車(chē)企參與PE/VC熱情高 打造上下游產(chǎn)業(yè)鏈朋友圈

    證券時(shí)報記者 韓忠楠

    今年以來(lái)，汽車(chē)企業(yè)進(jìn)軍PE（股權投資）、VC（風(fēng)險投資）的動(dòng)作頻頻。

    日前，廣汽集團召開(kāi)董事會(huì )，通過(guò)了子公司廣汽資本設立新能源產(chǎn)業(yè)投資基金的議案。同時(shí)，集團還計劃向廣汽資本增資3億元，用于設立該產(chǎn)業(yè)基金。

    幾乎在同一時(shí)間，上汽集團也公告，為深化在新能源及智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域的布局，公司擬向青島上汽創(chuàng )新升級產(chǎn)業(yè)股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）追加認繳出資75億元。

    資金雄厚的傳統車(chē)企紛紛搞起了產(chǎn)業(yè)投資，新造車(chē)企業(yè)也不甘示弱。2022年以來(lái)，蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)集體在VC圈集結，紛紛成立了投資公司，并設立VC基金。

    梳理車(chē)企的投資布局，證券時(shí)報·e公司記者發(fā)現，多數車(chē)企的投資均是圍繞著(zhù)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上下游展開(kāi)，也有不少車(chē)企將投資版圖擴張至能源、科技等領(lǐng)域。這其中，新能源、自動(dòng)駕駛、激光雷達、芯片等細分板塊，是最火熱的方向。

    浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數字經(jīng)濟與金融創(chuàng )新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤(pán)和林告訴證券時(shí)報·e公司記者，當前汽車(chē)行業(yè)處于大變革階段，市場(chǎng)格局、企業(yè)份額隨時(shí)會(huì )重新洗牌，無(wú)論是傳統車(chē)企還是新造車(chē)企業(yè)都危機感十足，加大對外投資，有利于強化企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，分其風(fēng)險。未來(lái)，車(chē)企入局PE、VC圈的趨勢會(huì )越來(lái)越強。

    搶占新賽道機遇

    2022年是車(chē)企集中進(jìn)軍PE、VC投資圈的大年。

    1月，長(cháng)安汽車(chē)公告，擬認繳出資3億元，與中國長(cháng)安、南方資產(chǎn)、兩山產(chǎn)業(yè)、安和資本共同投資設立私募股權投資基金。

    據了解，該基金將主要圍繞智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)核心前瞻領(lǐng)域進(jìn)行投資，兼顧動(dòng)力電池、底盤(pán)電控等領(lǐng)域。

    對于設立此基金的目的，長(cháng)安汽車(chē)表示，可以助力公司在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以服務(wù)公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展和改革創(chuàng )新。

    今年4月，廣汽集團旗下的資本運營(yíng)及投融資平臺——廣汽資本與越秀產(chǎn)業(yè)基金正式簽訂戰略合作協(xié)議，雙方將共同發(fā)起設立廣祺越秀新能源產(chǎn)業(yè)投資基金，圍繞新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資布局。5月，廣汽集團向子公司廣汽資本增資3億元，以支持上述新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資基金的設立。

    幾乎在同一時(shí)間，上汽集團公告，公司擬向青島上汽創(chuàng )新升級產(chǎn)業(yè)股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）追加認繳出資75億元。

    公開(kāi)信息顯示，該基金聚焦的投資領(lǐng)域為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈及其相關(guān)領(lǐng)域，包括但不限于新能源、智能網(wǎng)聯(lián)、共享化、智能制造、新材料等方向?；鹱芳诱J繳出資后的出資總額為135.50億元，其中上汽集團認繳出資135億元，持有其99.63%份額。

    而在億華通、芯擎科技、清陶能源、速騰聚創(chuàng )、松元電子等公司的背后，也可以追溯到一汽集團和北汽產(chǎn)投的身影。這些公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋了鋰電池、氫能源、芯片、激光雷達等領(lǐng)域，幾乎涵蓋了目前汽車(chē)產(chǎn)業(yè)內最熱門(mén)的賽道。

    證券時(shí)報·e公司記者注意到，近年來(lái)，手握重金的大型汽車(chē)集團集體進(jìn)軍PE、VC圈，包括一汽集團、東風(fēng)公司、長(cháng)安汽車(chē)、上汽集團、廣汽集團、北汽集團、長(cháng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)、比亞迪等在內的車(chē)企，均圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行了投資部署。

