人民幣匯率波動(dòng)加劇 出口型上市公司基本面有望改善

    證券時(shí)報記者 李曼寧 康殷 趙黎昀

    4月以來(lái)，人民幣匯率快速貶值。上周在岸及離岸人民幣對美元匯率貶值幅度均超過(guò)2%，本周延續這一勢頭，4月29日，離岸人民幣再迎劇烈波動(dòng)。

    人民幣匯率出現大幅波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)對進(jìn)出口A(yíng)股公司業(yè)績(jì)的擔憂(yōu)，不少A股公司去年業(yè)績(jì)就受到匯率波動(dòng)侵蝕。Wind數據顯示，2021年，有超過(guò)2600家A股公司產(chǎn)生匯兌損失近358億元，818家A股公司產(chǎn)生匯兌收益約205億元，整體合計匯兌凈損失約153億元。

    不過(guò)，與2021年人民幣升值的趨勢不同，在近期人民幣貶值背景下，出口型A股公司普遍表示獲得正面影響。而相關(guān)企業(yè)是否有望憑借兌匯損益實(shí)現不同幅度的業(yè)績(jì)反轉，值得跟蹤關(guān)注。

    出口型企業(yè)

    匯兌收益增加

    “人民幣對美元匯率下行，利好出口企業(yè)，對我們公司而言也肯定是積極影響。”瑞貝卡公司相關(guān)負責人近日來(lái)持續關(guān)注匯率波動(dòng)。

    上述負責人表示，公司給客戶(hù)發(fā)出貨物到回款會(huì )有一個(gè)周期，一般根據信用證周期會(huì )有一兩個(gè)月的時(shí)間。假發(fā)產(chǎn)品在國外同樣定價(jià)下，人民幣匯率下行會(huì )增加公司即期收入，相應的也會(huì )拉動(dòng)利潤。此外公司還有一些外幣債權。以美元計價(jià)的應收賬款在當下匯率結匯的時(shí)點(diǎn)也會(huì )相對增加收入，產(chǎn)生匯兌收益。

    作為國內最大的發(fā)制品專(zhuān)業(yè)公司，瑞貝卡產(chǎn)品銷(xiāo)往北美、西歐、亞洲、非洲等海外市場(chǎng)和國內眾多城市，出口商品占比達到80%以上。

    據介紹，瑞貝卡給美國客戶(hù)生產(chǎn)的產(chǎn)品，大部分是在中國境內生產(chǎn)，只有少部分是在境外柬埔寨等國生產(chǎn)，同時(shí)該公司進(jìn)口產(chǎn)品占比不大。“近兩年公司原發(fā)材料有一定儲備，也會(huì )結合庫存情況做合理調整，所以短期內進(jìn)口不會(huì )增加。”上述負責人表示。

    小家電及移動(dòng)照明出口企業(yè)金萊特正在持續布局海外市場(chǎng)，目前公司電器板塊出口業(yè)務(wù)占比70%左右，均為美元結算，未有進(jìn)口業(yè)務(wù)。“近日人民幣兌美元貶值，對公司業(yè)績(jì)有積極影響。我們認為，近期人民幣貶值將從收入損益、匯兌損益以及長(cháng)期國家競爭力等方面利好公司家電業(yè)務(wù)。”金萊特相關(guān)負責人也向證券時(shí)報·e公司記者表示。

    隨著(zhù)近期人民幣兌美元大幅下跌，多家外銷(xiāo)業(yè)務(wù)占比較大的A股公司也直言將增加匯兌收益。

    “公司產(chǎn)品出口銷(xiāo)售占比85%以上，且出口銷(xiāo)售以美元結算為主，近期受人民幣兌美元匯率貶值因素影響，將相應對公司帶來(lái)一定金額的匯兌收益，對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)將帶來(lái)一定的積極影響。”萊寶高科表示。

    信隆健康認為近期人民幣貶值對公司出口業(yè)務(wù)構成較大利好。“能降低國外客戶(hù)的采購成本，有利于公司爭取更多國外客戶(hù)訂單，提高市場(chǎng)占比，同時(shí)有利于增加公司的匯兌收益。”信隆健康表示。

