常態(tài)化退市時(shí)代悄然來(lái)臨 “三個(gè)一批”推動(dòng)滬市公司優(yōu)勝劣汰

    近年來(lái)，滬市上市公司通過(guò)“退市一批、重整一批、重組一批”的方式化解或出清風(fēng)險。2022年共有24家滬市上市公司通過(guò)各類(lèi)方式實(shí)現出清，較2021年增逾七成，其中財務(wù)類(lèi)強制退市17家，重大違法類(lèi)強制退市1家，重組、主動(dòng)退市等多元化退市6家。

    業(yè)內人士表示，隨著(zhù)退市改革不斷推進(jìn)，“有進(jìn)有出、能進(jìn)能出”的常態(tài)化退市新時(shí)代已悄然來(lái)臨，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、吐故納新的多層次退出路徑亦清晰呈現，“退市一批、重整一批、重組一批”在推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展方面，起到了溯本清源、標本兼治的效果。

    精準打擊殼公司

    2020年底，新一輪退市制度改革啟動(dòng)，退市新規正式發(fā)布。

    2020年以來(lái)，滬市共強制退市上市公司31家，其中2022年占比約58%，家數較2021年增長(cháng)125%。在上市公司2020年年度報告披露后，滬市共有42家觸及退市風(fēng)險警示的公司，最終2022年有18家被強制退市，包括17家財務(wù)類(lèi)強制退市和1家重大違法強制退市。

    一批長(cháng)期滯留A股市場(chǎng)的“空殼公司”出清，得益于退市新規中的“營(yíng)業(yè)收入+扣非凈利潤”組合指標更為精準地刻畫(huà)了“殼公司”的特點(diǎn)，避免出現上市公司通過(guò)新增貿易等不正當手段突擊保殼、規避退市的現象。

    “完善退市標準是確保‘應退盡退’的前提，以市場(chǎng)化、法治化原則持續完善退市標準，為退市監管提供了堅實(shí)的規則依據。一方面，‘空殼公司’被精準刻畫(huà)，長(cháng)期以來(lái)依賴(lài)貿易業(yè)務(wù)或出售資產(chǎn)保殼的公司出清；另一方面，避免‘誤傷’周期類(lèi)公司或階段性投入較大的公司。”接近監管部門(mén)人士指出，這輪退市改革明確“空殼退市”的目標導向，代替長(cháng)期以來(lái)的“虧損退市”邏輯，著(zhù)重考核持續經(jīng)營(yíng)能力，對優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、抑制市場(chǎng)炒作具有重要作用。

    助力有效化解風(fēng)險

    要推進(jìn)資本市場(chǎng)持續健康發(fā)展，必須探索出既遵循市場(chǎng)化、法治化路徑，又符合我國發(fā)展階段特征的資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、風(fēng)險出清機制。除強制退市外，破產(chǎn)重整同樣是化解上市公司風(fēng)險和提高上市公司質(zhì)量的重要舉措之一。

    中國證券報記者注意到，近年來(lái)，越來(lái)越多上市公司依法依規通過(guò)重整化解風(fēng)險。2016年至2018年滬市共有2家公司進(jìn)入重整，2019年有3家。而2020年和2021年滬市各有5家公司進(jìn)入重整，其中有7家在2021年完成重整。2022年以來(lái)，共有7家滬市上市公司正在重整流程中。

    中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟學(xué)研究院院長(cháng)李曙光認為，破產(chǎn)重整制度不僅能通過(guò)拯救困境企業(yè)，服務(wù)“六穩”“六保”政策，且在國家供給側結構性改革、去產(chǎn)能、改善營(yíng)商環(huán)境等方面產(chǎn)生重大影響，有益于資源優(yōu)化配置、國家經(jīng)濟可持續發(fā)展及社會(huì )穩定。

    支持公司轉型升級

    近年來(lái)，隨著(zhù)并購重組等配套規則的不斷完善，越來(lái)越多的上市公司依規使用資本市場(chǎng)工具箱，通過(guò)主動(dòng)退市、并購重組等方式實(shí)現多元化退市，改善經(jīng)營(yíng)狀況，化解風(fēng)險。

    并購重組方面，通過(guò)資產(chǎn)置換、重組上市、出清式重組以及吸收合并等方式主動(dòng)退市已經(jīng)成為上市公司出清風(fēng)險、切實(shí)恢復持續經(jīng)營(yíng)能力的一個(gè)重要手段。數據顯示，2020年以來(lái)，滬市已有10家上市公司通過(guò)重組等方式實(shí)現多元化退市，其中2022年有6家。

    證監會(huì )日前表示，將穩步推進(jìn)并購重組注冊制改革，落實(shí)好“分道制”“小額快速”等審核機制，更好支持企業(yè)通過(guò)并購重組提質(zhì)增效、加快發(fā)展。