科創(chuàng )板做市商制度落地在即 符合條件券商可申請試點(diǎn)資格

    本報記者 吳曉璐

    5月13日，證監會(huì )發(fā)布《證券公司科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規定》（下稱(chēng)《做市規定》），對科創(chuàng )板做市商準入條件與程序、內部管控、風(fēng)險監測監控、監管執法等方面作出規定。規則發(fā)布后，符合條件的證券公司可以按照要求向證監會(huì )申請科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。

    同日，按照《做市規定》要求，上交所起草了《上海證券交易所科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細則（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施細則》）和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第X號——科創(chuàng )板股票做市（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《業(yè)務(wù)指南》）并公開(kāi)征求意見(jiàn)?！秾?shí)施細則》和《業(yè)務(wù)指南》對科創(chuàng )板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細化的交易和監管安排。

    南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，做市商制度有利于證券市場(chǎng)供給和需求總平衡，能夠提高流動(dòng)性，便利投資者交易。這一制度意味著(zhù)，我國券商的市場(chǎng)主體角色愈發(fā)突出，中介功能更為重要。而且，做市商制度是國際通行制度，這也意味著(zhù)我國科創(chuàng )板國際化進(jìn)程加速，國內券商的國際競爭力在鍛造和提升之中。

    提升市場(chǎng)穩定性

    降低投資者交易成本

    證監會(huì )表示，通過(guò)試點(diǎn)方式在科創(chuàng )板引入做市商機制有利于積累經(jīng)驗，穩步推進(jìn)。依據《證券法》第120條，證券公司從事做市交易業(yè)務(wù)，需經(jīng)中國證監會(huì )核準。

    根據最近三年分類(lèi)評級在A(yíng)類(lèi)A級（含）以上以及最近12個(gè)月凈資本持續不低于100億元的要求來(lái)看，據記者梳理，截至2021年年底，符合條件的券商有26家。

    上交所表示，自開(kāi)市以來(lái)，科創(chuàng )板市場(chǎng)運行平穩有序，上市公司業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)，投資者結構不斷優(yōu)化，積極支持了“硬科技”企業(yè)上市融資，各項制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗。在資本市場(chǎng)深化改革和加強基礎制度建設背景下，科創(chuàng )板將繼續發(fā)揮“試驗田”作用，在競價(jià)交易的基礎上引入做市商機制，有助于增加市場(chǎng)訂單深度，一定程度上降低大單交易對市場(chǎng)的沖擊，提升市場(chǎng)穩定性，減小市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，降低投資者交易成本。

    《實(shí)施細則》和《業(yè)務(wù)指南》對科創(chuàng )板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細化的交易和監管安排。一是明確做市服務(wù)申請與終止?？苿?chuàng )板股票做市服務(wù)申請采用備案制，鼓勵具備做市交易業(yè)務(wù)資格的保薦機構或者實(shí)際控制該保薦機構的證券公司在持續督導期間為其保薦的科創(chuàng )板股票提供做市服務(wù)。

    二是明確做市商權利與義務(wù)。做市商應使用自有資金，通過(guò)專(zhuān)用證券賬戶(hù)開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)，向市場(chǎng)提供買(mǎi)賣(mài)雙向報價(jià)，遵守權益變動(dòng)披露及短線(xiàn)交易等相關(guān)規定。對于積極履行做市義務(wù)的做市商，將適當給予交易費用減免或激勵。

    三是明確做市商風(fēng)險管理和內部控制要求。做市商應當建立風(fēng)險防范與業(yè)務(wù)隔離機制，健全內部控制和風(fēng)險管理制度，設置定期壓力測試機制，確保合規有序開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)。

    倡導各部門(mén)聯(lián)動(dòng)

    提高券商定價(jià)能力要求

    科創(chuàng )板引入做市商機制，對券商而言是機遇，但也提出了更多要求。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂對《證券日報》記者表示，對做市商而言，其專(zhuān)業(yè)的風(fēng)控水平以及投資研究能力被提上了一個(gè)更重要的位置，尤其是研究定價(jià)能力對做市而言非常關(guān)鍵，將會(huì )對做市商的跟投能力和收益產(chǎn)生非常明顯影響。

    銀泰證券股轉業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從《實(shí)施細則》和《業(yè)務(wù)指南》的規定來(lái)看，主要目的是提升科創(chuàng )板股票的流動(dòng)性，對做市商提出了明確的要求，并制定了詳細的考核要求。此外，科創(chuàng )板做市商制度也對券商內部的隔離墻做了相應的規定，但是鼓勵券商內部的做市部門(mén)與投行保薦部門(mén)以及研究部門(mén)形成制度聯(lián)動(dòng)，如鼓勵保薦機構在持續督導期間為其保薦的科創(chuàng )板股票提供做市服務(wù)。

    談及鼓勵保薦機構在持續督導期間為其保薦的科創(chuàng )板股票提供做市服務(wù)，某投行人士告訴《證券日報》記者，科創(chuàng )板的保薦券商也需要跟投，提供做市服務(wù)加大了對其定價(jià)能力的要求和責任，如果定價(jià)不合適，未來(lái)將與做市價(jià)格產(chǎn)生一定沖突，影響市場(chǎng)對其定價(jià)能力的評價(jià)，同時(shí)也會(huì )直接影響做市業(yè)務(wù)的盈虧。

    “這些倡導聯(lián)動(dòng)的舉措，可以更好地讓做市商發(fā)揮整體優(yōu)勢，提升做市效率，提升服務(wù)市場(chǎng)的能力。”張可亮表示，未來(lái)，希望在科創(chuàng )板實(shí)踐之后，做市商制度能夠更加完善，逐步探索出具有中國特色的做市商制度。

    證監會(huì )表示，下一步將指導上交所制定發(fā)布配套業(yè)務(wù)細則，做好風(fēng)險監測與日常監管，穩妥推進(jìn)科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)。上交所表示，將在做好相關(guān)反饋意見(jiàn)的收集評估、吸收采納等各項準備工作后，適時(shí)發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)規則，推進(jìn)科創(chuàng )板做市商機制平穩落地，持續推進(jìn)科創(chuàng )板市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。