美聯(lián)儲宣布加息75個(gè)基點(diǎn) 為28年來(lái)最大幅度

    一向傾向于“漸進(jìn)主義”的美聯(lián)儲主席鮑威爾，面對高熱通脹，無(wú)奈之下，還是選擇了激進(jìn)加息。

    北京時(shí)間6月16日凌晨，美聯(lián)儲公布最新利率決議，將聯(lián)邦基準利率上調75BP至1.5%-1.75%區間。

    這次加息堪稱(chēng)是歷史性的。一方面，這是1994年以來(lái)美聯(lián)儲單次最大幅度的加息；另一方面，鮑威爾在上個(gè)月的議息會(huì )議上，幾乎排除了一次性加息75BP的可能性，卻在近幾日之內迅速轉向，這令美聯(lián)儲向來(lái)引以為傲的前瞻指引，陡然生出信任危機。

    在溫和緊縮的理想圖景被打破后，猶疑與不安已逐步席卷交易市場(chǎng)。就在美聯(lián)儲議息會(huì )議前夕，歐洲央行破天荒召開(kāi)特別會(huì )議，日本10年期國債期貨日內更已兩度熔斷。

    這些操作不禁讓市場(chǎng)發(fā)出疑問(wèn)：鮑威爾的“沃爾克時(shí)刻”降臨了嗎？

    通脹難抑美聯(lián)儲激進(jìn)加息

    此次歷史性加息，恰恰反映出美聯(lián)儲當前所面臨的通脹處境之棘手。

    此前，市場(chǎng)所樂(lè )見(jiàn)的“通脹見(jiàn)頂論”一度沸沸揚揚。然而，日前，美國5月CPI數據出爐，以再創(chuàng )逾40年新高的同比增速，“打臉”了這一幻想，也使得75BP的加息幅度迅速從“不可能”化為現實(shí)。

    鮑威爾表示，自美聯(lián)儲5月會(huì )議以來(lái)，通脹數據意外上升。而作為回應，美聯(lián)儲決定大幅提高利率，這將有助于確保長(cháng)期通脹預期保持穩定。

    “前置性加息是打擊通脹的必要手段，錯過(guò)時(shí)機則可能導致預期失控。”嘉盛集團資深分析師FawadRazaqzada對上海證券報記者表示，上周五揭曉的美國CPI數據意外強勁，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的必要性凸顯，7月很有可能繼續加息75BP。

    本次加息“靴子落地”后，鮑威爾依然不忘安撫市場(chǎng)。他表示，未來(lái)幾個(gè)月，將尋找通脹下降的有力證據，預計加息75BP的舉措不會(huì )成為常態(tài)。

    然而，更多次數的加息已行將到來(lái)。根據美聯(lián)儲最新發(fā)布的點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲官員預計，到2022年年底前，美國基準利率將升至3.4%。這意味著(zhù)今年或將還會(huì )再加息175個(gè)基點(diǎn)。

    “軟著(zhù)陸”還是“硬著(zhù)陸”？

    大幅加息，難免“錯殺”經(jīng)濟增長(cháng)需求。伴隨著(zhù)美聯(lián)儲加速緊縮，有關(guān)美國經(jīng)濟或將陷入衰退的擔憂(yōu)聲漸起。

    尚渤投資投資組合經(jīng)理ChristianHoffmann對記者表示，長(cháng)期滯脹不太可能出現，但經(jīng)濟衰退幾乎一定會(huì )發(fā)生。

    PIMCO美國經(jīng)濟學(xué)家AllisonBoxer對記者表示，展望未來(lái)，黏性通脹加劇會(huì )為美聯(lián)儲的政策帶來(lái)更重的前期負擔，造成過(guò)度緊縮的嚴重風(fēng)險，最終將對本已停滯的經(jīng)濟前景造成更大的下行風(fēng)險。

    “投資者對通脹預期可能變得不穩定的擔憂(yōu)，使美聯(lián)儲更難壓抑通脹。美聯(lián)儲加息引發(fā)的經(jīng)濟衰退風(fēng)險增加了，未來(lái)6個(gè)月出現衰退的可能性也已上升。”瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）表示。

    “這是一個(gè)不確定性高企的環(huán)境”，在被問(wèn)及美國經(jīng)濟能否實(shí)現“軟著(zhù)陸”時(shí)，即便是鮑威爾，也不那么篤定了。他表示，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)可能會(huì )使美聯(lián)儲失去軟著(zhù)陸的可能性。

    美聯(lián)儲在其最新季度經(jīng)濟展望中，大幅下調了今年GDP增速預期。展望顯示，2022年，美國經(jīng)濟預計增長(cháng)1.7%，較3月份的預測下調了1.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2023年、2024年底GDP增速預期中值分別為1.7%、1.9%，比此前預期值分別下調0.5、0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    鮑威爾能否迎來(lái)“沃爾克時(shí)刻”？

