資金面偏松格局延續 中國資產(chǎn)優(yōu)勢漸顯

    流動(dòng)性持續寬松

    “整體而言，當前流動(dòng)性寬松但不泛濫，加杠桿行為尚不嚴重，疫情與經(jīng)濟復蘇等因素存在不確定性，預計資金面偏松的格局短期內有望持續。”中泰證券首席固定收益分析師周岳說(shuō)，需要說(shuō)明的是，即使資金面邊際收緊，也大概率是向政策利率中樞回歸，并不意味著(zhù)資金利率反轉。

    在申萬(wàn)宏源證券首席宏觀(guān)分析師秦泰看來(lái)，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲緊縮預期可能在縮表落地后有所消退，長(cháng)端美債利率、美元指數趨勢扭轉在即。這也意味著(zhù)，中美利率倒掛的壓力將有所緩解，疊加國內復工速度逐漸加快，以及穩增長(cháng)政策逐步落地，人民幣匯率壓力最大的時(shí)候或已經(jīng)過(guò)去。

    中國資產(chǎn)具三大優(yōu)勢

    美聯(lián)儲大幅加息“靴子”落地后，中國資產(chǎn)面臨的外部風(fēng)險正逐漸退去。在機構人士看來(lái)，中國資產(chǎn)所具備的三大優(yōu)勢將吸引資金青睞。

    首先，經(jīng)歷前期調整之后，中國資產(chǎn)具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢。東興證券首席策略分析師林莎從估值角度分析，截至4月底，標普500指數市盈率和市凈率歷史分位數高達54.60%和91.20%；中證500指數的市盈率和市凈率歷史分位數分別為1.30%和0.20%。“A股估值處于相對洼地。”林莎說(shuō)。

    其次，政策預期明確，穩增長(cháng)政策持續發(fā)力。在中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳看來(lái)，4月29日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議全方位細化部署了一攬子穩增長(cháng)政策，預計全年經(jīng)濟增速將呈“前低后高”的趨勢。

    最后，A股業(yè)績(jì)預期整體好轉。據中銀證券研報數據，2022年一季度，A股上市公司業(yè)績(jì)環(huán)比顯著(zhù)提升，預計下半年上市公司盈利有望在穩增長(cháng)驅動(dòng)下逐步修復。

    此外，對于在海外上市的中資股，中金公司首席策略分析師王漢鋒表示，海內外釋放的積極信號將在一定程度上對沖4月以來(lái)明顯承壓的市場(chǎng)情緒，中期內，中資股的機會(huì )大于風(fēng)險。

    關(guān)注大盤(pán)價(jià)值股

    對于投資者而言，當前時(shí)點(diǎn)該如何布局？

    從估值角度，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認為，短期美聯(lián)儲政策緊縮階段性緩和引發(fā)的美債實(shí)際利率下行有助于A(yíng)股反彈，考慮到大盤(pán)價(jià)值股處于底部區域，投資者可以考慮利用市場(chǎng)的反彈繼續關(guān)注價(jià)值股。王漢鋒也認為，在市場(chǎng)“磨底”階段，估值相對低的穩增長(cháng)板塊可能在當前宏觀(guān)環(huán)境下具備相對收益，如傳統基建、地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居）等。

    “梳理過(guò)去完整4次中美貨幣政策分化，分化時(shí)間通常在1年至2年，預計本次中美貨幣政策分化有可能持續到年底。”華安證券首席策略分析師鄭小霞從中美貨幣政策角度分析稱(chēng)，在中美貨幣政策分化期間，A股市場(chǎng)上的金融風(fēng)格表現占優(yōu)，煤炭與農林牧漁板塊漲幅排名靠前，國防軍工、電子板塊則表現較差。

    王漢鋒表示：“對于海外中資股，我們認為高股息標的和優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股將為投資者在目前市場(chǎng)波動(dòng)中提供更多保護。”