人民幣兌美元“過(guò)山車(chē)”貿易基本面構成強支撐

    證券時(shí)報記者 孫璐璐

    4月即將結束，在剛剛過(guò)去的這一個(gè)月里，人民幣兌美元匯率貶值速度明顯加碼提速，但也在最后一個(gè)交易日上演大反轉。

    截至4月29日16時(shí)30分，在岸人民幣兌美元匯率日間收報6.5866，較上一交易日漲249個(gè)基點(diǎn)。過(guò)去一個(gè)月里，人民幣兌美元匯率貶值幅度達3.8%，從縱向比較看，人民幣匯率進(jìn)入一段快速調整時(shí)期，但與同期亞洲其他貨幣橫向比較看，人民幣兌美元匯率實(shí)則屬于正常波動(dòng)。過(guò)去一個(gè)月內，曾經(jīng)有著(zhù)避險貨幣之稱(chēng)的日元兌美元匯率重挫超7%，韓元兌美元匯率貶值近5%，泰銖兌美元匯率貶值近4%左右。

    隨著(zhù)人民幣匯率彈性的進(jìn)一步增強，以市場(chǎng)為主導的匯率走勢成為對沖內外部沖擊的“減震器”。不少業(yè)內人士認為，人民幣匯率并不存在大幅貶值的基礎，短期內快速走貶是對內外部復雜形勢的正常反映，近期一系列穩增長(cháng)舉措密集出臺，有望夯實(shí)人民幣匯率總體穩定的基礎。

    市場(chǎng)情緒擾動(dòng)

    近期人民幣兌美元匯率的快速貶值，更多是由內外部沖擊下預期轉弱的市場(chǎng)情緒主導。正是因為受市場(chǎng)預期和情緒影響，匯率走勢往往會(huì )在短期內呈現急跌急漲的明顯波動(dòng)。

    4月29日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議明顯提振了市場(chǎng)信心。受會(huì )上釋放的利好政策消息影響，當天下午股市、匯市齊漲。在岸和離岸人民幣兌美元匯率均上演由跌轉升的180°大轉彎。

    其中，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣兌美元匯率盤(pán)中最高升至6.61左右，收復日內全部跌幅的同時(shí)，還較日內低點(diǎn)反彈近800點(diǎn)。在岸人民幣兌美元匯率也收復6.6重要關(guān)口，較日內低點(diǎn)反彈近600點(diǎn)。

    截至4月最后一個(gè)交易日的16時(shí)30分，人民幣兌美元匯率在過(guò)去一個(gè)月貶值幅度為3.8%，與同期亞洲很多貨幣兌美元的波動(dòng)幅度相當。此外，反映人民幣兌一籃子貨幣匯率的CFETS人民幣匯率指數年初至今依然保持小幅升值。

    人民幣匯率難大幅貶值

    目前在岸和離岸人民幣的匯差從此前400多點(diǎn)的高位回落至200多點(diǎn)，反映出離岸空頭頭寸有所減弱。盡管市場(chǎng)普遍認為，受中國經(jīng)濟下行壓力加大、美聯(lián)儲加快貨幣政策收縮步伐等內外部沖擊影響，短期內人民幣匯率仍有小幅貶值空間，但中長(cháng)期看并不存在持續單邊貶值的基礎。

    這一方面得益于我國今年仍有望維持貿易順差的基本面支撐，另一方面，我國有豐富的跨境資本流動(dòng)宏觀(guān)審慎政策儲備工具，可在必要時(shí)發(fā)揮政策逆周期調節的作用，穩定匯率和市場(chǎng)情緒。

    國家外匯局最新公布的一季度國際收支平衡表初步數據顯示，今年一季度，我國國際收支口徑的貨物貿易順差1450億美元，為歷年同期最高值；來(lái)華直接投資凈流入1070億美元創(chuàng )新高，反映出外資在華投資興業(yè)意愿較強。盡管3月以來(lái)，受疫情多地散發(fā)影響，我國外貿出口承壓，但29日召開(kāi)的政治局會(huì )議再次強調，要堅持擴大高水平對外開(kāi)放，積極回應外資企業(yè)來(lái)華營(yíng)商便利等訴求，穩住外貿外資基本盤(pán)。

    高盛宏觀(guān)研究團隊前瞻認為，在出口價(jià)格上漲的背景下，貨物貿易將保持強勁，服務(wù)逆差將維持低位。近期相關(guān)部門(mén)正著(zhù)力保障物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的穩定，這意味著(zhù)4月份出口下行的情況僅是暫時(shí)的，貿易順差隨后將恢復至穩健水平。因此，預計大規模資本外流和迅速而且大幅度人民幣貶值的概率仍然很低，但不排除短期內由于疫情反復和美元走強對人民幣匯率帶來(lái)壓力的情況出現。

    嘉盛集團資深分析師JoePerry對記者表示，匯率是經(jīng)濟沖擊的吸收器，目前人民幣貶值將有助于緩解經(jīng)濟壓力，并在外部競爭更激烈的情況下提高出口競爭力。近期中國央行下調外匯存款準備金率之后，人民幣在繼續走貶之前可能會(huì )稍事企穩。未來(lái)，中國央行調控的政策空間仍然充足。

    “我們并不認為人民幣會(huì )大幅貶值。”JoePerry稱(chēng)，數據顯示，中國債券和股票市場(chǎng)的資本外流在4月份有所減少，尤其是中國債券的持有者更多是長(cháng)期投資者。