永順生物：業(yè)績(jì)將繼續向好 趕上新三板改革潮

    近日，證券時(shí)報·新三板高質(zhì)量發(fā)展系列報道采訪(fǎng)團走進(jìn)永順生物位于廣州市黃埔區的廠(chǎng)區，與公司總經(jīng)理林德銳和公司副總經(jīng)理、董事會(huì )秘書(shū)吳子舟面對面交流。

    這家深耕于獸用生物制品行業(yè)近二十年的企業(yè)，持續重視研發(fā)投入及創(chuàng )新，2020年公司盈利規?；謴偷匠^(guò)8000萬(wàn)元。“在豬用疫苗領(lǐng)域我們可以說(shuō)是頭部企業(yè)，豬用疫苗和禽用疫苗是公司主要的產(chǎn)品，毛利率較高的豬用疫苗收入提升助力公司去年凈利潤增長(cháng)。”林德銳對記者表示，經(jīng)歷非洲豬瘟之后，隨著(zhù)養殖行業(yè)逐步向好，預期公司今年業(yè)績(jì)會(huì )有一定增長(cháng)。

    從創(chuàng )新層到首批進(jìn)入精選層，永順生物見(jiàn)證了新三板近幾年重要的改革，吳子舟表示，“從2016年掛牌新三板至今，公司進(jìn)入了良性發(fā)展，同時(shí)也享受到了新三板改革的政策紅利。”他認為，業(yè)績(jì)、規范性是企業(yè)自身發(fā)展的需要，首先企業(yè)經(jīng)營(yíng)、內控等各方面做好規范運營(yíng)，對于未來(lái)是否轉板，公司會(huì )做出對經(jīng)營(yíng)發(fā)展最有利的選擇。

    預期業(yè)績(jì)繼續向好

    在經(jīng)歷非洲豬瘟致2019年業(yè)績(jì)下滑后，永順生物去年業(yè)績(jì)有了較好的表現。年報顯示，公司2020年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.33億元，同比增長(cháng)0.33%，凈利潤為8022萬(wàn)元，同比增長(cháng)26%，扣非后凈利潤為6747萬(wàn)元，同比增長(cháng)33%。

    去年一季度，公司也受到了新冠肺炎疫情的影響，林德銳坦言，“2020年剛開(kāi)始，我們開(kāi)工方面受到了影響，市場(chǎng)人員開(kāi)展銷(xiāo)售工作也比較難。”不過(guò)去年總體來(lái)看，隨著(zhù)非洲豬瘟疫情減緩，生豬存欄量逐步恢復，去年二季度以來(lái)公司的業(yè)績(jì)明顯恢復。

    作為養殖行業(yè)的上游供應商，公司的疫苗產(chǎn)品與養殖養禽行業(yè)密切相關(guān)。“去年豬用疫苗收入占比提升，禽用疫苗收入有所下滑，產(chǎn)品結構變化對公司去年業(yè)績(jì)產(chǎn)生了影響。”林德銳介紹，豬用疫苗的毛利率可以到60%，禽用疫苗的毛利率一般是30%-40%。

    在國內市場(chǎng)客戶(hù)穩定的同時(shí)，永順生物將視線(xiàn)轉向了海外市場(chǎng)，尋找新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。“公司去年底開(kāi)始布局，目前已經(jīng)有國外訂單，在今年一季度已有業(yè)績(jì)體現。”林德銳介紹道，國外市場(chǎng)開(kāi)拓首先從越南開(kāi)始，未來(lái)將擴展到東南亞其他國家，“因為我們申請的標準已經(jīng)獲批，這個(gè)標準在東南亞都是相通的。”

    2020年11月，公司在越南注冊成功的高致病性豬繁殖與呼吸綜合征活疫苗（GDr180株）、豬圓環(huán)病毒2型滅活疫苗（WH株）、雞新城疫、傳染性支氣管炎、禽流感（H9亞型）三聯(lián)滅活疫苗（LaSota株+M41株+HP株）三個(gè)產(chǎn)品正式出口。

    永順生物已經(jīng)披露的2021年一季報顯示，今年前3月公司營(yíng)收和凈利潤實(shí)現了雙增長(cháng)，公司營(yíng)業(yè)收入為1.06億元，同比增長(cháng)15%，凈利潤3246萬(wàn)元，同比增長(cháng)23%，扣非后凈利潤為3096萬(wàn)元，同比增長(cháng)37%。

    豬用疫苗領(lǐng)域龍頭

    “在豬用疫苗行業(yè)永順生物可以說(shuō)是龍頭，公司的大客戶(hù)囊括了上市公司牧原股份等。公司的客戶(hù)是全國性的。”林德銳告訴記者。

    公司年報顯示，牧原股份是第一大客戶(hù)，去年銷(xiāo)售金額為3312.86萬(wàn)元，年度銷(xiāo)售占比為9.96%。其次是廣東省動(dòng)物防疫物資儲備中心、湖南省獸醫局，銷(xiāo)售占比分別為7.55%和4.60%。

