“全球復蘇”色調漸濃 機構期盼A股開(kāi)門(mén)紅

    春節長(cháng)假期間，A股市場(chǎng)收到的多是“好消息”。

    一方面，假期消費數據亮眼，休閑娛樂(lè )、餐飲等服務(wù)業(yè)復蘇明顯；另一方面，海外經(jīng)濟復蘇預期升溫，油價(jià)上漲，外盤(pán)主要股指全線(xiàn)飄紅。

    春節后A股會(huì )如何表現呢？多家機構認為，受益于“季節效應”和全球市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升，A股有望迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，且預計“經(jīng)濟基本面的復蘇”仍將是節后的行情主線(xiàn)。

    看宏觀(guān)：復蘇是行情關(guān)鍵詞

    目前，中國及全球進(jìn)入經(jīng)濟復蘇周期為權益市場(chǎng)的良好表現打下基礎。

    以影視娛樂(lè )為例，據燈塔實(shí)時(shí)數據，截至2月17日，2021年春節檔票房收入已超75億元，遠超2019年55億元的春節票房收入，刷新春節檔票房紀錄。方正證券首席策略分析師胡國鵬表示，今年春節檔火爆一方面受益于“就地過(guò)年”，另一方面則是在人均可支配收入不斷提升背景下的消費升級，以及消費場(chǎng)景的日益豐富。

    興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，從經(jīng)濟復蘇角度看，中國和全球正進(jìn)入復蘇周期，春節期間全球股市實(shí)現普漲，有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險偏好。受益于全球經(jīng)濟基本面復蘇，PPI上行，中上游順周期板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jì)共振。此外，正從疫情中逐步恢復的服務(wù)型消費同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。

    中信證券首席策略分析師秦培景表示，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕將推動(dòng)A股延續慢漲：首先，基金新發(fā)規模依然較高，市場(chǎng)流動(dòng)性“新舊置換”帶來(lái)了前期的極致分化；預計當節后至一季度末的新發(fā)基金規模在2000億元以下時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì )從分化轉向均衡。其次，美國新一輪財政刺激最快有望在3月落地，美聯(lián)儲有望維持寬松貨幣政策，海外資金風(fēng)險偏好提升，外資將持續流入A股。最后，市場(chǎng)對國內流動(dòng)性的預期已充分修正，對宏觀(guān)流動(dòng)性的敏感度已有所降低。

    觀(guān)數據：節后上漲概率高

    歷史行情數據方面，國信證券燕翔策略團隊統計了過(guò)去21個(gè)年度春節前后市場(chǎng)價(jià)格平均走勢情況，認為春節后A股市場(chǎng)上漲概率較大且有一定持續性。在過(guò)去的21年里，春節開(kāi)盤(pán)后1周（5個(gè)交易日）和1個(gè)月（22個(gè)交易日），上證綜指分別有16次、14次上漲，上漲概率分別為76%、67%，節后股市上漲的概率較高。

    量化來(lái)看，國信證券以每年節前倒數第23個(gè)交易日收盤(pán)為基期，對上證綜指的走勢進(jìn)行標準化，基期對應的基點(diǎn)為100點(diǎn)。國信證券的統計顯示，春節開(kāi)盤(pán)后，其構建的市場(chǎng)價(jià)格指數走勢會(huì )一路上揚，從節前收盤(pán)時(shí)的101.0點(diǎn)一路升至節后第18個(gè)交易日的104.9點(diǎn)，此后才有所回落。即平均統計看，節后20個(gè)交易日的滬指平均回報率約在4%左右。

    尋方向：順周期邏輯有望持續

    今年以來(lái)，伴隨經(jīng)濟復蘇，A股市場(chǎng)持續演繹順周期板塊的補漲行情。海通證券統計顯示，年初至2月10日，中信一級行業(yè)中漲幅最大的6個(gè)行業(yè)分別是石油石化、消費者服務(wù)、食品飲料、基礎化工、銀行、有色金屬。其中，除了消費者服務(wù)（漲幅主要由中國中免貢獻）和食品飲料（漲幅主要由白酒股貢獻）外，其余4個(gè)行業(yè)均屬“后周期”范疇。

    對于春節后的市場(chǎng)走向，不少機構認為，復蘇邏輯將進(jìn)一步演繹，以資源品和金融股為代表的后周期板塊仍將有所表現。

    新時(shí)代證券首席策略分析師樊繼拓表示，對全球經(jīng)濟的預期正經(jīng)歷新一輪抬升，且預計復蘇的強度可能會(huì )更大。未來(lái)一到兩個(gè)季度，歐美經(jīng)濟可能會(huì )有一次較快恢復。此外，增量資金和制造業(yè)的全球市占率提升也將會(huì )成為A股提升估值的重要力量。過(guò)去半年間，雖然周期股的龍頭漲幅較大，但整體估值僅回到2016至2017年的水平，仍有繼續上行的空間。

    廣發(fā)證券戴康策略團隊表示，第三波順周期行情已經(jīng)確立，年報業(yè)績(jì)（預告）超預期將強化順周期板塊及科技板塊的表現。截至2月16日，兩市年報業(yè)績(jì)（預告）發(fā)布率達53.5%。在結構上，年報業(yè)績(jì)（預告）增速加快的行業(yè)主要集中于TMT（光學(xué)光電子、視聽(tīng)器材、計算機設備、計算機應用）和周期（金屬制品、化學(xué)制品、高低壓設備、電源設備）。