線(xiàn)下藥店冰火兩重天：大型連鎖藥企“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)” 中小藥店收益率下滑

    本報記者 王麗新

    見(jiàn)習記者 靳衛星

    8月18日，健之佳披露了收購唐人醫藥項目的后續整合方案。健之佳表示，“將依托唐人醫藥現有門(mén)店網(wǎng)絡(luò )基礎，建立專(zhuān)業(yè)拓展團隊，由中心城市向周邊輻射，加強門(mén)店的密集布點(diǎn)。”此前健之佳公告稱(chēng)擬以20.74億元收購唐人醫藥100%股權、超600家門(mén)店。

    這僅僅是連鎖藥店收購案中的一筆，有業(yè)內人士向《證券日報》記者透露，德威治正在被某大型連鎖藥店收購。雙方從去年9月份開(kāi)始洽談收購事項，目前因個(gè)別款項問(wèn)題收購處于擱置狀態(tài)。

    但與大型連鎖藥店火熱并購現象相對應的是，大批中小藥店收益率下滑、發(fā)展承壓。從7月份開(kāi)始，記者走訪(fǎng)北京朝陽(yáng)區、海淀區、豐臺區、通州區等10余家藥店發(fā)現，線(xiàn)下藥店當前正面臨到店率低、單次購買(mǎi)量下滑以及復購率低等難題，這也直接導致藥店收益率下滑。同時(shí)，各線(xiàn)下藥店都在積極擁抱O2O，有線(xiàn)上優(yōu)勢的藥店受疫情影響明顯較弱。

    有藥店復購率下降超5成

    線(xiàn)上線(xiàn)下差異化競爭

    位于北京市北三環(huán)的某線(xiàn)下連鎖藥店店長(cháng)向《證券日報》記者算了一筆賬，藥店面積100平方米，每個(gè)月租金4.33萬(wàn)元，店員工資共計2.5萬(wàn)元，加上水電等費用，每月成本共計7萬(wàn)元。2019年，平均每月?tīng)I收28萬(wàn)元至30萬(wàn)元，今年平均每月?tīng)I收22萬(wàn)至23萬(wàn)元，營(yíng)收下降幅度為21.43%至23.33%。

    據記者了解，該藥店營(yíng)收下滑幅度尚屬較低的。位于朝陽(yáng)區建華南路的某藥店店長(cháng)告訴《證券日報》記者，相較2019年同期，今年藥店每月?tīng)I收下滑超5成。

    “行業(yè)的整體消費模式發(fā)生了變化，使得進(jìn)店客流下滑幅度非常大，進(jìn)店客流的轉化率、單次購買(mǎi)量等數據下滑明顯，復購率減少50%至60%。同時(shí)，門(mén)店增加了線(xiàn)上渠道的銷(xiāo)售，第三方物流支出也增多了。”魚(yú)躍醫療北京區域經(jīng)理鄭褀吉對《證券日報》記者表示。

    記者通過(guò)走訪(fǎng)發(fā)現，積極布局線(xiàn)上渠道的藥店生存情況較為樂(lè )觀(guān)。位于廣渠門(mén)的海王星辰藥店店員向記者介紹，該門(mén)店面積50平方米左右，去年銷(xiāo)售額為400萬(wàn)元至500萬(wàn)元，其中線(xiàn)上消費額占比達60%，線(xiàn)下占比40%。“線(xiàn)上銷(xiāo)售在平穩上漲，主要因為渠道布局已成熟，不光有自己的電商平臺（App），同時(shí)也在使用第三方電商平臺，如美團、餓了么、京東等。”海王星辰藥店店長(cháng)說(shuō)。

    “近幾年，線(xiàn)上購藥搶占了大量線(xiàn)下的生意。當然，線(xiàn)上渠道的壯大也會(huì )倒推整個(gè)藥店行業(yè)轉型升級。”草木良方總經(jīng)理楊斌對《證券日報》記者表示。

    針對上述問(wèn)題，某醫療投資機構投資部產(chǎn)業(yè)投資總監對《證券日報》記者表示，2021年國內線(xiàn)上藥店市場(chǎng)規模在1720億元，線(xiàn)下藥店市場(chǎng)規模不到4700億元，相較2019年的1150億元和4258億元，擠壓并不明顯。

    鄭褀吉認為，互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售讓藥物價(jià)格和利潤更透明，普通消費者對高利潤藥品的接受度下降，利潤進(jìn)一步攤薄。這種情況下，大型連鎖藥店有力量抗衡，中小型藥店議價(jià)權較低，將進(jìn)一步加速衰敗，從而使得藥店連鎖化進(jìn)程不斷加速。另外，互聯(lián)網(wǎng)藥店的發(fā)展也將促進(jìn)門(mén)店提高專(zhuān)業(yè)性和服務(wù)水平、增加定制化服務(wù)等。

    東高科技高級投資顧問(wèn)劉飛勇對《證券日報》記者表示，醫藥電商與線(xiàn)下藥店呈差異化競爭，從品類(lèi)結構來(lái)看，醫藥電商銷(xiāo)售主要以VD系列和鈣制劑為主，且該品類(lèi)線(xiàn)上占比已趨于穩定，對線(xiàn)下藥店影響已弱化；從銷(xiāo)售模式來(lái)看，醫藥電商主打便利性與性?xún)r(jià)比，但不能滿(mǎn)足及時(shí)性與服務(wù)型需求，而線(xiàn)下藥店在銷(xiāo)售藥品時(shí)會(huì )提供咨詢(xún)服務(wù)，同時(shí)線(xiàn)下互動(dòng)能夠增強患者對藥店的認同感與消費黏性。