    公司核心產(chǎn)品突出，成功研發(fā)了動(dòng)物疫苗傳代細胞生產(chǎn)技術(shù)并獲得國家發(fā)明專(zhuān)利授權，率先在國內采用傳代細胞生產(chǎn)高效安全新型豬瘟活疫苗（傳代細胞源）。豬用疫苗中，公司核心產(chǎn)品豬瘟活疫苗（傳代細胞源）和高致病性豬繁殖與呼吸綜合征活疫苗（又稱(chēng)“高致病性豬藍耳病活疫苗”）全國市場(chǎng)份額均排名前列。

    銷(xiāo)售模式方面，林德銳介紹，疫苗的生產(chǎn)銷(xiāo)售以及技術(shù)轉讓是公司的收入來(lái)源。公司銷(xiāo)售模式一般按照客戶(hù)類(lèi)型分為兩大類(lèi)型，即政府招標采購銷(xiāo)售模式和市場(chǎng)化銷(xiāo)售模式，其中市場(chǎng)化銷(xiāo)售又分為經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售模式和終端客戶(hù)直銷(xiāo)模式。對于政府招標采購銷(xiāo)售，通常由公司直接參與招投標，公司根據省、市、縣級獸醫防疫機構發(fā)布的招標信息，參與招投標活動(dòng)，并將中標產(chǎn)品銷(xiāo)往防疫部門(mén)指定地點(diǎn)。

    對于市場(chǎng)化客戶(hù)，公司制定不同的銷(xiāo)售策略：對于養殖規模較小的養殖戶(hù)，公司將產(chǎn)品直接銷(xiāo)售給各地經(jīng)銷(xiāo)商，再由經(jīng)銷(xiāo)商將疫苗產(chǎn)品銷(xiāo)售給各地養殖企業(yè)和養殖戶(hù)，公司對經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)施買(mǎi)斷式銷(xiāo)售，此為經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售模式。對于養殖規模較大的養殖戶(hù)，公司通常直接將產(chǎn)品銷(xiāo)售給終端養殖戶(hù)，并結合養殖戶(hù)的實(shí)際需求，公司部分終端養殖戶(hù)由外部銷(xiāo)售團隊協(xié)助提供差異化服務(wù)，服務(wù)內容通常包含產(chǎn)品推廣、技術(shù)服務(wù)及貨款催收和擔保等，此為終端直銷(xiāo)模式。

    行業(yè)政策方面，為了更好地保障動(dòng)物源食品安全和公共衛生安全，提高獸藥產(chǎn)品質(zhì)量，2020年上半年農業(yè)農村部發(fā)布了《獸藥生產(chǎn)質(zhì)量管理規范（2020年修訂）》（簡(jiǎn)稱(chēng)“新版獸藥GMP”），新版獸藥GMP提高了準入門(mén)檻及企業(yè)生物安全控制等方面的要求和標準，對促進(jìn)獸藥行業(yè)健康發(fā)展、維護動(dòng)物產(chǎn)品質(zhì)量安全發(fā)揮重要作用。

    林德銳表示，近年來(lái)，環(huán)保政策趨嚴以及非洲豬瘟疫情影響將進(jìn)一步提升我國生豬養殖行業(yè)集中度。小規模養殖場(chǎng)出于成本考慮，其豬場(chǎng)一般難以達到環(huán)保標準，環(huán)保政策的趨嚴將加速中小養殖場(chǎng)的退出；非洲豬瘟疫情下，中小規模養豬場(chǎng)受限于疫病防控管理的軟硬件措施，加上散戶(hù)用工成本的逐年提升，復產(chǎn)能力相對更弱，而大型養殖場(chǎng)生物安全防護和抗風(fēng)險能力較強，受非洲豬瘟疫情影響后的復產(chǎn)能力和自我修復能力更強，預計未來(lái)生豬養殖行業(yè)的格局將加速集中。

    擴大水產(chǎn)新領(lǐng)域

    在行業(yè)壁壘較高的背景下，永順生物重視研發(fā)創(chuàng )新，依靠強大的研發(fā)實(shí)力突圍。

    2020年公司累計投入研發(fā)費用2413.55萬(wàn)元，較去年同期2322.62萬(wàn)元增長(cháng)3.91%，占營(yíng)業(yè)收入的比例為7.26%。截至2020年12月31日，公司擁有知識產(chǎn)權證書(shū)10項，其中發(fā)明專(zhuān)利9項，實(shí)用新型1項；擁有新獸藥證書(shū)16項、生產(chǎn)批文35項，參與研發(fā)成功并制定國家獸用生物制品生產(chǎn)規程與質(zhì)量標準17項。

