退市數量創(chuàng )新高 吐故納新優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)

    2022年以來(lái)，50家上市公司退市，其中強制退市42家……12月31日，“史上最嚴”退市新規將迎來(lái)落地實(shí)施兩周年，兩年來(lái)，“應退盡退”信號日益強烈、優(yōu)勝劣汰觀(guān)念更加深入人心，其中2022年退市公司數量、強制退市公司數量均創(chuàng )出新紀錄。

    專(zhuān)家認為，隨著(zhù)注冊制改革深入推進(jìn)，加快低質(zhì)量公司的常態(tài)化退出更加迫切。多元化退市指標有助于解決“久拖不退”等退市難題，吐故納新的良性市場(chǎng)生態(tài)將加速構建。

    “財務(wù)退”增多退市效率提高

    退市企業(yè)增多、退市效率提升、退市進(jìn)程加快，進(jìn)退有序的市場(chǎng)生態(tài)更加彰顯，這是市場(chǎng)對“史上最嚴”退市新規實(shí)施以來(lái)的明顯感受。

    記者梳理發(fā)現，2022年以來(lái)，42家強制退市公司中有40家公司觸及財務(wù)類(lèi)退市情形，占比高達95%。專(zhuān)家分析，退市新規下，第一年財務(wù)指標不達標的公司將被實(shí)施退市風(fēng)險警示，第二年任一財務(wù)指標不達標就會(huì )被直接退市，退市效率大大提升，這也是近兩年來(lái)退市企業(yè)增多的一項重要原因。

    “這意味著(zhù)‘空殼’‘僵尸’企業(yè)從被識別到退市只需兩個(gè)會(huì )計年度，2022年成為退市新規效力集中顯現的一年。”招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛說(shuō)。

    在海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根看來(lái)，隨著(zhù)注冊制改革穩步推進(jìn)及常態(tài)化退市機制加速形成，優(yōu)勝劣汰下的A股市場(chǎng)將加快“新陳代謝”，促進(jìn)上市公司整體質(zhì)量提高和市場(chǎng)資源配置效率提升。

    值得一提的是，臨近年底，又到*ST公司“保殼”沖刺時(shí)。近期一些上市公司使出各種手段，意欲“自救”。有機構人士提示，退市新規凸顯嚴監管基調，有關(guān)部門(mén)將對靠粉飾報表、增加營(yíng)收、資產(chǎn)轉讓等操作的“保殼”行為予以重點(diǎn)關(guān)注。“如果上市公司采取違規手段‘保殼’，將面臨更嚴格的財務(wù)審核，上市公司負主要責任和直接責任的管理人員、會(huì )計審計機構等也將承擔相應法律責任。”上海久誠律師事務(wù)所律師許峰表示。

    多元化退出促進(jìn)優(yōu)勝劣汰

    退市新規實(shí)施以來(lái)，A股退市類(lèi)型更加多樣。業(yè)內人士表示，在2022年退市上市公司中，不少是財務(wù)類(lèi)退市，也有交易類(lèi)退市，還有重大違法強制退市，表明多元化退出渠道更加暢通。

    今年3月4日至3月31日，*ST艾格連續20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元/股，觸及交易類(lèi)退市情形，成為今年面值退市股的代表之一。

    此外，重大違法強制退市制度威力持續彰顯。比如，*ST新億因2018年、2019年連續兩年財務(wù)造假，追溯調整后，公司2018年至2020年連續三個(gè)會(huì )計年度實(shí)際營(yíng)業(yè)收入均低于1000萬(wàn)元，觸及重大違法強制退市情形，已被摘牌。

    多元化退出機制在優(yōu)化退市結構的同時(shí)，也做到了對“空殼公司”的精準打擊。“2020年以來(lái)，證監會(huì )精準打擊‘空殼僵尸’和‘害群之馬’公司，退市改革取得巨大成效。數據顯示，今年共強制退市42家公司，加上2021年強制退市的17家公司，兩年退市公司數占30多年來(lái)全部退市公司總數量的40%。”證監會(huì )上市部主任李明近期在2022金融街論壇年會(huì )上說(shuō)。

    退市不是目的而是手段，歸根到底是要促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、質(zhì)量提升。破產(chǎn)重整同樣是化解上市公司風(fēng)險和提高上市公司質(zhì)量的重要舉措之一。近期，包括*ST海核、*ST方科、*ST尤夫、*ST安控等多家被實(shí)施風(fēng)險警示處理的上市公司紛紛披露，其重整計劃已獲法院批準。

    證監會(huì )近期印發(fā)的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022—2025）》指出，要優(yōu)化上市公司破產(chǎn)重整制度，支持符合條件且具有挽救價(jià)值的危困公司通過(guò)破產(chǎn)重整實(shí)現重生。“從實(shí)際案例看，經(jīng)過(guò)破產(chǎn)重整，一些上市公司償債風(fēng)險明顯化解，資金占用、違規擔保等問(wèn)題在一定程度上得到解決，企業(yè)控制權實(shí)現平穩交接。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝如是說(shuō)。

    完善退出生態(tài)助力高質(zhì)量發(fā)展

    守正篤實(shí)，久久為功。市場(chǎng)普遍預期，著(zhù)眼把好“出口關(guān)”，退市新規不是終點(diǎn)，完善退市機制、優(yōu)化監管生態(tài)仍然處于進(jìn)行時(shí)。

    一方面，常態(tài)化退市機制有望鞏固深化，制度執行將進(jìn)一步強化。李明介紹，在出口端，將確保退市改革執行不走形、不變樣，堅決把“空殼僵尸”和“害群之馬”清出市場(chǎng)；同時(shí)，優(yōu)化上市公司破產(chǎn)重整制度，支持符合條件且具有挽救價(jià)值的危困公司通過(guò)破產(chǎn)重整實(shí)現重生。

    另一方面，著(zhù)眼于“退得下”與“退得穩”，投資者保護機制也將更加完善。證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于完善上市公司退市后監管工作的指導意見(jiàn)》提出，強化退市程序銜接，優(yōu)化退市公司持續監管制度，健全風(fēng)險防范機制，完善退市公司監管體制。“推動(dòng)退市僵尸企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算，通過(guò)加強適當性管理避免非理性投資，符合條件的退市公司還可以申請重新上市或者在新三板掛牌交易、轉讓等，這些特殊安排將在更深層次強化投資者保護。”華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧表示。

    監管部門(mén)特別強調，對退市的評價(jià)不在于數量，而在于是否“應退盡退”，更重要的是要扭轉市場(chǎng)投資理念、生態(tài)系統，解決證券監管資源長(cháng)期與風(fēng)險公司的無(wú)謂糾纏，幫助地方政府騰出手來(lái)更好謀劃發(fā)展。

    現如今，“應退盡退”明確預期之下，“炒小”“炒差”之風(fēng)逐漸得到有效遏制。“在試點(diǎn)注冊制過(guò)程中，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機制逐步完善，對價(jià)值投資的支持更加突出。隨著(zhù)‘殼價(jià)值’下降，‘炒差’日益減少，優(yōu)質(zhì)公司股票更受青睞。”李湛說(shuō)。