存款利率參考國債+LPR 利率傳導機制再獲優(yōu)化調整

    央行最新一期的貨幣政策執行報告首次披露，4月，央行指導利率自律機制建立了存款利率市場(chǎng)化調整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調整存款利率水平。

    簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是商業(yè)銀行的存款利率定價(jià)將考量國債與LPR因素。市場(chǎng)分析人士認為，這是為進(jìn)一步打通利率傳導機制，加大存款利率彈性，穩定銀行負債成本，支撐實(shí)體經(jīng)濟穩增長(cháng)。

    優(yōu)化利率傳導機制

    浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超說(shuō)，這將推動(dòng)存款利率跟隨市場(chǎng)利率變化。新機制的建立與“市場(chǎng)利率+央行引導——LPR——貸款利率”傳導路徑相輔相成，是央行推進(jìn)利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵舉措。

    近年來(lái)，央行致力于推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革。特別是2019年LPR改革，形成了以中期借貸便利（MLF）利率加點(diǎn)生成的LPR報價(jià)方式，較好地疏通利率傳導渠道——中央銀行MLF利率的變化，可以直接反映在LPR上，貨幣政策取得的效果大為提升。

    去年，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制也調整了存款市場(chǎng)定價(jià)方式，將原來(lái)由存款基準利率一定倍數形成的存款利率自律上限，改為在存款基準利率基礎上加上一定基點(diǎn)確定。此舉意在將存款定價(jià)方式進(jìn)一步向貸款定價(jià)方式看齊。

    但是，存款利率并未同步跟著(zhù)貸款利率下行。國家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任、上海金融與發(fā)展實(shí)驗室主任曾剛認為，目前存款利率定價(jià)機制是根據央行存款基準利率來(lái)定價(jià)，確定波動(dòng)幅度上限，以避免過(guò)度競爭。只要央行不調整基準利率，那么存款自律機制形成的利率波動(dòng)幅度就很小，也不會(huì )受到市場(chǎng)利率變動(dòng)影響。

    保持存款市場(chǎng)穩定

    存款利率加入“市場(chǎng)化”成分作為定價(jià)參考，并不意味著(zhù)存款利率徹底市場(chǎng)化。

    曾剛表示，存款基準利率是整個(gè)利率體系的“壓艙石”，在某種意義上，存款利率會(huì )保持相對穩定，同時(shí)也保持一定彈性。“適度提高存款利率變動(dòng)的彈性，以及定價(jià)的市場(chǎng)化程度，是為讓貨幣政策傳導機制更加有效。”他提醒說(shuō)，事關(guān)老百姓利益，要保持存款市場(chǎng)的穩定。

    央行報告也指出，建立存款利率市場(chǎng)化調整機制重在推進(jìn)存款利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，對銀行的指導是柔性的。銀行可根據自身情況，參考市場(chǎng)利率變化，自主確定其存款利率的實(shí)際調整幅度。

    經(jīng)過(guò)去年存款市場(chǎng)定價(jià)方式改革后，銀行存款利率有所下行。不過(guò)，由于存款市場(chǎng)競爭激烈，實(shí)際上很多銀行的定期存款和大額存單利率接近自律上限。

    4月以來(lái)，利率自律機制鼓勵銀行下調普通定期存款利率上限，目前來(lái)看存款利率已在繼續下行。根據最新調研數據，4月最后一周（4月25日-5月1日），全國金融機構新發(fā)生存款加權平均利率為2.37%，較前一周下降10個(gè)基點(diǎn)。

    分析人士認為，對于銀行而言，建立存款利率市場(chǎng)化調整機制，有利于銀行穩定負債成本和緩解凈息差壓力。李超認為，站在當前時(shí)點(diǎn)，機制的調整有助于引導銀行存款利率下行，為銀行降低負債端成本及凈息差壓力，并進(jìn)一步暢通向貸款端的傳導。

    “對小銀行而言，息差管理會(huì )更容易。大行的優(yōu)勢在于負債端資金來(lái)源多元化，負債結構有利率彈性，但是小銀行尤其農商銀行的資金來(lái)源中，存款占比較高，而且中長(cháng)期的定期存款占比尤其高，在整體利率下行的情況，存款利率居高難下，但資產(chǎn)收益又下降很快，息差收窄會(huì )非常明顯。”曾剛認為，因此建立存款利率市場(chǎng)化調整機制，給了小銀行一個(gè)下調負債端成本的空間。