    華邦健康2021年海外銷(xiāo)售收入為46.6億元，占總營(yíng)收比例為37.7%。公司相關(guān)產(chǎn)品廣泛出口至歐美國家，共覆蓋全球58個(gè)國家及地區。公司認為，從短期來(lái)看，人民幣貶值能夠為出口企業(yè)帶來(lái)一定的匯兌收益；從長(cháng)期來(lái)看，人民幣貶值意味著(zhù)出口企業(yè)出口價(jià)格的降低，增加其在國際市場(chǎng)上的價(jià)格優(yōu)勢，從一定程度上利好公司經(jīng)營(yíng)。

    開(kāi)源證券研報顯示，其通過(guò)復盤(pán)三輪人民幣貶值與同期匯兌損益的相關(guān)性發(fā)現，外銷(xiāo)占比較大的各公司同期匯兌損益和匯率變動(dòng)的相關(guān)系數均為正數，說(shuō)明當美元兌換人民幣匯率上升時(shí)各公司較大概率受益于人民幣貶值，出現匯兌收益。

    不過(guò)，具體影響程度還待時(shí)間驗證。浙江永強就在近期業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上表示，人民幣貶值對公司帶來(lái)積極影響，具體影響利潤多少與收匯時(shí)間、銷(xiāo)售確認時(shí)間，及公司鎖匯的情況都有關(guān)系。

    超2600家A股公司

    去年存在匯兌損失

    企業(yè)在融資與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng )造的外幣資產(chǎn)和負債，在折算人民幣過(guò)程中，因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生匯兌損益。這也是匯率波動(dòng)影響上市公司業(yè)績(jì)的最直接原因。

    “匯率波動(dòng)所產(chǎn)生的匯兌損益主要體現在財務(wù)費用下的匯兌損益。”前述金萊特相關(guān)負責人告訴記者。

    據Wind數據，截至記者4月29日晚間發(fā)稿，2021年，2601家A股公司產(chǎn)生匯兌損失近358億元，818家A股公司產(chǎn)生匯兌收益約205億元，整體合計匯兌凈損失約153億元。

    從匯率走勢看，2021年，人民幣對美元升值幅度約2.5%，而回顧年報數據，產(chǎn)生匯兌損失較大的企業(yè)主要集中于外向型企業(yè)。

    具體至個(gè)股，海外收入體量較大的基建、設備等行業(yè)頻現匯兌損失較大公司。Wind數據顯示，匯兌損失最大五公司依次為中國電建、中國交建、中興通訊、隆基股份和安道麥A，去年分別產(chǎn)生匯兌損失15.13億元、11.01億元、8.48億元、8.32億元和8.13億元。

    其中，中國電建2020年、2021年連續兩年為A股匯兌損失最高公司。不過(guò)，公司去年匯兌凈損失已較2020年水平（23億元）有所收窄。

    從影響程度來(lái)看，安道麥A去年的匯兌損失就嚴重侵蝕了公司盈利水平。安道麥A2021年凈利潤為1.57億元，該公司匯兌損失在凈利潤中的占比高達518%。

    被稱(chēng)為專(zhuān)網(wǎng)通訊“小華為”的海能達，公司業(yè)務(wù)遍布全球，海外銷(xiāo)售收入占半數以上，且主要以美元、歐元、英鎊以及當地貨幣進(jìn)行結算，公司外幣貨幣性項目需在資產(chǎn)負債表日根據匯率情況兌換為本位幣，產(chǎn)生匯兌損益，并對公司的人民幣核算收入產(chǎn)生一定影響。

    “2021年公司匯兌損失達1.49億元，主要因歐元和美元結算的應收賬款及其他應收款等資產(chǎn)受因匯率波動(dòng)影響產(chǎn)生較大匯兌損失所致，其中歐元對人民幣匯率由年初8.025降至年底的7.22，相對跌幅近10%，對公司歐元結算的資產(chǎn)影響較大。”海能達介紹。

    也有行業(yè)明顯受益于去年人民幣匯率走強，典型如航空運輸板塊，“三大航”中國東航、南方航空、中國國航去年分別實(shí)現匯兌收益16.19億元、15.75億元、12.35億元。

