工業(yè)硅庫存高 硅價(jià)經(jīng)歷“過(guò)山車(chē)”后維持震蕩

    化工產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)云變幻，來(lái)去匆匆，暴漲暴跌。

    工業(yè)硅就是這么一個(gè)典型案例。2021年，沉寂已久的工業(yè)硅行業(yè)坐上了一輪“過(guò)山車(chē)”，短短2個(gè)月時(shí)間，工業(yè)硅價(jià)格就一度拉升到6萬(wàn)元/噸，暴漲6倍之多，而后又迅速退潮跌至2萬(wàn)元左右。又過(guò)了一年之后，工業(yè)硅行業(yè)整體庫存持續累積，硅價(jià)依然處在區間震蕩之中。

    去年硅價(jià)一度漲6倍

    工業(yè)硅又名金屬硅、結晶硅，是以硅石（通常為石英石或鵝卵石）為原料，利用石油焦、洗精煤、木炭等碳質(zhì)還原劑在礦熱電爐中冶煉而得到。按用途不同又可分為化學(xué)級、冶金級兩大品類(lèi)，其中化學(xué)級工業(yè)硅主要用于生產(chǎn)有機硅單體、多晶硅和三氯氫硅；冶金級工業(yè)硅多以鑄造鋁合金為主，變形鋁合金及其他金屬合金中也有少量添加。

    前幾年，工業(yè)硅市場(chǎng)行情持續低迷不振，但2021年工業(yè)硅價(jià)格走勢卻波動(dòng)劇烈。去年1~8月期間，工業(yè)硅行情波瀾不驚，保持平穩運行，產(chǎn)品價(jià)格長(cháng)期運行在1萬(wàn)~2萬(wàn)元/噸區間波動(dòng)；但進(jìn)入到8~9月，工業(yè)硅價(jià)格卻突然持續上漲，市場(chǎng)價(jià)格一度攀升至6.7萬(wàn)元/噸水平附近，短短2個(gè)月漲幅接近6倍之多。

    從基本面看，當時(shí)工業(yè)硅價(jià)格大漲主要原因是新疆、云南及四川等工業(yè)硅主產(chǎn)地受能耗雙控政策影響，被迫關(guān)停部分產(chǎn)能，尤其云南在第四季度減產(chǎn)達90%，引發(fā)市場(chǎng)強烈看漲情緒。受豐水期延期影響，云南、四川電站水量較少，電力供給較為緊張，導致工業(yè)硅企業(yè)開(kāi)工率低于正常水平，市場(chǎng)預期供應或持續偏緊。

    證券時(shí)報·e公司記者了解到，在工業(yè)硅價(jià)格爆發(fā)式增長(cháng)的背景下，行業(yè)隨即出現了并購整合。2021年10月，興發(fā)集團旗下全資子公司興瑞硅材與鴻節硅業(yè)、德亞硅業(yè)簽署協(xié)議，擬以3.8億元的價(jià)格收購福興新材100%股權；而在2020年初工業(yè)硅行情最低迷的時(shí)候，該標的被中能硅業(yè)以9000余萬(wàn)元的價(jià)格，連同股權和目標債權轉讓給德亞硅業(yè)。

    在當時(shí)來(lái)看，工業(yè)硅價(jià)格漲幅非?？?，完全超出了行業(yè)預期，造成下游需求難以得到保障。福興新材擁有2臺2.5萬(wàn)KVA電爐和2臺3.3萬(wàn)KVA電爐，設計總產(chǎn)能5.5萬(wàn)噸/年，為四川最大規模，興瑞硅材或許正是看中了福興的生產(chǎn)能力。目前國家管控較嚴格，若有企業(yè)想新建此類(lèi)硅材生產(chǎn)基地，需要通過(guò)多項環(huán)評等程序，耗時(shí)很長(cháng)。

    需求制約工業(yè)硅價(jià)上行

    然而，好景不長(cháng)，進(jìn)入2021年10月以后，工業(yè)硅行情大幅跳水，市場(chǎng)價(jià)格下跌至2萬(wàn)元/噸左右。

    事后來(lái)看，工業(yè)硅由漲轉跌主要在于價(jià)格短期暴漲之后，下游畏高情緒較濃，采購意愿下降。同時(shí)，下游企業(yè)前期堆積庫存較多，便以消化庫存為主，市場(chǎng)成交開(kāi)始低迷，需求偏弱。

    在產(chǎn)能端，面對高額利潤刺激，工業(yè)硅企業(yè)生產(chǎn)積極性高，后期隨著(zhù)電力供應恢復，相關(guān)企業(yè)開(kāi)工率逐步提升，市場(chǎng)供應逐漸恢復。需求下降、供給增加，工業(yè)硅市場(chǎng)呈現階段性供過(guò)于求的局面，引發(fā)價(jià)格持續回落。

    2022年11月4日，工業(yè)硅百川參考價(jià)格為2.07萬(wàn)元/噸，較上周小幅下降。據百川盈孚統計，目前金屬硅總爐數702臺（與上周持平），截至11月3日中國金屬硅開(kāi)工爐數391臺（較上周增加6臺），整體開(kāi)爐率55.7%。其中，新疆開(kāi)爐122臺（增加2臺），四川開(kāi)爐71臺（減少1臺），云南82臺（減少3臺）。

    中信期貨研報指出，9月以來(lái)，工業(yè)硅供應端仍有擾動(dòng)風(fēng)險，云南限電得到兌現，并且該地區仍存進(jìn)一步限產(chǎn)的可能；新疆產(chǎn)能陸續增加，但因為疫情影響部分冶煉廠(chǎng)選擇停產(chǎn)；中短期有機硅需求偏弱限制工業(yè)硅價(jià)格上行高度，但云南與新疆供應端仍存擾動(dòng)風(fēng)險，這對價(jià)格有支撐。

    中信期貨預計，隨著(zhù)西南地區電價(jià)上升，硅價(jià)成本端有支撐，但有機硅需求制約硅價(jià)上行。長(cháng)期來(lái)看，伴隨著(zhù)新增產(chǎn)能的陸續投放，供應過(guò)剩的壓力將驅動(dòng)硅價(jià)繼續探底。截至11月4日，工業(yè)硅行業(yè)庫存較上周增加7120噸，至20.26萬(wàn)噸；黃埔港、天津港和昆明等三地港口庫存相較上周增長(cháng)4000噸，至10.9萬(wàn)噸；工廠(chǎng)庫存較上周增加3120噸，至9.36萬(wàn)噸。

    廣州期貨研報認為，受宏觀(guān)大環(huán)境影響，“金九銀十”傳統旺季下的有機硅、鋁合金行業(yè)終端需求“不盡人意”，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)多以剛需采購工業(yè)硅為主，預計短期難以有明顯改善。但終端裝機仍舊維持高景氣度，且當前多晶硅料毛利率高達70%以上，高利潤驅動(dòng)著(zhù)企業(yè)積極維持高開(kāi)工率，疊加年內仍有較多產(chǎn)能陸續投產(chǎn)，預計將逐步增加硅料產(chǎn)量，進(jìn)而逐步改善工業(yè)硅需求。