    以廣汽資本為例，過(guò)去幾年間，其在汽車(chē)“新四化”領(lǐng)域的投資約占整體投資額85%。其中，芯片及智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域、新能源電池領(lǐng)域投資金額各占約50%，投資項目累計56個(gè)。

    一汽產(chǎn)業(yè)基金投資經(jīng)理盧超告訴證券時(shí)報·e公司記者，車(chē)企入局投資圈，首要目的是為了保證技術(shù)的先進(jìn)性，優(yōu)先搶占新賽道。

    “目前新能源和智能網(wǎng)聯(lián)所需要的技術(shù)已不同于車(chē)企原有的技術(shù)體系，車(chē)企通過(guò)自主研發(fā)和資本投資等多種方式共同推進(jìn)，有利于車(chē)企保證技術(shù)的先進(jìn)性，同時(shí)也可對前瞻賽道進(jìn)行提前布局。”盧超認為，車(chē)企通過(guò)產(chǎn)投結合的模式，對供應鏈企業(yè)進(jìn)行投資，既可促進(jìn)被投企業(yè)發(fā)展，也可通過(guò)產(chǎn)業(yè)合作獲得資本市場(chǎng)溢價(jià)的收益。

    梳理國內主流汽車(chē)集團2021年報，多家車(chē)企投資收益取得增長(cháng)。其中，上汽集團2021年投資收益272億元，同比增長(cháng)30%；廣汽集團2021年投資收益118億元，同比增長(cháng)19%。

    業(yè)內人士判斷，車(chē)企通過(guò)投資的方式獲得收益上的增長(cháng)并非核心目的。盤(pán)和林告訴證券時(shí)報·e公司記者，當前汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正處于變革期，除了新能源汽車(chē)，未來(lái)還有自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)、氫能源等領(lǐng)域需要車(chē)企投入布局。對于企業(yè)而言，進(jìn)行廣泛的汽車(chē)類(lèi)科技公司投資，可以降低自身技術(shù)被淘汰的風(fēng)險，甚至能夠為傳統汽車(chē)企業(yè)轉型提供出口。

    事實(shí)上，通過(guò)投資的方式對前瞻技術(shù)進(jìn)行布局，不僅是傳統車(chē)企所青睞的方式，也是新造車(chē)企業(yè)特別看重的途徑。

    今年3月，理想汽車(chē)成立了重慶車(chē)之轅創(chuàng )業(yè)投資有限公司，該公司經(jīng)營(yíng)范圍包含創(chuàng )業(yè)投資等。公開(kāi)信息顯示，在成立這家公司之前，理想汽車(chē)并未以創(chuàng )投基金的方式展開(kāi)投資。但從2017年開(kāi)始，理想汽車(chē)就通過(guò)北京車(chē)和家信息技術(shù)有限公司，投資了多家與新能源汽車(chē)相關(guān)的企業(yè)，涵蓋出行、新能源、科技等領(lǐng)域。

    同樣較早在VC圈大展拳腳的還有蔚來(lái)，公開(kāi)信息顯示，2016年，由蔚來(lái)、紅杉資本、高瓴資本等共同設立了蔚來(lái)資本，該公司定位于市場(chǎng)化的私募股權投資機構，投資方向包括新能源汽車(chē)、自動(dòng)駕駛及出行服務(wù)等。首汽約車(chē)、嘀嗒出行、Momenta、云快充、黑芝麻智能等公司均由蔚來(lái)資本領(lǐng)投或參投。據不完全統計，截至目前，蔚來(lái)資本投資的項目已近50個(gè)。

    今年3月，小鵬汽車(chē)也牽頭設立了VC基金——星航資本，并宣布完成首期美元基金首輪關(guān)賬，募資金額超2億美元。自此，“蔚小理”3家造車(chē)新勢力已在VC圈集結。

    此外，百度、小米等剛剛正式入局造車(chē)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也專(zhuān)門(mén)成立了圍繞新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )投基金。

    芯片成投資熱點(diǎn)

    除了搶占具有前瞻性的賽道，穩定供應鏈、保障公司在產(chǎn)業(yè)內的核心地位，也是車(chē)企深入投資一線(xiàn)的核心目的。

    證券時(shí)報·e公司記者梳理了多家車(chē)企的投資案例，發(fā)現主要投資領(lǐng)域均是圍繞著(zhù)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)的，包括但不限于新能源、智能網(wǎng)聯(lián)、共享化、智能制造、新材料等方向。

