大宗商品內外盤(pán)聯(lián)動(dòng)創(chuàng )新高 專(zhuān)家預計拐點(diǎn)在二季度

    本報記者 王寧

    5月11日，多數商品期貨仍維持強勢，分板塊來(lái)看，有色金屬略有盤(pán)整之勢，但黑色板塊和工業(yè)品仍表現出走高態(tài)勢。

    多位專(zhuān)家向《證券日報》記者表示，國際商品市場(chǎng)在早些時(shí)期候便表現出上漲態(tài)勢，原油、黃金和有色金屬等龍頭品種，自去年下半年以來(lái)便不斷創(chuàng )出階段性高點(diǎn)，國內商品市場(chǎng)在內外盤(pán)聯(lián)動(dòng)影響下，創(chuàng )出新紀錄。價(jià)格轉折點(diǎn)可能在二季度中期出現。

    龍頭商品刷新階段性高點(diǎn)

    今年以來(lái)，國際商品市場(chǎng)整體呈現出較強走勢，尤其是二季度以來(lái)，黃金、原油和倫銅等多個(gè)龍頭國際商品品種，不斷創(chuàng )出階段性新高。

    《證券日報》記者梳理發(fā)現，紐約商業(yè)交易所（WTI）原油主力合約，在今年年初僅維持在50美元/桶關(guān)口下方運行，自2月初呈直線(xiàn)上漲態(tài)勢，在一季度末創(chuàng )出了近68美元/桶的階段性新高；截至目前，WTI原油主力合約仍保持在65美元/桶關(guān)口震蕩。同時(shí)，紐約商品交易所（COMEX）黃金主力合約也在年內整體維持高點(diǎn)，目前持穩于1800美元/盎司關(guān)口上方。

    同樣表現強勁的還有多個(gè)商品品種，例如倫銅金屬交易所（LME）的銅期貨。在今年年初，倫銅主力合約僅圍繞在8200美元關(guān)口震蕩，2月底攀升至9600美元上方，二季度以來(lái)更是保持著(zhù)上漲態(tài)勢，截至目前，一度持穩于10000美元關(guān)口以上。倫鋁和倫鋅等其他有色金屬緊追其后。

    在國際農產(chǎn)品期貨方面，芝加哥商品交易所（CBOT）的大豆、玉米、豆粕和豆油，以及歐洲商業(yè)交易所（ICE）的棉花和白糖等期貨品種，也相繼呈現上漲趨勢，并不同程度的創(chuàng )出階段性新高。整體來(lái)看，國際商品市場(chǎng)自年初便迎來(lái)了一輪牛市行情。

    在內外盤(pán)聯(lián)動(dòng)影響下，國內商品市場(chǎng)也表現出震蕩偏強走勢。根據上期能源數據顯示，上期能源國際原油主力合約自年初以來(lái)由340元/桶漲至目前的420元/桶，漲幅為23%左右；上期所滬銅主力2106合約年初期價(jià)維持在61000元/噸附近，目前維持在76000元/噸，年內漲幅為24.6%；滬金由年初的400元/克關(guān)口跌至目前的380元/克。

    此外，年初以來(lái)截至5月10日，湯森路透社商品CRB指數從168.29點(diǎn)漲至206.00點(diǎn)，漲幅達22%，創(chuàng )2018年10月份以來(lái)新高。據文華財經(jīng)數據，同期文華商品指數從168.52點(diǎn)漲至195.69點(diǎn)，漲幅達16%；分板塊看，文華工業(yè)品指數同期漲幅為20%，高于農產(chǎn)品指數6%的漲幅。

    值得一提的是，國際鐵礦石普氏指數從年初的164.50美元/噸漲至5月7日的212.75美元/噸，漲幅為29%，首次突破200美元/噸大關(guān)；而同期國內港口現貨（青島港60.5%金布巴粉）、鐵礦石期貨主力2109合約價(jià)格分別為1399元/噸（折算國內期貨標準品價(jià)格1562.54元/噸）、1205.5元/噸，較年初分別上漲32%、21%。

    多位分析人士表示，疫情以來(lái)，全球貨幣量化寬松、通脹升溫和供需因素共同帶動(dòng)大宗商品市場(chǎng)強勢上行，黑色、有色金屬等商品板塊相繼突破歷年高位。其中，受全球鋼鐵下游市場(chǎng)大幅回暖、上游供應集中且不確定因素多等影響，黑色板塊供需矛盾尤為突出，短期內價(jià)格快速上漲。

    有專(zhuān)家指出，在上述商品價(jià)格波動(dòng)期間，相關(guān)品種特別是鐵礦石期貨發(fā)揮了現貨和產(chǎn)業(yè)“溫度計”的作用。同時(shí)，在國內外現貨、衍生品市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)程中，國內鐵礦石期貨價(jià)格漲幅和絕對價(jià)位均低于國外普氏、衍生品及國內港口現貨，一定程度上對市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)起到了抑制作用。

    三大期交所聯(lián)手“降溫”

