人民幣匯率波動(dòng)并非股市下跌驅動(dòng)因素

    近日有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，人民幣匯率貶值是導致近期股市下跌的原因之一。對此，專(zhuān)家表示，股市和匯市波動(dòng)有相關(guān)性，但沒(méi)有因果關(guān)系，人民幣匯率波動(dòng)并非近期股市下跌的主要驅動(dòng)因素。股市和匯市出現短期波動(dòng)，同為內外環(huán)境超預期變化的結果。外資并未掌握我國股票市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)權。展望未來(lái)，人民幣匯率料在合理均衡水平上保持基本穩定，人民幣資產(chǎn)將長(cháng)期保持吸引力。

    不存在因果關(guān)系

    “人民幣匯率和股價(jià)均是資產(chǎn)價(jià)格。同一種因素同時(shí)作用于股市和匯市，就有可能導致這兩個(gè)市場(chǎng)出現同漲同跌的現象。”中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

    他以2020年為例，解釋了為何股市和匯市會(huì )出現“同漲同跌”的現象。2020年初，疫情暴發(fā)、經(jīng)濟停擺，股市和匯市同時(shí)下跌。這是因為疫情沖擊帶來(lái)的不確定性導致人民幣匯率和股票價(jià)格出現了同方向的調整。2020年下半年，隨著(zhù)疫情得到有效控制，國內經(jīng)濟快速恢復，中美利差擴大，美元走弱。隨后股市反彈，人民幣匯率也開(kāi)始上漲，這也是因為有共同的因素導致兩者上漲。

    當前股市和匯市同步調整是近期內外部因素共同作用的結果。管濤認為，外部因素是美聯(lián)儲政策收緊，內部因素則是國內疫情多點(diǎn)散發(fā)。但截至目前，并沒(méi)有看到這兩個(gè)市場(chǎng)出現信心危機，更沒(méi)有看到這兩個(gè)市場(chǎng)之間信心危機的傳染。

    星石投資認為，此輪人民幣匯率調整前，股市已有較大幅調整，匯率調整對股市的中長(cháng)期影響不大，并非股市下跌的主要原因。匯市和股市之間不存在因果關(guān)系，股市反應并不一定滯后于匯率，匯率下跌后股市也不一定持續單邊下行。

    在中金公司分析師李昭看來(lái)，近期人民幣匯率貶值更多是對增長(cháng)周期與流動(dòng)性周期的被動(dòng)反應，而對股債市場(chǎng)的主動(dòng)影響相對較小。

    值得一提的是，有市場(chǎng)人士指出，外資并未掌握我國股票市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)權。截至2022年3月末，外資持有A股占流通市值比例約4.5%。A股市場(chǎng)的持有主體、交易主體以及價(jià)格決定主體仍為境內投資者。

    人民幣資產(chǎn)仍被看好

    專(zhuān)家表示，長(cháng)期看，人民幣匯率仍會(huì )呈現雙向波動(dòng)，并且會(huì )在合理均衡水平上保持基本穩定。同時(shí)，人民幣資產(chǎn)將長(cháng)期保持吸引力。

    在管濤看來(lái)，人民幣匯率有升有貶的雙向波動(dòng)并非壞事，并不是說(shuō)，人民幣匯率升值就是好事，貶值就是壞事。人民幣匯率升或貶都是市場(chǎng)運行的結果，各有利弊。最近人民幣匯率貶值較快，事實(shí)上也有助于及時(shí)釋放匯率貶值壓力，避免貶值預期的積累。

    “當務(wù)之急還是統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，保證關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩定，穩生產(chǎn)、穩出口、保民生、穩預期。”粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示，政策應靠前發(fā)力，宏觀(guān)政策可更加積極。只要經(jīng)濟平穩健康發(fā)展，人民幣匯率自然能在合理均衡水平上保持基本穩定，國內資產(chǎn)價(jià)格也將更加堅挺。

    談及人民幣資產(chǎn)的吸引力，管濤認為，我國是一個(gè)系統重要性經(jīng)濟體，同時(shí)也是一個(gè)成長(cháng)型經(jīng)濟體。外資配置人民幣資產(chǎn)不會(huì )簡(jiǎn)單看利差和匯差，我國的金融市場(chǎng)是重要的國際市場(chǎng)，外資肯定會(huì )配置人民幣資產(chǎn)作為底倉。

    國家外匯管理局副局長(cháng)王春英日前表示，外匯局將保持相關(guān)外匯管理政策的一致性和穩定性，保障跨境資金依法合規順暢地進(jìn)出，同時(shí)通過(guò)不斷的改革開(kāi)放，進(jìn)一步便利境外投資者投資中國證券市場(chǎng)。