貨幣財政齊發(fā)力 流動(dòng)性料保持合理充裕

    進(jìn)入6月，中國人民銀行上繳結存利潤或進(jìn)入收尾階段，市場(chǎng)關(guān)心近期資金面寬松的狀況能否持續。業(yè)內人士表示，地方債加快發(fā)行及半年考核等因素，或在一定程度上增加流動(dòng)性擾動(dòng)，但預計不會(huì )改變流動(dòng)性持續充裕的格局。財政政策和貨幣政策將繼續協(xié)同發(fā)力，資金面仍會(huì )保持總體穩定偏松態(tài)勢。

    資金供求壓力總體有限

    展望6月，專(zhuān)家表示，流動(dòng)性供求壓力總體有限，不會(huì )改變近期持續充裕的格局，但個(gè)別時(shí)點(diǎn)可能發(fā)生局部波動(dòng)。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，短期內流動(dòng)性仍將保持合理充裕，理由在于，局部疫情沖擊尚未完全消除，實(shí)體融資需求也未見(jiàn)顯著(zhù)恢復。在經(jīng)濟基本面壓力加大的情況下，貨幣政策仍有必要維持逆周期調節力度，預計財政支出也將保持一定強度，均有利于流動(dòng)性維持充裕態(tài)勢。

    考慮到財政收支、現金走款和銀行繳準等因素，東吳證券首席固收分析師李勇預計，6月流動(dòng)性供求缺口在1000億元左右，規模比較有限。

    天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬提示，6月10日前后，人民銀行或完成上繳結存利潤，6月下旬存量留抵稅額將基本退還完成。在財政資金加速支持和人民銀行等部門(mén)配合下，資金面仍然會(huì )維持充裕狀態(tài)。

    “6月屬于季末月，一般財政支出力度較大，會(huì )形成大額流動(dòng)性供應，流動(dòng)性供求壓力整體不大。”明明分析，由于財政支出往往集中于月末幾天，因此也不排除月中繳稅或政府債繳款引起資金面發(fā)生短時(shí)波動(dòng)可能性，且季末時(shí)點(diǎn)跨季資金需求增大也可能使資金面暫時(shí)承壓。

    孫彬彬稱(chēng)，6月政府債供給壓力值得關(guān)注。按照目前情況看，專(zhuān)項債發(fā)行加速推進(jìn)，6月政府債凈融資可能達到1.1萬(wàn)億元，接近歷史高位。

    加大流動(dòng)性投放力度

    市場(chǎng)人士認為，未來(lái)流動(dòng)性關(guān)鍵仍取決于貨幣政策和財政政策將如何協(xié)同。孫彬彬稱(chēng)，后續要維持財政收支平衡，進(jìn)一步補充財政資金是大概率事件，發(fā)行特別國債存在較大可能性。在人民銀行幾近完成上繳結存利潤的情況下，后續財政政策加碼或對資金面造成一定影響。不過(guò)，在經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力的情況下，財政政策和貨幣政策會(huì )繼續協(xié)調聯(lián)動(dòng)，總體資金面會(huì )保持穩定。

    展望下一階段貨幣政策，人民銀行副行長(cháng)潘功勝近日表示，人民銀行將加大穩健貨幣政策的實(shí)施力度。綜合運用多種貨幣政策工具，加大流動(dòng)性投放力度，保持流動(dòng)性總量的合理充裕。提早完成上繳結存利潤。

    “預計貨幣政策將繼續發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大力度為困難行業(yè)、企業(yè)和人群紓困，促進(jìn)經(jīng)濟加快企穩回升，運行在合理區間。”民生銀行首席研究員溫彬說(shuō)。