多重壓力接踵而至 大宗商品行情降溫

    5月20日，大宗商品股期聯(lián)袂大跌。國內期貨市場(chǎng)上焦煤、動(dòng)力煤期貨跌停；A股市場(chǎng)上，鋼鐵、采掘、有色金屬等與大宗商品相關(guān)的順周期板塊攜手領(lǐng)跌。

    近期，國內多方密集出手，為火熱的大宗商品行情降溫。與此同時(shí)，美聯(lián)儲4月會(huì )議紀要出現“鷹派”聲音，市場(chǎng)對其貨幣政策即將轉向的預期升溫，同樣不利于大宗商品走勢。當前大宗商品價(jià)格的大跌是短期回調還是見(jiàn)頂信號？券商機構存在分歧。

    股期聯(lián)袂下跌

    近期火熱的大宗商品市場(chǎng)出現明顯降溫，與大宗商品相關(guān)的順周期板塊集體回調。

    數據顯示，截至5月20日A股收盤(pán)，鋼鐵板塊跌逾4%，采掘、有色金屬板塊均跌逾3%，攜手領(lǐng)跌申萬(wàn)一級行業(yè)指數。期貨市場(chǎng)上，動(dòng)力煤、焦煤期貨均跌停，鐵礦石期貨主力合約跌逾5%。

    分析人士稱(chēng)，來(lái)自于國內和國際的多重壓力促使大宗商品行情降溫。

    一方面，國內多方密集出手，維護商品價(jià)格平穩運行。近期召開(kāi)的兩次國務(wù)院常務(wù)會(huì )議均提到了大宗商品漲價(jià)相關(guān)問(wèn)題。5月19日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，做好大宗商品保供穩價(jià)工作，保持經(jīng)濟平穩運行。5月12日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求，跟蹤分析國內外形勢和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調節，應對大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響。

    各個(gè)期貨交易所近期針對期貨行情積極調整交易規則。5月19日，大連商品交易所公告稱(chēng)，修改鐵礦石期貨合約及相關(guān)規則。5月17日，鄭州商品交易所公告稱(chēng)，調整純堿、菜油、菜粕、動(dòng)力煤期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度。5月14日，上海期貨交易所公告稱(chēng)，調整螺紋鋼、熱軋卷板期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度。

    另一方面，美聯(lián)儲貨幣政策收縮預期升溫也不利于大宗商品走勢。北京時(shí)間5月20日凌晨公布的美聯(lián)儲4月份會(huì )議紀要顯示，一些與會(huì )官員提到：“如果美國經(jīng)濟繼續朝著(zhù)美聯(lián)儲的目標迅速修復，那么在未來(lái)幾次會(huì )議上討論調整資產(chǎn)購買(mǎi)速度的計劃是合適的。”

    分析人士稱(chēng)，美聯(lián)儲此份會(huì )議紀要釋放的信號加強了市場(chǎng)對美聯(lián)儲即將收緊貨幣政策的預期。一旦貨幣政策收緊，美元則迎來(lái)上行動(dòng)力，將對大宗商品走勢形成打壓。

    券商激辯后市走向

    這一輪大宗商品的股期聯(lián)動(dòng)上漲可謂波瀾壯闊。不過(guò)，記者統計發(fā)現，鋼鐵等順周期板塊以及相關(guān)商品近兩周走勢較弱。當前時(shí)點(diǎn)的大跌是見(jiàn)頂信號還是短期回調？

    有機構人士認為，資源品仍有供需缺口，大宗商品行情還未結束。

    川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂分析稱(chēng)，整體來(lái)看，疫情對海外經(jīng)濟的沖擊偏向中長(cháng)期，全球商品需求仍未恢復至疫情前水平。另外，現在談美聯(lián)儲政策轉向還言之過(guò)早，美聯(lián)儲政策是否轉向要看全球疫情的真正拐點(diǎn)是否到來(lái)。

    銀河證券策略分析師曾萬(wàn)平判斷，大宗商品短期受挫，但難言牛市結束。短期大宗商品漲價(jià)動(dòng)力弱化，相關(guān)市場(chǎng)可能延續震蕩態(tài)勢。但從供需角度看，目前資源品供給整體壓力較低，下游產(chǎn)品需求或持續增長(cháng)，供需錯配下，大宗商品仍有漲價(jià)動(dòng)力。“在供給大幅度上升、需求大幅下降之前，不宜斷定大宗商品牛市已經(jīng)結束。”曾萬(wàn)平表示。

    也有機構人士認為，從投資策略角度看，大宗商品或已不是投資優(yōu)選。

    中信證券策略秦培景團隊日前發(fā)表觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，今年以來(lái)商品價(jià)格過(guò)快上漲已經(jīng)開(kāi)始對經(jīng)濟預期產(chǎn)生負面擾動(dòng)，反過(guò)來(lái)制約了漲價(jià)的持續性，政策及時(shí)應對也有效抑制了短期投機行為。5月中旬開(kāi)始，商品價(jià)格的修正預計將緩解國內貨幣調控收緊預期，驅動(dòng)增量資金持續穩步入場(chǎng)，存量資金則從順周期板塊擴散至高彈性板塊。在此背景下，漲價(jià)的持續性和中下游需求進(jìn)入了交互矛盾期，周期邏輯將階段性淡化，成長(cháng)板塊料將迎來(lái)一輪估值修復行情。

    “隨著(zhù)大宗商品價(jià)格開(kāi)始調整，周期股的交易價(jià)值逐步減弱，建議逐步減倉周期類(lèi)股票，加倉業(yè)績(jì)穩定、成長(cháng)性高的白馬股。”渤海證券金融工程分析師郝倞表示。