宏觀(guān)杠桿率短期或有所上升 專(zhuān)家認為有必要進(jìn)一步降低利率

    本報記者 劉琪

    “當債務(wù)增速超過(guò)GDP的增速就會(huì )表現為宏觀(guān)杠桿率上升。”民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從4月份的金融數據來(lái)看，當前有效信貸需求不足的問(wèn)題比較突出，需要加大金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度。

    5月13日，中國人民銀行（下稱(chēng)“央行”）有關(guān)負責人在談及下一步政策著(zhù)力點(diǎn)時(shí)表示，下一階段，將穩增長(cháng)放在更加突出的位置，加大穩健貨幣政策的實(shí)施力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加快落實(shí)已出臺的政策措施，積極主動(dòng)謀劃增量政策工具，支持經(jīng)濟運行在合理區間。

    同時(shí)，該負責人表示將“綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，增強信貸總量增長(cháng)的穩定性，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，宏觀(guān)杠桿率會(huì )有所上升，但保持在合理區間”。

    宏觀(guān)杠桿率是一國總債務(wù)與國內生產(chǎn)總值（GDP）之比。據央行調查統計司3月份發(fā)布的數據顯示，2017年以來(lái)宏觀(guān)杠桿率增幅總體穩定，杠桿率年均增長(cháng)約4.8個(gè)百分點(diǎn)，比2012年至2016年年均增幅低8.6個(gè)百分點(diǎn)。2017至2019年我國宏觀(guān)杠桿率總體穩定在253%左右，初步實(shí)現穩杠桿目標。2020年疫情暴發(fā)后，杠桿率階段性上升至280.2%。2021年回到272.5%。

    對于“宏觀(guān)杠桿率會(huì )有所上升”的表態(tài)，中航證券研報認為，這一方面是對今年財政顯著(zhù)加大力度之下，杠桿率會(huì )被一定程度繼續推高的合理推斷；另一方面也預示著(zhù)央行將在未來(lái)邊際上加大貨幣寬松的力度。

    溫彬表示，企業(yè)部門(mén)、住戶(hù)部門(mén)通過(guò)擴大投資、消費來(lái)穩定和擴大內需，有助于實(shí)現穩增長(cháng)的目標，保持經(jīng)濟運行在合理區間。當前增加信用投放，盡管宏觀(guān)杠桿率可能在短期內表現為快速上升，但是隨著(zhù)信用擴張助力穩增長(cháng)、實(shí)現經(jīng)濟的回升，中長(cháng)期來(lái)看宏觀(guān)杠桿率仍會(huì )保持在合理區間。

    “更為重要的，在宏觀(guān)杠桿率上升的過(guò)程中，需要做到對經(jīng)濟產(chǎn)生拉動(dòng)作用，否則可能出現只是債務(wù)增速在上升，而GDP增速偏弱，導致杠桿率持續上升，超出合理水平。”溫彬認為，貨幣政策要繼續發(fā)揮好總量政策和結構性政策雙重功能，提振有效融資需求，穩定信貸總量。

    對于貨幣政策在這一過(guò)程中應如何發(fā)揮作用，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，貨幣政策還是應總量和結構相結合。在總量上，有必要進(jìn)一步降低利率，比如近期可以進(jìn)一步下調貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）。后期，貨幣政策以我為主，必要的話(huà)可以繼續下調政策利率。在結構上，一系列的結構性貨幣政策工具可以進(jìn)一步發(fā)力，強化對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節支持力度。