    近年來(lái)，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)變革的速度越來(lái)越快，多數企業(yè)均圍繞高階自動(dòng)駕駛板塊發(fā)力。但芯片供應緊張、動(dòng)力電池原材料價(jià)格高企，卻在短期內掣肘了部分企業(yè)的轉型步伐。

    有鑒于此，多數車(chē)企將投資重點(diǎn)逐漸落子在動(dòng)力電池原材料和芯片板塊。其中，芯片成為了部分車(chē)企發(fā)力的重點(diǎn)。

    廣汽集團2021年報顯示，報告期內公司主要圍繞著(zhù)芯片、智能網(wǎng)聯(lián)、新能源三大方向加強投資布局。其中，廣汽部件與株洲中車(chē)時(shí)代半導體公司合資設立企業(yè)，推動(dòng)IGBT領(lǐng)域自主技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應用；廣汽資本完成了對地平線(xiàn)、粵芯半導體、長(cháng)鑫存儲等企業(yè)的投資，以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈補鏈強鏈。

    證券時(shí)報·e公司記者注意到，自2021年起，國產(chǎn)芯片公司——地平線(xiàn)吸引了多家車(chē)企的投資，幾乎成為了目前車(chē)載芯片領(lǐng)域最炙手可熱的明星企業(yè)，包括上汽、東風(fēng)、廣汽、奇瑞汽車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)、比亞迪等在內的車(chē)企，均或多或少地參與了地平線(xiàn)的投資。這些公司既是地平線(xiàn)的投資方，也是深度合作伙伴。

    對于投資地平線(xiàn)，長(cháng)城汽車(chē)表示，隨著(zhù)汽車(chē)智能化的發(fā)展，芯片對于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的重要性日益凸顯。戰略投資地平線(xiàn)，更有利于將長(cháng)城汽車(chē)在智能化領(lǐng)域的技術(shù)積淀與地平線(xiàn)的汽車(chē)智能芯片、算法相結合，加速推進(jìn)長(cháng)城汽車(chē)在芯片產(chǎn)業(yè)的探索。

    顯然，在芯片緊缺的背景下，通過(guò)投資的方式，車(chē)企可以綁定芯片企業(yè)，穩定其供應鏈。同時(shí)，加強對國產(chǎn)芯片公司的扶持，也利于車(chē)企抵抗不可控的風(fēng)險。

    盤(pán)和林認為，當前汽車(chē)上游資源價(jià)格高企，中下游汽車(chē)企業(yè)受到上游供應鏈的影響較大，所以車(chē)企希望通過(guò)投資的方式豐富自己的供應鏈體系，甚至企業(yè)本身也深度介入產(chǎn)業(yè)上游。

    這其中，比亞迪提供了不少深度布局產(chǎn)業(yè)上游資源的案例。公開(kāi)信息顯示，在比亞迪的21個(gè)投資項目中，6個(gè)項目均與芯片相關(guān)。而上汽集團也曾在投資者互動(dòng)平臺透露，在芯片領(lǐng)域，公司已投包括地平線(xiàn)、黑芝麻等在內的十幾家國內頭部芯片公司。

    盧超告訴證券時(shí)報·e公司記者，在目前的形勢下，包括芯片、電池等在內的汽車(chē)核心零部件都存在供應風(fēng)險，所以車(chē)企通過(guò)投資或者合資的形式，可以最大化地保證零部件的供應安全。

    今年3月，國產(chǎn)芯片公司芯擎科技就獲得了來(lái)自一汽集團的數億元戰略投資。一汽集團透露，一汽與該公司將在車(chē)規級、高算力芯片領(lǐng)域展開(kāi)合作，提升一汽集團旗下品牌在智能座艙、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的自主創(chuàng )新，共同推進(jìn)國產(chǎn)汽車(chē)芯片發(fā)展。

    由此可見(jiàn)，車(chē)企之所以“重倉”芯片企業(yè)，也與公司對于自動(dòng)駕駛、車(chē)聯(lián)網(wǎng)板塊的長(cháng)期布局有關(guān)。

    得益于此，以經(jīng)緯恒潤、星河智聯(lián)、禾多科技、Momenta、小馬智行、文遠知行為代表的自動(dòng)駕駛公司，也是車(chē)企投資的焦點(diǎn)。這其中，部分公司在各類(lèi)產(chǎn)業(yè)資本的助推下，已成功IPO上市。

