集采政策邊際影響減弱 創(chuàng )新藥或迎來(lái)估值重塑

    證券時(shí)報記者 陳麗湘

    2022年全年醫藥行業(yè)波動(dòng)較大，上半年抗原、核酸檢測板塊走強，下半年新冠口服藥、中藥、防感抗疫類(lèi)藥物異軍突起，其他板塊則跟隨大盤(pán)不溫不火。展望2023年，政策邊際緩和疊加集采影響減弱，創(chuàng )新藥空間仍然被看好。

    過(guò)去幾年，集采一直是影響醫藥行業(yè)發(fā)展的重要政策因素，2023年大概率對市場(chǎng)影響邊際減弱甚至由利空轉向利好。

    一方面，隨著(zhù)過(guò)去七批國家集中帶量采購的實(shí)施，覆蓋294個(gè)品種、涉及金額超過(guò)3500億元、約占公立醫療機構生物藥及化學(xué)藥采購額35%的藥品集采已納入常態(tài)化管理，剩下的部分多以小品種、罕見(jiàn)藥為主，對藥企的影響不大。

    另一方面，集采政策及規則已持續優(yōu)化，總體上看，“靈魂砍價(jià)”幅度已趨于溫和，續簽的藥品再降價(jià)幅度低，甚至部分藥品還出現漲價(jià)的情況，例如2022年底公布的冠脈支架續簽結果出爐，中標產(chǎn)品最高漲超七成。在這個(gè)背景下，藥企集采政策影響見(jiàn)底，制藥板塊在2022年下半年已有企穩跡象，目前板塊估值仍處于歷史低位，2023年可能會(huì )繼續回升；此外，步入收獲期的創(chuàng )新藥、罕見(jiàn)病藥也將迎來(lái)估值重塑。

    醫保談判政策也有緩和跡象。2022年，醫保談判首次公布“簡(jiǎn)易續約”降幅規則、創(chuàng )新藥加速納入醫保、北京試點(diǎn)創(chuàng )新藥豁免DRG（疾病診斷相關(guān)分組）、上海要求創(chuàng )新藥進(jìn)醫保后3個(gè)月內“應配盡配”且不納入醫?？傤~等政策先后發(fā)布，為創(chuàng )新藥發(fā)展注入強心劑。

    我國新藥審評審批的速度明顯提升，2023年，一系列PD-1、CAR-T、新冠口服藥等創(chuàng )新藥將加速落地，或為藥企帶來(lái)業(yè)績(jì)增量。數據顯示，2021年我國三大終端藥品銷(xiāo)售額約為1.77萬(wàn)億元，其中創(chuàng )新藥收入占比不到10%，而美日德等發(fā)達國家的占比超過(guò)50%。由此看來(lái)，創(chuàng )新藥的市場(chǎng)空間巨大。