合力構建“大投?！备窬?護航注冊制行穩致遠

    在今年“5·15全國投資者保護宣傳日”，證監會(huì )開(kāi)展主題為“心系投資者攜手共行動(dòng)——筑牢注冊制改革基礎，保護投資者合法權益”的投?；顒?dòng)；相關(guān)部門(mén)發(fā)布投資者保護典型案例，推薦注冊制投教產(chǎn)品；三大交易所、上市公司協(xié)會(huì )發(fā)布“加強投資者關(guān)系管理，助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展”倡議書(shū)……各機構通力合作加速夯實(shí)“大投保”格局，護航全市場(chǎng)注冊制改革。

    筑牢基石

    “大投保”格局更加完善

    中國結算最新數據顯示，4月末投資者數量達到2.037億。市場(chǎng)人士認為，投資者是市場(chǎng)發(fā)展之本，加強對投資者合法權益的保護，就是保護市場(chǎng)健康平穩發(fā)展。近年來(lái)，“法律保護、監管保護、自律保護、市場(chǎng)保護、自我保護”的投資者保護大格局得到進(jìn)一步完善。

    從法治建設方面看，新證券法中增設“投資者保護”專(zhuān)章，刑法修正案（十一）和《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》等陸續出臺，期貨和衍生品法將于8月施行。在中國上市公司協(xié)會(huì )黨委書(shū)記、執行副會(huì )長(cháng)柳磊看來(lái)，自新證券法施行以來(lái)，監管部門(mén)用足用好新證券法賦予的監管職權，不斷加大對資本市場(chǎng)違法違規案件的打擊力度。同時(shí)，穩步提升執法效率，執法重心更加側重于上市公司財務(wù)造假、信息披露違法和社會(huì )關(guān)注度高的大要案件，及時(shí)回應市場(chǎng)關(guān)切，有力維護市場(chǎng)秩序，保護投資者合法權益。

    投保工作貫穿于資本市場(chǎng)改革發(fā)展各項任務(wù)中，事關(guān)投資者保護的各項基礎制度得到不斷完善。比如，證監會(huì )2022年第1號公告《證券期貨行政執法當事人承諾金管理辦法》旨在加強投資者保護，讓受損的投資者利益得到更好賠付；自5月15日起施行的《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》將加強上市公司與投資者之間的有效溝通，促進(jìn)上市公司完善公司治理。此外，專(zhuān)門(mén)化、廣覆蓋的證券期貨領(lǐng)域投保組織體系更加完善，由監管部門(mén)、投保機構、交易場(chǎng)所、行業(yè)協(xié)會(huì )等共同參與，市場(chǎng)主體切實(shí)履責的投保工作機制基本形成，“12386”熱線(xiàn)、中國投資者網(wǎng)等投資者服務(wù)平臺建成運行。

    投資者教育活動(dòng)是“大投保”的重要組成部分。5月初，由證監會(huì )舉辦的第三屆全國防范非法證券期貨宣傳月活動(dòng)拉開(kāi)帷幕，證監會(huì )也于5月15日啟動(dòng)為期2個(gè)月的“防非護財產(chǎn)、捐步助鄉村”健步走活動(dòng)。

    “系列舉措齊發(fā)力，‘大投保’格局日臻完善，投資者的知情權、參與權、收益權等權利得到進(jìn)一步保障，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者的理念更加深入人心。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新說(shuō)。

    筑牢防線(xiàn)

    立體追責體系初步形成

    業(yè)內人士認為，完善投資者保護體系的重要一環(huán)是補齊證券民事賠償救濟短板，與行政、刑事責任機制形成立體化的制度合力，大幅提高違法成本，筑牢投資者保護防線(xiàn)。

    目前，行政處罰、民事追償和刑事懲戒的立體追責體系初步形成，全鏈條追責能力顯著(zhù)提高。普華永道中天會(huì )計師事務(wù)所合伙人張國俊表示，以公司法、證券法、證券投資基金法等法律為核心，以刑法、企業(yè)破產(chǎn)法為支撐，以行政法規、司法解釋、部門(mén)規章、規范性文件為主干，以證券期貨交易所、登記結算公司、行業(yè)協(xié)會(huì )自律規則為配套的具有中國特色的資本市場(chǎng)法律體系已經(jīng)形成。“近期《關(guān)于公安機關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標準的規定（二）》等制度出臺，將更好促進(jìn)全覆蓋執法、全鏈條追責，完善刑民行立體追責體系。”上海久誠律師事務(wù)所律師許峰說(shuō)。

