尋求產(chǎn)業(yè)整合與協(xié)同效應 2023年“A并A”或延續熱度

    本報記者 吳曉璐 見(jiàn)習記者 毛藝融

    1月9日，建發(fā)股份發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)現金方式收購美凱龍不超過(guò)30%的股份，有可能成為其控股股東。

    業(yè)內人士稱(chēng)，從并購目的來(lái)看，產(chǎn)業(yè)整合與協(xié)同效應成為交易雙方的核心訴求。如本次交易達成，這將成為2023年A股市場(chǎng)首例“A并A”案例，今年資本市場(chǎng)將延續2022年的“A并A”熱度。

    對此，聯(lián)儲證券總經(jīng)理助理尹中余在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，該案例符合國家對產(chǎn)業(yè)結構升級的政策導向，也符合資本市場(chǎng)重點(diǎn)服務(wù)方向。

    添翼數字經(jīng)濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示，目前雖然股市有所回暖，但多數公司股價(jià)仍處于歷史相對低位水平，同時(shí)許多公司已開(kāi)展新一年的投資計劃，此時(shí)并購有利于降低成本，為后續整合奠定基礎。

    另?yè)浾卟煌耆y計，2022年發(fā)起的“A并A”案例共有14單，其中紫金礦業(yè)控股ST龍凈、華潤三九收購昆藥集團等8單已經(jīng)完成，山東黃金收購銀泰黃金等6單正在推進(jìn)中。

    吳婉瑩表示，“A并A”理論上有利于整合產(chǎn)業(yè)資源，觸發(fā)協(xié)同效應，提升行業(yè)整體景氣度，有利于并購方拓展業(yè)務(wù)布局和并購標的改善流動(dòng)性，但實(shí)踐中也可能出現并購后整合效果不佳，造成并購方投資收益不良、并購標的業(yè)務(wù)開(kāi)展不利等風(fēng)險。

    “并購雙方均以產(chǎn)業(yè)并購為目標，會(huì )形成‘1+1大于2’的合力。但如果買(mǎi)方僅看中并購標的的收入和資產(chǎn)規模，從并表角度考慮并購，或將帶來(lái)‘又一家大而不強’的反向效果。另外，如果買(mǎi)方想用資產(chǎn)證券化等形式套利，需要提醒買(mǎi)方股東審慎決策。”尹中余表示。

    展望2023年，從交易發(fā)起方來(lái)看，尹中余認為，預計“A并A”的買(mǎi)方多以頭部上市公司為主，尤其是傳統行業(yè)中部分產(chǎn)業(yè)整合不到位、“大而不強”的上市公司，主動(dòng)尋求并購，進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值效應。

    從交易標的看，吳婉瑩表示，隨著(zhù)經(jīng)濟結構轉型、產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展及政策驅動(dòng)，預計新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，具備核心競爭力的中小上市公司有較大概率成為行業(yè)龍頭公司的理想并購標的。

    廣西大學(xué)副校長(cháng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對記者表示，2023年“A并A”案例數量有望繼續增多，規模擴大，而且會(huì )聚焦估值洼地和科技前沿公司。具有潛力的中小上市公司會(huì )是重要并購標的，高科技、新能源等亟需補鏈強鏈和實(shí)現規模經(jīng)濟的戰略性新興產(chǎn)業(yè)會(huì )出現更多“A并A”案例。