深化公司債注冊制改革 更好發(fā)揮交易所債市直接融資功能

    本報記者 吳曉璐

    11月18日，證監會(huì )就《關(guān)于深化公司債券注冊制改革的指導意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》）、《關(guān)于注冊制下提高中介機構公司債券業(yè)務(wù)執業(yè)質(zhì)量的指導意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《中介執業(yè)質(zhì)量指導意見(jiàn)》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。

    業(yè)界認為，此舉有助于進(jìn)一步提高審核注冊工作效率和可預期性，持續提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)債券融資便利性，加大對科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展、鄉村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，更好發(fā)揮交易所債市直接融資功能。同時(shí)，監管部門(mén)進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人和中介機構責任，完善全鏈條監管制度，維護債券市場(chǎng)良好生態(tài)，促進(jìn)交易所債市高質(zhì)量發(fā)展。

    “核心要點(diǎn)還是要促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，尤其是存續期管理以及對中間違法行為的監管，壓實(shí)中介機構的責任，預計后續監管部門(mén)會(huì )進(jìn)一步強化治理債券市場(chǎng)亂象。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂向《證券日報》記者表示。

    強化以?xún)攤芰?/strong>

    為重點(diǎn)的信披要求

    2020年3月份新證券法實(shí)施，公開(kāi)發(fā)行公司債券開(kāi)始實(shí)行注冊制，提高了公司債券發(fā)行審核工作效率和可預期性，激發(fā)了市場(chǎng)創(chuàng )新發(fā)展活力。在總結近兩年公司債券審核注冊、日常監管和風(fēng)險處置等工作經(jīng)驗的基礎上，證監會(huì )擬制定發(fā)布《指導意見(jiàn)》，旨在進(jìn)一步明確債券注冊制改革的方向原則、基本內涵和相關(guān)監管要求，凝聚各方共識。

    《指導意見(jiàn)》從四個(gè)方面提出了12條措施：一是優(yōu)化公司債券審核注冊機制。強化以?xún)攤芰橹攸c(diǎn)的信息披露要求，建立分工明確、高效銜接的審核注冊流程，完善全鏈條監管制度安排，加強對交易所發(fā)行審核工作的監督檢查和指導，督促交易所建立健全質(zhì)量控制體系和廉政監督機制。

    二是壓實(shí)發(fā)行人和中介機構責任。發(fā)行人應當嚴格履行本息償付義務(wù)，做好融資統籌規劃，防范高杠桿過(guò)度融資；加強募集資金管理，規范募集資金使用；按照扶優(yōu)限劣原則，進(jìn)一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性；壓實(shí)中介機構“看門(mén)人”責任，督促中介機構健全公司債券業(yè)務(wù)質(zhì)量和執業(yè)風(fēng)險控制機制。

    三是強化公司債券存續期管理。充分發(fā)揮派出機構和證券自律組織監管作用，有針對性地開(kāi)展對發(fā)行人和中介機構的現場(chǎng)檢查；鼓勵通過(guò)多種方式推動(dòng)違約債券有效出清。

    四是依法打擊債券違法違規行為。加大對債券嚴重違法違規行為的查處力度，構建行政、民事、刑事立體化追責體系；健全適應不同債券類(lèi)型和風(fēng)險特征的投資者適當性管理制度。

    財達證券固定收益融資總部總經(jīng)理肖一飛對《證券日報》記者表示，這有助于發(fā)行人更好地根據自身融資需求、償債安排情況注冊發(fā)行公司債，合理選擇發(fā)行窗口以降低融資成本，并將有效地提高債券資金使用效率；同時(shí)進(jìn)一步明確了對發(fā)行人申報材料準確性、募集資金使用合規性和存續期信披及時(shí)性的要求，明確提出了壓實(shí)發(fā)行人主體責任，這是發(fā)行人未來(lái)需要重點(diǎn)完善和提高的關(guān)鍵環(huán)節。

    加強券商全流程管理

    壓實(shí)“看門(mén)人”責任

    《中介執業(yè)質(zhì)量指導意見(jiàn)》從五方面提出14條措施：一是強化證券公司債券業(yè)務(wù)執業(yè)規范。從項目遴選把關(guān)、信息披露、發(fā)行承銷(xiāo)、受托管理等方面對證券公司債券執業(yè)提出全方位要求，集中解決債券承銷(xiāo)和受托管理環(huán)節存在的突出問(wèn)題。

    二是提升證券服務(wù)機構執業(yè)質(zhì)量。要求會(huì )計師事務(wù)所健全質(zhì)量控制體系，加強債券審計業(yè)務(wù)的風(fēng)險評級管理；律師事務(wù)所建立健全業(yè)務(wù)質(zhì)量和執業(yè)風(fēng)險控制機制，并對會(huì )計師和律師執業(yè)全流程質(zhì)量控制提出明確要求。此外，還對提高信用評級、資產(chǎn)評估等機構執業(yè)質(zhì)量提出了要求，實(shí)現中介機構債券業(yè)務(wù)全覆蓋。

    三是強化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護。落實(shí)好《關(guān)于加強注冊制下中介機構廉潔從業(yè)監管的意見(jiàn)》的同時(shí)，進(jìn)一步突出了防范債券發(fā)行中商業(yè)賄賂、不當承諾等廉潔風(fēng)險點(diǎn)。同時(shí)，要求主承銷(xiāo)商督促發(fā)行人自覺(jué)強化法治意識、誠信意識，全面理解和執行公司債券發(fā)行上市有關(guān)法律法規、債券市場(chǎng)規范運作和信息披露的要求，健全投資者教育與信息溝通機制。

    四是依法加強監管。聚焦監管薄弱環(huán)節，提出了下一步工作重點(diǎn)，包括完善監管制度規則、加強中介機構檢查督導和強化公司債券承銷(xiāo)分類(lèi)管理等內容。

    五是完善立體追責體系。立足壓實(shí)中介機構責任，堅持發(fā)行人、中介機構一體追責。嚴肅查處中介機構及其責任人未勤勉盡責、“結構化”發(fā)債和返費等違法違規行為，規范市場(chǎng)秩序。對重大違法違規行為加大稽查處罰力度，堅持“雙罰制”原則。同時(shí)，推動(dòng)行政追責和司法追責的高效聯(lián)動(dòng)，強化綜合執法震懾。

    “后續展業(yè)中，預計中介機構需要在從業(yè)人員執業(yè)培訓、質(zhì)控體系建設、承銷(xiāo)環(huán)節規范、存續期管理體系完善等方面投入更多精力，以提升整體業(yè)務(wù)執業(yè)質(zhì)量。”肖一飛表示，監管部門(mén)加強了對證券公司從事公司債券業(yè)務(wù)的全流程管理，對項目遴選、項目承銷(xiāo)、存續期督導管理等各個(gè)環(huán)節均提出了具體的要求，這將督促中介機構健全公司債券業(yè)務(wù)質(zhì)量和執業(yè)風(fēng)險控制機制。此外，對評級機構、審計機構、評估機構和律師事務(wù)所也都單獨提出了明確的要求，確保各個(gè)中介機構均能夠勤勉盡責，忠實(shí)履行中介機構職責，壓實(shí)中介機構“看門(mén)人”責任。