    盧超認為，產(chǎn)投融合的模式，可以使得主機廠(chǎng)與供應鏈結合得更加緊密，通過(guò)資本合作促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，通過(guò)產(chǎn)品應用推進(jìn)供應商的資本收益，雙方均可在合作中取得相應的經(jīng)濟收益和行業(yè)影響力。

    投資收益亮眼

    “我們在看項目時(shí)經(jīng)常會(huì )遇到其他車(chē)企，傳統車(chē)企的投資偏好大同小異，大家關(guān)注的板塊和領(lǐng)域沒(méi)有本質(zhì)區別。”盧超向證券時(shí)報·e公司記者透露，就投資風(fēng)格而言，央企和國企一般投資偏穩健，看重“穩中帶新”。

    造車(chē)新勢力和民營(yíng)車(chē)企布局更加廣泛，按賽道布局，不在意“一城一地”得失，更在意賽道突圍。不過(guò)，與傳統車(chē)企不同的是，由于多數新造車(chē)企業(yè)剛剛起步，其投資往往是為了更好地綁定供應鏈資源。

    盤(pán)和林認為，大型傳統車(chē)企向產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資多數是從技術(shù)轉型的需求出發(fā)，以加速從傳統車(chē)企向科技型企業(yè)的轉型，實(shí)現業(yè)務(wù)的多元化；而以“蔚小理”為代表的新造車(chē)企業(yè)進(jìn)軍VC圈，則多是從供應鏈的角度出發(fā)，更多的是為了保供需求。

    盡管投資的目的各有不同，但多數車(chē)企仍在對外投資過(guò)程中獲得了可觀(guān)的回報。

    上汽集團在2021年報中重點(diǎn)提及了公司的對外投資情況。公告顯示，上汽集團的投資業(yè)務(wù)主要圍繞“新四化”產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行投資，僅2021年，就有信安世紀、京東物流、長(cháng)遠鋰科、珠海冠宇、中自科技、巨一科技、東芯股份、光庭信息等8家被投企業(yè)成功上市。

    這些公司的上市，為上汽集團帶來(lái)了可觀(guān)的收益。相關(guān)統計顯示，在2022年第一季度A股投資收益最高的20家上市公司中，上汽集團位列13名，是入圍的汽車(chē)公司之首，報告期內總投資收益為58.19億元。

    北汽集團也透露，旗下的北汽產(chǎn)投截至2021年底已累計投資項目150余個(gè)，總投資金額約100億元。其中，60%以上的項目均聚焦于新能源和智能化領(lǐng)域。

    據悉，目前北汽產(chǎn)投已累計退出項目40余個(gè)，投資后成功上市企業(yè)15家，正在接受上市輔導或有明確上市計劃的企業(yè)有17家，入圍國家級或地方級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)榜單的近30家。這些投資項目，既為北汽帶來(lái)了戰略上的協(xié)同，也增加了財務(wù)上的收益。

    實(shí)際上，車(chē)企的對外投資除了能帶來(lái)直觀(guān)的利潤回報，也可能對公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行有效地補充和提振。

    日前，小鵬汽車(chē)董事長(cháng)、CEO何小鵬就在公司一季度電話(huà)會(huì )中提及，小鵬汽車(chē)參投的飛行汽車(chē)公司研發(fā)進(jìn)展順利，其最新的產(chǎn)品設計是一款可支持陸地行駛和天空飛行的兩人座飛行汽車(chē)。

    據悉，因小鵬汽車(chē)對飛行汽車(chē)板塊的提前布局，資本市場(chǎng)也予以了足夠的關(guān)注。據摩根士丹利預測，2040年，全球城市空中交通市場(chǎng)市場(chǎng)規模將達到1萬(wàn)億美元。這或將為小鵬汽車(chē)打開(kāi)新的市場(chǎng)增長(cháng)空間。

    不過(guò)，投資的回報往往與風(fēng)險并存。例如，福特汽車(chē)公布的2022年一季度財報顯示，公司報告期內調整后息稅前利潤為23億美元，但凈利虧損31億元。對于虧損原因，福特汽車(chē)稱(chēng)公司由于持有Rivian的市值在一季度縮水，導致公司在當季整體凈虧損。