    近日，國內商品部分品種不斷創(chuàng )出新高，特別是焦煤、焦炭和鐵礦石等品種，價(jià)格波動(dòng)較大，國內三大期交所聯(lián)手“降溫”，向市場(chǎng)發(fā)布了風(fēng)險提示公告。

    5月10日晚間，大商所發(fā)布公告稱(chēng)，當日鐵礦石期貨I2106、I2109、I2110、I2112、I2201、I2202、I2203、I2204等8個(gè)合約漲停，下一交易日上述合約的漲跌停板幅度和交易保證金水平將按照《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》第十九條規定相應提高。大商所將持續強化日常監管，嚴肅查處各類(lèi)違規行為，維護市場(chǎng)秩序。

    記者查詢(xún)發(fā)現，據《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》第十九條規定，上述于10日漲停的鐵礦石相關(guān)合約，其交易保證金水平將在11日提高至15%，漲跌停板幅度提高至13%。

    同時(shí)，上期所和鄭商所也發(fā)布提示函，要求提高部分熱門(mén)交易品種的交易保證金和當日交易手續費。具體來(lái)看，上期所要求螺紋鋼2110合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬(wàn)分之一，熱軋卷板2110合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬(wàn)分之一。鄭商所要求，自2021年5月13日結算時(shí)起，動(dòng)力煤期貨合約的交易保證金標準調整為12%，漲跌停板幅度調整為8%，其中2106、2107、2108合約的交易保證金標準調整為15%，漲跌停板幅度調整為10%。

    專(zhuān)家認為，交易所提示風(fēng)險，持續強化日常監管，嚴肅查處各類(lèi)違規行為，維護市場(chǎng)秩序，體現了交易所敬畏風(fēng)險、及早對市場(chǎng)預研預判、從早從小防范風(fēng)險、堅守不發(fā)生系統性風(fēng)險底線(xiàn)的態(tài)度和立場(chǎng)。

    二季度成為關(guān)鍵點(diǎn)

    國內外商品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)創(chuàng )出了階段性新高，對于每個(gè)品種的價(jià)格上漲邏輯和持續性，多位分析人士給出了不同看法，但其整體認為二季度將是商品價(jià)格的關(guān)鍵點(diǎn)。

    方正中期期貨研究院院長(cháng)王駿向《證券日報》記者表示，導致商品牛市的主要因素在于國際市場(chǎng)貨幣超發(fā)、全球通脹預期等。當前，海外疫情形勢復雜多變，這將進(jìn)一步降低市場(chǎng)對于美國收緊貨幣政策的預期；同時(shí)，宏觀(guān)數據相對支撐大宗商品走勢。“摩根大通最新發(fā)布的4月份全球制造業(yè)PMI數據創(chuàng )2011年3月份以來(lái)新高，而美國4月份PMI數據顯示，商品庫存指數降至歷史低位，下游補庫需求較強也刺激了海外商品價(jià)格。”

    王駿指出，進(jìn)入5月份，美元指數和美債收益率均出現回落，這將支撐5月份CRB商品指數走勢，預計整體依然出現易漲難跌行情。“但是，二季度末全球經(jīng)濟將由強勁復蘇逐步回歸常態(tài)，貨幣政策亦有可能轉向，故二季度末大宗商品面臨回調之勢。預計價(jià)格拐點(diǎn)會(huì )出現在二季度中期，需要重點(diǎn)關(guān)注。”

    徽商期貨工業(yè)品部負責人張小娟告訴《證券日報》記者，目前來(lái)看，全球寬松貨幣政策和供需錯配的邏輯，將支撐大宗商品趨勢依然向好。長(cháng)期來(lái)看，大宗商品價(jià)格重心可能會(huì )上移到新階段。

    大有期貨投研中心經(jīng)理助理黃科向記者表示，中長(cháng)期來(lái)看，在國內外貨幣政策尚未轉向之前，基于各國疫情控制時(shí)效的差異性及“碳達峰”背景下高能耗產(chǎn)業(yè)供給天花板的限制，產(chǎn)業(yè)鏈的供需錯配仍然給資源類(lèi)商品給予強支撐。后期商品價(jià)格上漲的風(fēng)險點(diǎn)在于市場(chǎng)流動(dòng)性收緊后，前期水分被擠出，從而增大大宗商品價(jià)格波動(dòng)。

    采訪(fǎng)中，多位分析人士對不同品種的表現給予了不同看法。例如對于鐵礦石期價(jià)的表現，徽商期貨工業(yè)品研究員張璽告訴記者，近期引發(fā)鐵礦石價(jià)格大漲的原因在于市場(chǎng)對供應收緊的預期，加之印度和巴西等地疫情升級，從而助推了漲價(jià)；而對于銅價(jià)走勢，中長(cháng)期來(lái)看，新能源汽車(chē)和可再生能源帶來(lái)的新增需求是長(cháng)期支撐，未來(lái)價(jià)格仍然可期。

    徽商期貨黑色研究員劉朦朦向記者表示，基建市場(chǎng)維持了對鋼材價(jià)格的拉動(dòng)作用，同時(shí)，海外需求恢復也帶動(dòng)國內鋼材價(jià)格表現較好。