    進(jìn)一步暢通投資者依法維權追償渠道，支持訴訟、先行賠付、代表人訴訟等多元行權維權機制落地實(shí)施。“2021年，在投資者權益保護方面，最值得稱(chēng)道的是中國式集團訴訟的成功實(shí)踐。”中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海說(shuō)，證監會(huì )推動(dòng)首單證券糾紛特別代表人訴訟案落地，康美藥業(yè)一審判決，標志著(zhù)資本市場(chǎng)法治建設和投資者保護進(jìn)入新階段。

    投?；鸸?月15日發(fā)布的《證券期貨稽查執法投資者保護評價(jià)報告（2022）》顯示，2021年行政處罰數量較上年度有所上升，被調查投資者對2021年稽查執法與行政處罰信息公開(kāi)的滿(mǎn)意度維持在較高水平，對稽查執法各方面中稽查執法制度建設的滿(mǎn)意度最高。該報告建議，強化立體式追責，防止上市公司、投資者受到二次傷害。

    完善制度

    投保與注冊制改革同向發(fā)力

    從2019年“心系投資者攜手共行動(dòng)”，到2020年“學(xué)習貫徹新《證券法》，保護投資者合法權益”，到2021年“守初心、擔使命，為投資者辦實(shí)事”，再到今年“筑牢注冊制改革基礎，保護投資者合法權益”，每年的“5·15全國投資者保護宣傳日”都注重把投資者保護融入資本市場(chǎng)改革發(fā)展中。在市場(chǎng)人士看來(lái)，在即將推進(jìn)全市場(chǎng)注冊制的大背景下，加大投資者保護力度更顯重要。

    適應注冊制改革帶來(lái)的制度創(chuàng )新，投保廣度需要進(jìn)一步拓寬。“持續推進(jìn)以注冊制改革為龍頭的資本市場(chǎng)全面深化改革，努力構建融資功能完備、基礎制度扎實(shí)、市場(chǎng)監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場(chǎng)體系。”證監會(huì )副主席王建軍表示。

    青島證監局日前明確提出，進(jìn)一步提高投保工作精度，適應注冊制改革帶來(lái)的制度創(chuàng )新、理念更新、產(chǎn)品變化，向投資者充分闡釋新制度、講解新理念、解讀新產(chǎn)品；投資者數量增加必然要求擴大投保供給，投資者需求差異必然要求分類(lèi)分層保護，投保工作廣度需要進(jìn)一步拓寬。

    此外，從國際最佳實(shí)踐看，境外市場(chǎng)注冊制的實(shí)施都伴有一系列投資者保護制度和機制。比如集團訴訟、公平基金制度、責令回購制度等，形成了對財務(wù)造假等資本市場(chǎng)“毒瘤”的有力震懾。對此，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授、中國資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(cháng)趙錫軍建議，結合中國實(shí)際，積極推進(jìn)代表人訴訟常態(tài)化，不斷完善適當性管理、糾紛在線(xiàn)訴調對接等各項投資者保護制度，為全面推行注冊制改革創(chuàng )造良好的環(huán)境和條件；完善投資者權利行使、保障和救濟的制度機制，推動(dòng)投資者保護制度體系更加系統、均衡、精細和務(wù)實(shí)。

    可以預見(jiàn)，以全面注冊制為牽引，投資者保護工作將向更高層次進(jìn)發(fā)。證監會(huì )近期召開(kāi)的2022年投資者保護工作會(huì )議要求，2022年投保工作要圍繞“穩增長(cháng)、防風(fēng)險、促改革”的目標，進(jìn)一步健全投資者保護的制度機制、監管體系，以更加精準務(wù)實(shí)的舉措，不斷提升投資者權益保護的有效性，更好地服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展；進(jìn)一步暢通投資者依法維權追償渠道，完善投資者保護基礎制度，引導督促市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)機構主動(dòng)做好投保工作，培育理性投資者隊伍，夯實(shí)投保工作基礎保障。