    據悉，公司在新三板公開(kāi)發(fā)行的募集資金已經(jīng)投入研發(fā)。根據公司公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)披露，募資全部用于投資獸用生物制品的研制與開(kāi)發(fā)，包括多個(gè)豬用疫苗項目。

    目前公司有多個(gè)在研項目，其中在研的豬支原體肺炎滅活疫苗（GD0503株）已完成復核檢驗工作，豬瘟、高致病性豬繁殖與呼吸綜合征耐熱保護劑二聯(lián)活疫苗（C株+GDr180株）、重組鴿副黏病毒滅活疫苗和豬偽狂犬病耐熱保護劑活疫苗（Bartha-K61株，傳代細胞源）已進(jìn)入新獸藥注冊階段，石斑魚(yú)蛙虹彩病毒病滅活疫苗（HN株）進(jìn)入臨床批文申請階段。

    公司以自主研發(fā)為主，同時(shí)也與高校等進(jìn)行合作研發(fā)，林德銳向記者介紹，公司在研發(fā)方向上，除了自主研發(fā)，還會(huì )采用合作的方式，“當然，我們現在已經(jīng)是業(yè)內比較成熟的企業(yè)，如果有合適的企業(yè)，也不排除通過(guò)收購的方式來(lái)提升公司的研發(fā)實(shí)力。”

    林德銳介紹，公司在技術(shù)上持續提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力，以傳統疫苗為基礎，基因工程疫苗為進(jìn)階，研發(fā)細菌疫苗，優(yōu)化生產(chǎn)工藝流程，推進(jìn)公司疫苗產(chǎn)品升級；持續優(yōu)化產(chǎn)品結構，以豬用疫苗為主導，大力發(fā)展禽用疫苗、水產(chǎn)用疫苗、診斷試劑產(chǎn)品，強化高端疫苗主體地位，增加中低端疫苗供給量。

    除了目前的主要產(chǎn)品豬用疫苗和禽用疫苗，公司已經(jīng)在向新的領(lǐng)域水產(chǎn)疫苗拓展。林德銳表示，公司正在開(kāi)發(fā)水產(chǎn)疫苗相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)，“水產(chǎn)疫苗是我們未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要方向。”

    據吳子舟介紹，公司在水產(chǎn)疫苗領(lǐng)域取得了大菱鲆遲鈍愛(ài)德華氏菌活疫苗（EIBAV1株）、鱖傳染性脾腎壞死病滅活疫苗（NH0618株）兩個(gè)一類(lèi)新獸藥證書(shū)，其中大菱鲆遲鈍愛(ài)德華氏菌活疫苗（EIBAV1株）已取得獸藥產(chǎn)品批準文號。由于下游養殖戶(hù)對上述產(chǎn)品的認識程度不高、尚未形成使用習慣，水產(chǎn)疫苗的使用便捷性也暫未得到優(yōu)化，公司水產(chǎn)疫苗相關(guān)的產(chǎn)品暫未實(shí)現收入。

    不過(guò)，吳子舟認為，隨著(zhù)對生物安全、食品安全意識的進(jìn)一步提高，水產(chǎn)疫苗將有更廣闊空間。

    趕上新三板改革好時(shí)期

    永順生物于2002年成立，主要發(fā)起股東有廣東省現代農業(yè)集團、廣東省農科資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司和廣東省農業(yè)科學(xué)院動(dòng)物衛生研究所。2016年11月，永順生物掛牌新三板，并于2018年5月進(jìn)入創(chuàng )新層。公司于2020年7月27日登陸精選層，成為首批32家的精選層公司之一，同時(shí)也是精選層“動(dòng)物疫苗第一股”。

    “對永順生物來(lái)說(shuō)，從2016年11月份掛牌以后，公司進(jìn)入了一個(gè)良性發(fā)展的階段。”吳子舟對記者表示。永順生物于2017年6月份實(shí)施了一次定增，向7名投資者發(fā)行股份500萬(wàn)股，募集資金1.30億元。2020年實(shí)施新三板公開(kāi)發(fā)行股票，合計募資3585.6萬(wàn)元，募集資金均用于與主業(yè)相關(guān)的項目研發(fā)。

    “其實(shí)三板里面有很多好企業(yè)，包括去年IPO上市的企業(yè)當中，超過(guò)1/3是曾經(jīng)在三板掛牌的企業(yè)。只是三板企業(yè)眾多，有好的也有不好的，就讓人覺(jué)得好像不是特別理想。但要是把三板前面的頭部企業(yè)，比如前面的500家、600家拿出來(lái)，其實(shí)我覺(jué)得一點(diǎn)都不差，去年IPO成功的例子就能看得出三板還是有很多值得投資的企業(yè)。只要是一家好企業(yè)，在哪個(gè)板都能夠有好的一個(gè)機遇，其實(shí)三板也是一個(gè)很好的平臺。”

