精準服務(wù)科技創(chuàng )新 穩妥恢復科創(chuàng )板第五套標準適用

    本報記者 田鵬

    3月11日，中國證監會(huì )黨委召開(kāi)擴大會(huì )議。會(huì )議提出，在支持科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上持續加力。增強制度包容性、適應性，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩妥恢復科創(chuàng )板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進(jìn)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合發(fā)展。

    事實(shí)上，科創(chuàng )板在設立之初便推出了“市值+研發(fā)”的第五套上市標準，邁出境內資本市場(chǎng)允許無(wú)收入、未盈利企業(yè)發(fā)行上市的第一步。從實(shí)際效果來(lái)看，其有效助力創(chuàng )新型醫藥企業(yè)突破資金瓶頸、加速研發(fā)成果轉化。截至2024年底，通過(guò)第五套標準上市的公司均已實(shí)現核心產(chǎn)品的上市（含產(chǎn)品上市申請獲受理）。

    南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，穩妥恢復科創(chuàng )板第五套標準適用，對于我國科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合發(fā)展具有重要的戰略意義。一方面，顯著(zhù)增強了資本市場(chǎng)的包容性和適應性，為尚未盈利但擁有核心技術(shù)和發(fā)展潛力的科技企業(yè)提供了直接融資渠道；另一方面，通過(guò)鼓勵這類(lèi)企業(yè)上市，可以激發(fā)市場(chǎng)對高科技行業(yè)的投資熱情，吸引更多的社會(huì )資本投入到創(chuàng )新領(lǐng)域，形成良性循環(huán)，促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的升級和發(fā)展。

    已有20家公司

    采用科創(chuàng )板第五套標準上市

    2019年，科創(chuàng )板作為資本市場(chǎng)改革“試驗田”揚帆起航，為了更好地支持科技研發(fā)突破，板塊設立多元包容的上市條件。

    其中，第五套上市標準不對企業(yè)營(yíng)收和凈利潤規模做出要求，而是強調“主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門(mén)批準，市場(chǎng)空間大”“已取得階段性成果”等，為暫不具備盈利能力但真正有核心競爭力的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)提供便利。

    據Wind資訊數據統計，截至目前，已有20家采用第五套上市標準申報企業(yè)在科創(chuàng )板成功上市，首發(fā)募集資金合計達428.71億元。2023年6月20日重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司采用第五套標準上市后，接下來(lái)同樣采用第五套標準申報企業(yè)的IP0審核進(jìn)程卻受阻，由此引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

    要強調的是，當前我國正處于科技創(chuàng )新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新深度融合發(fā)展的關(guān)鍵階段，科技創(chuàng )新對經(jīng)濟發(fā)展的推動(dòng)作用愈發(fā)凸顯。在此背景下，穩妥恢復科創(chuàng )板第五套上市標準適用，有利于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)的獨特功能，激發(fā)創(chuàng )新活力。

    2024年6月份，證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng )板改革服務(wù)科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》提出，“支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大、科創(chuàng )屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng )板上市”。2025年2月份，證監會(huì )主席吳清在題為《充分發(fā)揮資本市場(chǎng)功能更好服務(wù)新型工業(yè)化》的署名文章中表示，要深入研究完善發(fā)行上市、私募創(chuàng )投等制度安排，增強資本市場(chǎng)制度競爭力，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性和適配性。

    此次監管部門(mén)明確提出“穩妥恢復科創(chuàng )板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例”，是在前期政策基礎上的進(jìn)一步深化與落實(shí)，彰顯了監管層推動(dòng)資本市場(chǎng)精準服務(wù)科技創(chuàng )新的堅定決心。

    中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，穩妥恢復科創(chuàng )板第五套標準適用，有利于吸引更多長(cháng)期資本進(jìn)入科技創(chuàng )新領(lǐng)域，促進(jìn)資本與科技創(chuàng )新深度融合，從而更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的功能，促進(jìn)經(jīng)濟結構優(yōu)化和可持續發(fā)展。