    “金融行業(yè)的利潤比制造業(yè)高很多，這個(gè)是大家有目共睹的。但是那些自身仍然需要靠融資維持運營(yíng)的車(chē)企進(jìn)行二次投資，可能會(huì )把投資圈搞得比較復雜。”江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車(chē)技術(shù)研究院院長(cháng)張翔向證券時(shí)報·e公司記者表示，這是不太好的現象。

    張翔提醒，造車(chē)新勢力自身的資金壓力和生存壓力比較大，在投資時(shí)通常會(huì )選擇回報率比較高的項目和產(chǎn)品，但這種項目往往伴隨著(zhù)比較高的風(fēng)險，且投資回報的周期也可能比較長(cháng)。在他看來(lái)，車(chē)企的主業(yè)是造車(chē)，建議相關(guān)企業(yè)還是應該圍繞著(zhù)自身的主業(yè)進(jìn)行深耕。

    大勢所趨

    業(yè)內人士普遍認為，隨著(zhù)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)變革的加速，車(chē)企進(jìn)軍PE、VC的趨勢將越來(lái)越普遍。盧超告訴證券時(shí)報·e公司記者，車(chē)企在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域做到一定的深度后，一定會(huì )向上游延伸。通過(guò)資本的力量加上自身研發(fā)的能力，二者相輔相成，可以形成更好的合力。

    據盧超介紹，實(shí)際上，車(chē)企投資的方式不限于PE、VC，收購、兼并重組等形式都是車(chē)企常采用的手段。

    “車(chē)企通過(guò)PE、VC的方式，可以更早期地鎖定企業(yè)，并且更早地對所投資的企業(yè)進(jìn)行深入了解，未來(lái)可靈活變現。整體上車(chē)企作為資本方的模式，一定是利大于弊的。這種操作在歐美的大型汽車(chē)企業(yè)當中已非常常見(jiàn)，只不過(guò)通常采取直投的方式。”盧超指出，目前國內的多數主機廠(chǎng)主要采取直投和基金兩種形式來(lái)進(jìn)行投資，偏重戰略性的一般通過(guò)直投，偏重產(chǎn)融結合的一般通過(guò)基金來(lái)進(jìn)行操作。

    此外，對于偏早期的項目，車(chē)企也是樂(lè )于通過(guò)基金的形式進(jìn)行投資，可以有效地分散風(fēng)險。在盧超看來(lái)，在不久的未來(lái)，車(chē)企化身戰略投資人會(huì )越來(lái)越普遍。

    盤(pán)和林認為，當前的汽車(chē)行業(yè)在大變革階段，市場(chǎng)格局、企業(yè)的份額都將重新洗牌，車(chē)企加大對外投資，是危機感的一種體現，可以通過(guò)豐富的投資來(lái)降低自身面臨的多重風(fēng)險，未來(lái)這種趨勢一定會(huì )越來(lái)越強。

    證券時(shí)報·e公司記者注意到，目前多數車(chē)企均將投資作為其業(yè)務(wù)板塊的重點(diǎn)，并將其視為搶抓產(chǎn)業(yè)變革機遇的核心途徑。

    小鵬汽車(chē)副董事長(cháng)、總裁顧宏地就曾公開(kāi)表示，未來(lái)智能電動(dòng)汽車(chē)和出行科技領(lǐng)域的變革是一個(gè)巨大的顛覆性的投資機會(huì )。小鵬汽車(chē)不僅要在技術(shù)和產(chǎn)品上持續創(chuàng )新，更要通過(guò)全球視野和行業(yè)前沿的優(yōu)勢，及早洞察變革背后的底層邏輯。因此，公司將與星航資本的合作，以市場(chǎng)化的獨立運作和前瞻性思維，推動(dòng)未來(lái)出行大生態(tài)的加速變革。

    蔚來(lái)資本管理合伙人朱巖也曾多次強調，蔚來(lái)資本并非蔚來(lái)的戰略投資部，而是一只深耕產(chǎn)業(yè)、獨立專(zhuān)業(yè)的投資基金。在他看來(lái)，未來(lái)汽車(chē)行業(yè)是聯(lián)盟式競爭，包括車(chē)企、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、新創(chuàng )技術(shù)公司和資本，而蔚來(lái)資本的初衷就是要通過(guò)資本鏈接產(chǎn)業(yè)，搭建一個(gè)讓大家都受益的“朋友圈”。