

    觸及財務(wù)類(lèi)退市風(fēng)險警示指標

    今年年報季已經(jīng)收官，市場(chǎng)圍繞2020年上市公司年報的討論仍在發(fā)酵。究其原因，2020年上市公司年報備受關(guān)注，一是因為新冠肺炎疫情“特殊”年份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)受到關(guān)注，二則與2020年是執行退市新規的首個(gè)會(huì )計年度不無(wú)關(guān)系。上市公司年報集中披露后，退市新規效果面臨一次集中檢驗。

    2020年年報披露后，滬深交易所依法合規執行退市新規，89家公司已經(jīng)或即將按照新規被實(shí)施退市風(fēng)險警示，其中滬市39家、深市50家。這89家公司中，有83家觸及財務(wù)退市指標，其中包括31家觸及營(yíng)業(yè)收入指標，14家觸及凈資產(chǎn)指標，15家觸及審計意見(jiàn)指標，23家觸及交叉指標；另外6家實(shí)施破產(chǎn)重整。值得一提的是，新規中新設的“營(yíng)業(yè)收入+扣非凈利潤”這一組合指標讓不少公司“戴星戴帽”。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新分析，目前，被實(shí)施退市風(fēng)險警示或退市的公司主要包括兩類(lèi)：一類(lèi)是沒(méi)有主業(yè)的空殼公司，另一類(lèi)是長(cháng)期虧損的“僵尸企業(yè)”。“滬深證券交易所全面修訂了財務(wù)指標類(lèi)、交易指標類(lèi)、規范類(lèi)、重大違法類(lèi)退市標準，這兩類(lèi)公司在退市新規下，很容易被一元退市標準趕出市場(chǎng)，退市效率得到有效提升。”他說(shuō)。

    “今年以來(lái)，被實(shí)施退市風(fēng)險警示的公司多存在財務(wù)不達標或者出現違法類(lèi)問(wèn)題。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝認為，退市新規更為審慎嚴謹，以“收入+利潤”的組合指標取代以往單一凈利潤指標，有效制約了盈余管理的空間和壓縮了規則規避的空間，能夠將缺乏持續經(jīng)營(yíng)能力的“僵尸企業(yè)”和“空殼企業(yè)”及時(shí)清出市場(chǎng)。

    中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛表示，多數企業(yè)是在去年年報披露后“戴帽”，可見(jiàn)退市新規中以組合財務(wù)指標代替單一凈利潤指標，明確凈利潤取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值等規定，使得表征上市公司持續經(jīng)營(yíng)能力的指標更加精準，嚴格打擊了長(cháng)期沒(méi)有主業(yè)、持續依靠政府補貼或出售資產(chǎn)保殼的公司，壓縮了其規避退市的空間，促進(jìn)了退市進(jìn)程的市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化。

    審計機構功能得到較好發(fā)揮

    與此前根據年報業(yè)績(jì)預告披露的情況相比，如今在經(jīng)過(guò)審計的年報正式披露后，被實(shí)施退市風(fēng)險警示的上市公司增加了約30家，表明審計機構的功能得到了較好發(fā)揮。

    “退市新規優(yōu)化了風(fēng)險警示指標。”田利輝稱(chēng)，退市新規還明確，因財務(wù)類(lèi)指標被實(shí)施退市風(fēng)險警示的公司，下一年的財務(wù)指標和審計意見(jiàn)類(lèi)型指標交叉適用。鑒于審計機構的專(zhuān)業(yè)性和獨立性，

    此舉能有效防范瀕臨退市的上市公司通過(guò)各種“財技”實(shí)現“報表式”盈利，從而有效降低規避強制退市的游戲空間，有效增強了退市制度的威力。同時(shí)，增加了審計機構的權威和責任。審計機構需恪盡職守，提升能力，切實(shí)履職，成為資本市場(chǎng)重要的“巡視員”和“清道夫”。

    李湛認為，審計機構在退市過(guò)程中的作用愈發(fā)顯著(zhù)，壓實(shí)自身責任尤為重要。審計機構應切實(shí)發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”作用，嚴格履行核查驗證、專(zhuān)業(yè)把關(guān)等法定職責，督促上市公司規范運作、真實(shí)披露，從而有效保護投資者的合法權益，激發(fā)我國資本市場(chǎng)的活力與動(dòng)力。

    “上市公司想實(shí)施盈余管理、業(yè)績(jì)操縱的難度更大了。”董登新說(shuō)，新證券法進(jìn)一步明確了對包括審計機構在內的證券服務(wù)機構的法律責任，提高了對證券服務(wù)機構未勤勉盡責等行為的處罰力度，證券集體訴訟制度落地，也增加了證券服務(wù)機構承擔民事賠償責任的風(fēng)險。“新證券法實(shí)施以來(lái)，審計機構正在更加審慎地發(fā)表意見(jiàn)，重塑審計行業(yè)健康生態(tài)，審計執業(yè)質(zhì)量不斷提高。”他說(shuō)。

    今年退市公司數量將顯著(zhù)上升

    近年來(lái)，證監會(huì )不斷加大退市監管力度，A股上市公司退市數量逐年增多。截至目前，今年以來(lái)被強制退市的上市公司家數已達16家，與去年全年數量持平。專(zhuān)家預計，今年退市公司數量將顯著(zhù)上升。

    今年以來(lái)已有21家公司退市或進(jìn)入退市程序。其中，7家觸及財務(wù)類(lèi)退市指標，7家觸及面值退市指標，1家主動(dòng)退市，2家同時(shí)觸及重大違法強制退市和其它退市指標，4家重組退市。值得關(guān)注的是，退市新規取消了暫停上市環(huán)節，退市進(jìn)程縮短至兩年。被*ST的上市公司若2021年業(yè)績(jì)沒(méi)有改善，2022年將被直接強制退市。

    “新證券法、刑法修正案生效實(shí)施，使得財務(wù)造假的成本和風(fēng)險越來(lái)越高，沒(méi)有主業(yè)、長(cháng)期虧損的公司業(yè)績(jì)難以注水，退市公司數量會(huì )顯著(zhù)上升。”董登新說(shuō)。

    田利輝分析，在“應退盡退”理念下，退市公司數量將在2021年明顯增加，此后轉向常態(tài)化，形成“上得來(lái)，退得出”的優(yōu)勝劣汰的良性市場(chǎng)生態(tài)。退市新規并非懲罰性規則，而是市場(chǎng)生態(tài)保護性規則，是優(yōu)化資源配置的切實(shí)舉措。面對退市新規，上市公司應致力于提效增質(zhì)，而非進(jìn)行保殼游戲；投資者宜關(guān)注基本面，避免炒殼炒差，這樣有助于形成風(fēng)清氣正的投資生態(tài)。

    “目前，基本上形成了多元化退市指標體系和較為穩定的退市實(shí)施機制，退市將進(jìn)一步走向常態(tài)化與市場(chǎng)化。”李湛說(shuō)。