    對航空運輸行業(yè)來(lái)說(shuō)，航司購置飛機、航油多以美元結算，人民幣升值與航司的成本形成強相關(guān)，匯率升值會(huì )降低公司的運營(yíng)成本，同時(shí)較高的外幣負債會(huì )帶來(lái)匯兌收益。不過(guò)，因為受新冠疫情、國際油價(jià)上漲等多重因素影響，“三大航”均巨虧超百億元。

    需要指出的是，匯率波動(dòng)的影響實(shí)際并不止于貨幣結算端。

    國盛證券近期研報就指出，間接影響主要由經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生，產(chǎn)品出口過(guò)程中，人民幣升（貶）值可能從產(chǎn)品銷(xiāo)量或單件產(chǎn)品盈利維度削弱（增厚）企業(yè)盈利；原材料進(jìn)口過(guò)程中，人民幣升（貶）值對應原材料成本降低（提高）。

    談及匯率波動(dòng)對公司銷(xiāo)售端的影響，前述金萊特相關(guān)負責人表示，我國家電供應鏈在研發(fā)設計、制造成本、響應速度上具備全球領(lǐng)先優(yōu)勢。長(cháng)期來(lái)看，如果人民幣匯率持續下行，將有利于提升我國家電出口產(chǎn)品的價(jià)格競爭力，帶動(dòng)家電企業(yè)出口訂單穩健增長(cháng)，公司小家電業(yè)務(wù)亦將有望受益。

    積極對沖風(fēng)險

    長(cháng)海股份最近接待機構調研時(shí)表示，公司出口業(yè)務(wù)主要結算貨幣為美元。公司秉持匯率風(fēng)險中性的態(tài)度，將靈活運用金融市場(chǎng)工具，適當利用外匯市場(chǎng)的遠期結匯、遠期外匯買(mǎi)賣(mài)等避險產(chǎn)品，鎖定匯率波動(dòng)風(fēng)險。未來(lái)公司會(huì )密切關(guān)注國際市場(chǎng)環(huán)境變化和匯率變動(dòng)情況，盡可能降低匯率波動(dòng)對公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的不利影響。

    面對匯率沖擊，不少上市公司都采取了遠期外匯交易、套期保值等手段對沖風(fēng)險。

    海能達相關(guān)人士向證券時(shí)報·e公司記者表示，通過(guò)遠期外匯交易業(yè)務(wù)可對沖和降低部分匯兌影響，同時(shí)，該項業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)性要求較強，公司將會(huì )在確保安全性和流動(dòng)性的前提下謹慎開(kāi)展。

    佳沃食品智利子公司Australis主要以智利比索和美元進(jìn)行采購和銷(xiāo)售，子公司青島國星業(yè)務(wù)涉及美元和歐元結算。為應對匯率風(fēng)險，佳沃股份減少美元敞口，通過(guò)現匯采購，提前收匯、遠期結售匯、爭取使用人民幣計價(jià)結算等方式，減少未來(lái)匯率波動(dòng)帶來(lái)的影響。同時(shí)，適當調整銷(xiāo)售價(jià)格或采購價(jià)格。出口方面，則把匯率損失攤入出口商品中，以轉嫁匯率風(fēng)險。進(jìn)口方面，將匯率變動(dòng)可能造成的損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除，以轉嫁匯率風(fēng)險。

    盈趣科技在外匯管理方面的經(jīng)驗是，2021年通過(guò)積極開(kāi)展遠期結匯，以減少匯率波動(dòng)的風(fēng)險敞口。公司稱(chēng)成效顯著(zhù)，包括2022年第一季度在內的近4個(gè)季度毛利率穩定在28%左右，扣除遠期結匯收益后的匯兌損失由2021年的8640萬(wàn)下降到632萬(wàn)。

    中國電建在年報中表示，為減輕匯率波動(dòng)的影響，公司持續評估匯率風(fēng)險，并利用衍生金融工具對沖部分風(fēng)險。2021年公司若干子公司利用遠期外匯合同與銀行進(jìn)行交易，以對沖其個(gè)別交易中與美元、歐元等外幣有關(guān)的匯率風(fēng)險。