    相關(guān)公司步入良性發(fā)展循環(huán)

    社會(huì )和經(jīng)濟效益雙豐收

    目前，當初依據科創(chuàng )板第五套上市標準登陸資本市場(chǎng)的企業(yè)，已進(jìn)入良性發(fā)展循環(huán)。相關(guān)企業(yè)正逐步從“研發(fā)投入期”邁入“商業(yè)化兌現期”，諸多研發(fā)創(chuàng )新成果落地生“金”，實(shí)現社會(huì )效益和經(jīng)濟效益雙豐收。

    在資本活水的澆灌下，上述20家企業(yè)得以保持較高水平的研發(fā)投入，近三年累計研發(fā)投入合計近300億元，進(jìn)而推動(dòng)創(chuàng )新成果不斷涌現。

    依據科創(chuàng )板第五套上市標準登陸資本市場(chǎng)的上述20家公司在2024年共實(shí)現9款新藥產(chǎn)品獲批，其中5款為1類(lèi)新藥（全球首創(chuàng )）。據初步統計，2018年至今，相關(guān)公司已向市場(chǎng)推出17款1類(lèi)新藥，合計約占同期國產(chǎn)創(chuàng )新藥獲批總數的12%，已日益成長(cháng)為我國醫藥創(chuàng )新的中堅力量。

    此外，在資本賦能之下，上述20家公司也顯著(zhù)加快了產(chǎn)業(yè)化商業(yè)化進(jìn)程。例如，上海艾力斯醫藥科技股份有限公司于2023年變更部分首發(fā)募集資金用于年產(chǎn)1.5億片甲磺酸伏美替尼片固體制劑生產(chǎn)線(xiàn)項目。新產(chǎn)線(xiàn)的建成將更強有力地滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，充分保障市場(chǎng)供應。

    隨著(zhù)研發(fā)成果轉化的不斷加快，通過(guò)科創(chuàng )板第五套上市標準上市的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)持續改善。據Wind資訊數據統計，2024年，前述20家企業(yè)合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入143.38億元，同比增長(cháng)44.45%；約八成公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)，其中4家公司增幅超100%。

    董忠云表示，科創(chuàng )板第五套上市標準允許未盈利企業(yè)上市，特別適合生物醫藥、半導體等領(lǐng)域的硬科技企業(yè)，特別是那些具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大、科創(chuàng )屬性突出的企業(yè)，這些企業(yè)通常研發(fā)投入大、周期長(cháng)。

    政策落地化解融資難題

    創(chuàng )新成果轉化順利實(shí)施

    近年來(lái)，科創(chuàng )板助力許多未盈利科創(chuàng )企業(yè)成功解決了融資難題，加速了創(chuàng )新成果轉化。

    “穩妥恢復科創(chuàng )板第五套標準適用”的舉措有望為創(chuàng )新企業(yè)帶來(lái)更多利好。但受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，為了進(jìn)一步加速政策落地，盡快推出具有示范意義的典型案例，亟須打通一些堵點(diǎn)。

    田利輝認為，由于相關(guān)企業(yè)通常缺乏穩定的盈利記錄，準確評估其未來(lái)發(fā)展前景較為復雜，大大增加了風(fēng)險評估的難度。

    此外，董忠云表示，未盈利企業(yè)一般處于發(fā)展初期，商業(yè)模式、市場(chǎng)前景以及技術(shù)突破都存在極大的不確定性，這無(wú)疑加大了投資風(fēng)險。

    針對相關(guān)情況，田利輝建議，需強化信息披露制度，提升信息透明度；完善法律法規框架，特別是關(guān)于股東權益保護的相關(guān)規定；運用大數據、人工智能等現代技術(shù)手段，提升監管效率與精準度。

    董忠云表示，需要對企業(yè)的核心技術(shù)、研發(fā)團隊等方面進(jìn)行嚴格審核，確保企業(yè)具備真正的科技創(chuàng )新能力。另外，需要做好投資者教育工作，完善投資者保護機制，切實(shí)維護投資者的合法權益。