    “線(xiàn)下藥店與醫藥電商應錯位競爭，線(xiàn)下藥房可積極探索O2O等線(xiàn)上模式，以應對行業(yè)客流量減緩和毛利率下降等潛在風(fēng)險。”劉飛勇建議。

    中小藥店發(fā)展承壓

    大型連鎖藥店不斷擴張

    劉飛勇認為，傳統線(xiàn)下藥店面臨的經(jīng)營(yíng)困境有以下四點(diǎn)：首先，行業(yè)增速放緩，市場(chǎng)經(jīng)濟及醫保紅利帶來(lái)的藥店高速發(fā)展接近尾聲；其次，實(shí)體藥店客流不穩，比如行業(yè)的顧客忠誠度不高，對顧客的觸點(diǎn)較單一，和顧客的關(guān)系多數也是短期關(guān)聯(lián)；再次，傳統的連鎖藥店大多還停留在過(guò)去的模式上，經(jīng)營(yíng)同質(zhì)化，處于賣(mài)產(chǎn)品而不是賣(mài)服務(wù)的紅海市場(chǎng)中；最后，醫藥行業(yè)運營(yíng)成本不斷上升，競爭加劇、帶量采購、零差率、貴細藥材占比下降，藥店毛利空間被擠壓。

    楊斌表示，從零售行業(yè)“人貨場(chǎng)”的角度來(lái)看，傳統藥店從業(yè)人員年齡結構偏大，行業(yè)經(jīng)驗單一，行業(yè)綜合型人才偏少；中小型藥店供應鏈上藥品價(jià)格高、品類(lèi)不齊；場(chǎng)地房租成本居高不下。

    面對以上經(jīng)營(yíng)困境，大批中小藥店無(wú)法像大型連鎖藥店那樣扛得住壓力，陷入低價(jià)轉賣(mài)、注銷(xiāo)、被吞并等困境。一位不愿具名的業(yè)內人士對《證券日報》記者表示，“2015年至2018年，面對頭部連鎖機構的收購，中小藥店還有一定的議價(jià)權。但2020年之后，中小藥店發(fā)展承壓，一旦出現資金鏈斷裂又急于脫困的情況，店鋪轉賣(mài)的議價(jià)權會(huì )更低。”

    而這正是頭部連鎖藥店并購擴張的好時(shí)機?！蹲C券日報》記者梳理發(fā)現，今年以來(lái)已發(fā)生多起并購事件。具體來(lái)看，4月份，老百姓大藥房以16.37億元收購湖南懷仁大健康71.96%股權；益豐藥房發(fā)布公告稱(chēng)，以2.04億元收購湖南九芝堂51%股權。6月份，健之佳擬以20.74億元收購唐人醫藥100%股權。7月份，益豐藥房公告稱(chēng)，子公司新興藥房擬購買(mǎi)德順堂重組后的新公司70%股權，收購價(jià)格不超過(guò)1.19億元。

    針對大型連鎖藥店積極推進(jìn)連鎖化的原因，鄭褀吉表示，一是提高議價(jià)權和話(huà)語(yǔ)權，集團聯(lián)合采購價(jià)格更低，抗風(fēng)險能力強；二是經(jīng)營(yíng)更加專(zhuān)業(yè)化、承接處方外流能力強，醫療資源豐富，可開(kāi)展服務(wù)更多；三是精細化管理可以降低經(jīng)營(yíng)成本。

    據《證券日報》記者統計，線(xiàn)下藥店共有8家公司于A(yíng)股上市，包括大參林、第一醫藥、老百姓、益豐藥房、健之佳、一心堂、漱玉平民及嘉事堂等；有3家互聯(lián)網(wǎng)藥店于港股上市，分別是京東健康、阿里健康及平安好醫生。另外，叮當健康于8月17日晚間宣布通過(guò)了港交所聆訊。

    政策不斷加持

    頭部效應持續凸顯

    商務(wù)部于2021年10月28日發(fā)布的《關(guān)于“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見(jiàn)》明確提出，要提高行業(yè)集中度，到2025年，培育形成5家至10家超五百億元的專(zhuān)業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，藥品零售百強企業(yè)年銷(xiāo)售額占藥品零售市場(chǎng)總額65%以上，藥品零售連鎖率接近70%。

    據中信證券研報，今年以來(lái)隨著(zhù)行業(yè)分化加劇，上市公司對于中大型規模項目的并購及連鎖化進(jìn)程有望加速。據國家藥監督局《藥品監督管理統計報告》，截至2021年9月底，全國共有《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》持證企業(yè)60.65萬(wàn)家。其中，零售連鎖門(mén)店33.53萬(wàn)家，單體藥店25.12萬(wàn)家，連鎖率57.1%。

    這也意味著(zhù)，以“2025年零售連鎖率接近70%”為目標，以60.65萬(wàn)家藥店為基數進(jìn)行計算，單體藥店數量將在未來(lái)三年內減少至18萬(wàn)家左右，對比現在，將縮減近7萬(wàn)家。

    “藥店是長(cháng)期價(jià)值突出的確定性賽道。從長(cháng)期來(lái)看，藥店作為連接藥品和患者的第三終端，其作用存在不可替代性。隨著(zhù)人口老齡化加劇以及國民健康意識的提高，藥店所發(fā)揮的健康與服務(wù)功能日益重要。”劉飛勇說(shuō)。

    劉飛勇進(jìn)一步表示，近幾年，頭部公司“強者恒強”效應持續，行業(yè)頭尾效應更加明顯，這進(jìn)一步促進(jìn)了醫藥零售資源的整合。從盈利能力來(lái)看，隨著(zhù)集中度的提升，行業(yè)平均毛利率、凈利率均繼續保持了穩健提升。