穩企業(yè)保就業(yè) 結構性貨幣政策工具做“加法”

    日前召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議明確將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。專(zhuān)家認為，貨幣政策正進(jìn)一步加大實(shí)施力度，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能，特別是做好結構性貨幣政策工具的“加法”，穩企業(yè)保就業(yè)，聚焦支持小微企業(yè)和受疫情影響的困難行業(yè)、脆弱群體。展望未來(lái)，我國貨幣政策仍然有足夠的空間和多樣化的工具，將進(jìn)一步加強相機調控，推動(dòng)經(jīng)濟回歸正常軌道。

    結構性政策工具持續加碼

    為應對疫情影響，主要經(jīng)濟體貨幣當局多運用結構性貨幣政策工具向金融體系和實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)定向注入流動(dòng)性，我國也不例外。

    日前召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認為，這是為應對復雜經(jīng)濟環(huán)境而出臺的增量支持政策，有利于進(jìn)一步加大對困難企業(yè)尤其是小微企業(yè)的支持力度，激發(fā)微觀(guān)主體活力，穩定就業(yè)，加快推進(jìn)經(jīng)濟回歸正軌。

    普惠小微貸款支持工具是由普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具轉換而來(lái)。人民銀行此前明確，從2022年起到2023年6月底，將按照地方法人銀行普惠小微貸款余額增量的1%提供資金，按季操作，鼓勵持續增加普惠小微貸款。機構人士認為，此次國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定將該工具額度和支持比例增加一倍，將進(jìn)一步提高銀行向小微企業(yè)投放貸款的積極性，促進(jìn)普惠性小微企業(yè)貸款量增價(jià)降。

    結構性貨幣政策工具積極做“加法”成為近期貨幣政策調控的一項鮮明特征。4月底以來(lái)，科技創(chuàng )新和普惠養老兩項新的專(zhuān)項再貸款工具相繼推出，支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款額度增加1000億元。人民銀行近期還透露，將增加支農支小再貸款和民航專(zhuān)項再貸款，盡快推出1000億元再貸款支持交通運輸、物流倉儲業(yè)融資。

    人民銀行指出，結構性貨幣政策工具讓金融活水精準滴灌到經(jīng)濟發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展方面有獨特優(yōu)勢。尤其在當前階段，對助力市場(chǎng)主體紓困和實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展起到了重要支持作用。人民銀行副行長(cháng)陳雨露近日表示，人民銀行將積極用好結構性貨幣政策工具，重點(diǎn)支持制造業(yè)、受疫情影響的服務(wù)業(yè)和小微企業(yè)減負紓困。

    總量政策工具提供有力支持

    結構性政策工具與總量政策工具并非相互替代、“二選一”的關(guān)系。專(zhuān)家表示，若采取力度較大的政策，也應關(guān)注總量層面、宏觀(guān)層面的效應，更好發(fā)揮貨幣政策工具總量和結構雙重功能。

    “雖然結構性貨幣政策工具有效促進(jìn)了普惠小微企業(yè)貸款增量、擴面、降價(jià)，并且在疫情防控期間發(fā)揮了積極作用，但不能簡(jiǎn)單地認為結構性政策工具可以取代總量政策工具。”天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬稱(chēng)，在運用結構性政策工具降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本的同時(shí)，也仍然需要總量政策工具發(fā)揮作用，降低銀行負債成本。

    為應對更趨復雜嚴峻的國內外經(jīng)濟形勢，今年以來(lái)，人民銀行靠前發(fā)力、多措并舉，加大穩健貨幣政策的實(shí)施力度，有力支持穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)。比如，人民銀行前瞻性降準，從總量上保持流動(dòng)性合理充裕，保持對實(shí)體經(jīng)濟足夠的支持力度。同時(shí)，繼續引導貸款市場(chǎng)利率下行，提高貨幣政策傳導效率。今年以來(lái)，1年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）和5年期以上LPR分別下行0.1個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)，引導貸款利率下行，激發(fā)了市場(chǎng)主體融資需求。此外，人民銀行及時(shí)下調支農支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

    此外，財政部、國家稅務(wù)總局、人民銀行相關(guān)負責人5月10日在留抵退稅新聞發(fā)布會(huì )上表示，4月份，已有8015億元退稅款打入145.2萬(wàn)戶(hù)納稅人賬戶(hù)。為確保留抵退稅有充足資金，人民銀行2022年以來(lái)累計上繳結存利潤8000億元，相當于降準0.4個(gè)百分點(diǎn)。

    增量政策工具有望推出

    專(zhuān)家表示，監管部門(mén)也在積極謀劃、考慮盡早推出增量政策工具。

    人民銀行近期表示，下一階段貨幣政策著(zhù)力點(diǎn)主要有三個(gè)，即穩定信貸總量、降低融資成本，以及強化對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節支持力度。

    人民銀行、銀保監會(huì )近日召開(kāi)主要金融機構貨幣信貸形勢分析會(huì )強調，從擴增量、穩存量?jì)煞矫姘l(fā)力，以適度的信貸增長(cháng)支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    在降低融資成本方面，人民銀行表示將充分發(fā)揮貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調整機制作用，推動(dòng)降低銀行負債成本，進(jìn)而帶動(dòng)降低企業(yè)融資成本。5月20日，新一期5年期以上LPR下降15個(gè)基點(diǎn)，超出市場(chǎng)預期。

    “在經(jīng)濟下行壓力加大的階段，應直接降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，推動(dòng)新增貸款、社融規模擴大，充分發(fā)揮貨幣政策的逆周期調節作用。”東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青稱(chēng)。

    光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家高瑞東預計，后續人民銀行將繼續保持流動(dòng)性合理充裕，綜合運用總量和結構性貨幣政策工具，不排除會(huì )進(jìn)一步降準、擴大再貸款再貼現額度等。