    吳子舟認為，永順生物趕上了新三板改革的一個(gè)好時(shí)期。進(jìn)入新三板四年多來(lái)，公司各方面規范性及內控水平在逐步提高，公司治理方面進(jìn)入了比較好的一個(gè)階段。“我覺(jué)得我們起碼是一家健康發(fā)展的企業(yè)。以前我們都在內部說(shuō)我們要健康發(fā)展，要做百年老店，現在有了外部的監督，包括股東、管理部門(mén)的監督，其實(shí)對公司的規范性發(fā)展有很大的意義。”

    股價(jià)表現和市值是精選層股票被廣泛關(guān)注的話(huà)題。截至5月25日收盤(pán)，永順生物收于12.46元，市值34.06億元，動(dòng)態(tài)市盈率為39.48倍。

    吳子舟認為，公司股價(jià)表現還算比較客觀(guān)，隨著(zhù)新三板改革的進(jìn)一步深化、精選層流動(dòng)性的進(jìn)一步改善，相信公司的估值會(huì )越來(lái)越合理。“可能交易量會(huì )小一些，主要是去年公開(kāi)發(fā)行數量也少，但是起碼對于整體效果，我覺(jué)得還是比較滿(mǎn)意，應該說(shuō)現在這個(gè)市盈率，跟同行業(yè)中做疫苗的上市公司的平均市盈率差不多，甚至高于平均水平。當然跟上市公司里面市盈率很高的個(gè)別企業(yè)還有一定的差距，但基本上還可以。起碼從股價(jià)上來(lái)講，還是能反映經(jīng)營(yíng)方面的表現。”他對記者表示，畢竟這兩年整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境并不理想，特別是前年受到非洲豬瘟的影響盈利下降，但2020年可能就是進(jìn)入增長(cháng)期。“隨著(zhù)業(yè)績(jì)在2020年的基礎上進(jìn)一步提升，我們覺(jué)得股價(jià)、市值還有一定的提升空間。”

    對于首批精選層公司都繞不過(guò)的轉板上市問(wèn)題，吳子舟認為，轉板上市畢竟是第一次，目前只能摸著(zhù)石頭過(guò)河。在這個(gè)過(guò)程中，大家都是謹慎去對待這個(gè)事情。“我個(gè)人覺(jué)得不管永順生物也好，還是精選層其他一些企業(yè)也好，有規范性和業(yè)績(jì)作為支持的話(huà)，不管轉板或是不轉板，都是企業(yè)自身的選擇，應該結合一家企業(yè)的自身發(fā)展需要來(lái)定。如果要轉板的話(huà)，應該也要有一定的把握才會(huì )去做這個(gè)事情。”

    吳子舟坦言，永順生物以前曾經(jīng)考慮過(guò)IPO，但后來(lái)沒(méi)有選擇直接上市主要是基于兩點(diǎn)考慮，一是2019年因為非洲豬瘟業(yè)績(jì)下滑，收益受影響；第二是短期內沒(méi)有大規模融資需求，大家覺(jué)得沒(méi)必要在不需要大規模融資、價(jià)格又不是特別理想的情況下，去過(guò)度稀釋原有股東的股權比例。精選層推出后，公司短時(shí)間內就決定了走精選層的路徑，因為不想錯過(guò)這個(gè)政策紅利期，而且股轉這么多年一直很支持永順生物的工作。掛牌精選層之后，公司的確受到更多的市場(chǎng)關(guān)注，其實(shí)也是挺好的一個(gè)事情。

    “永順生物到今天為止，沒(méi)有做出任何決議說(shuō)要轉到哪個(gè)板。其實(shí)我們的選擇是開(kāi)放的，沒(méi)有說(shuō)一定是科創(chuàng )板或者創(chuàng )業(yè)板，還是說(shuō)就一直在精選層，我覺(jué)得哪個(gè)對永順的未來(lái)發(fā)展最有利，我們就會(huì )選擇哪個(gè)，當然也不會(huì )為了轉板而轉板，一切的選擇都是基于對企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有利作為最大前提。”吳子舟說(shuō)。

    對企業(yè)來(lái)說(shuō)，把經(jīng)營(yíng)做好、內控做好，不管進(jìn)行怎么樣的再融資，做定增或是轉板，其實(shí)都是能夠體現公司價(jià)值。吳子舟說(shuō)：“我們持審慎又積極的態(tài)度去面對精選層制度，包括未來(lái)可能的一些資本市場(chǎng)上的動(dòng)作。”