    隨著(zhù)貨幣緊縮政策力度進(jìn)一步加碼，加息與縮表效應相互疊加，工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實(shí)從此次美聯(lián)儲會(huì )議中，看到了“沃爾克時(shí)刻”的重現。

    20世紀70年代至80年代初，美國因為連續遭遇兩次石油危機，導致布雷頓森林體系終結，經(jīng)濟陷入“滯脹”漩渦。時(shí)任美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克采用超預期的加息政策，有效地遏制住了超預期的通脹狀態(tài)。

    在程實(shí)看來(lái)，“本次會(huì )議整體傳遞了三方面信息：貨幣緊縮政策力度正在加大；加息與縮表雙管齊下，緊縮效應相互疊加；‘滯脹’狀態(tài)進(jìn)一步確立，充分前瞻與靈活應對并舉。”

    就美聯(lián)儲加息節奏來(lái)看，今年以來(lái)，美聯(lián)儲合計加息三次，幅度達150個(gè)基點(diǎn)，單次加息幅度進(jìn)一步擴大，加息力度不斷增加。而且，美聯(lián)儲6月1日如期啟動(dòng)被動(dòng)縮表，本次加息與縮表實(shí)現重疊，價(jià)格工具與數量工具的復合影響開(kāi)始顯現。

    美國前財長(cháng)薩默斯近期發(fā)布的《過(guò)去與當下的通脹比較》研究報告表示，當前，美國的通脹機制更接近于1970年代后期。目前要想讓核心CPI回到2%的水平，需要大致達到沃爾克收縮通脹的幅度。

    即便這一時(shí)刻尚未到來(lái)，但或許也已逼近了。AllspringGlobalInvestments高級投資策略師BrianJacobsen則發(fā)表評論稱(chēng)：“為了讓通脹回落，美聯(lián)儲愿意讓失業(yè)率上升，冒著(zhù)經(jīng)濟衰退的風(fēng)險?？紤]到加息的幅度，這對鮑威爾來(lái)說(shuō)不是‘沃爾克時(shí)刻’，但他現在的舉措就像是迷你版的沃爾克。”

    浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超表示，對本輪美國遇到的高通脹，鮑威爾有較大可能學(xué)習沃爾克，并采取超預期緊縮的方式抑制通脹，包括加息幅度超預期（迅速回歸至中性利率以上）、縮表力度超預期（縮表速度上限仍有400億美元左右的線(xiàn)性增強空間）、縮表時(shí)間窗口延長(cháng)（縮表延續時(shí)間長(cháng)于加息）等。

    波動(dòng)將成金融市場(chǎng)主基調

    本輪美聯(lián)儲加速緊縮，以及經(jīng)濟能否實(shí)現軟著(zhù)陸等各種不確定性，已經(jīng)成為全球金融市場(chǎng)的重要擾動(dòng)因素。

    事實(shí)上，在美聯(lián)儲加息前夕這一關(guān)鍵節點(diǎn)，多家央行有了新動(dòng)作。15日，歐洲央行“破天荒”緊急召開(kāi)特別會(huì )議，表示將針對近期歐元區國家國債收益率飆升，采取應對措施。另一邊，大西洋彼岸，日本國債期貨日內兩度熔斷。日本央行隨后宣布將于6月16、17日無(wú)限量購買(mǎi)日本國債期貨的交割券。就在北京時(shí)間6月16日晚，英國央行決定上調基準利率25個(gè)基點(diǎn)，達到1.25%。

    程實(shí)認為，伴隨著(zhù)放緩的經(jīng)濟增長(cháng)預期、高企的通脹預期、超常態(tài)的加息預期相互交織，“沃爾克時(shí)刻”重現，將對全球經(jīng)濟金融造成深遠影響。

    業(yè)內認為，未來(lái)金融市場(chǎng)波動(dòng)性或將持續加大。“短期來(lái)看，仍需警惕加息縮表加速推進(jìn)造成經(jīng)濟金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。”程實(shí)說(shuō)，一方面，新興市場(chǎng)經(jīng)濟復蘇進(jìn)程受到波及。美聯(lián)儲緊縮步伐加速，一定程度上限制了新興經(jīng)濟體的宏觀(guān)政策空間，加大了其經(jīng)濟復蘇的不確定性。另一方面，股債匯幣市場(chǎng)可能出現共振。

    程實(shí)表示，隨著(zhù)全球流動(dòng)性拐點(diǎn)出現，市場(chǎng)風(fēng)險偏好發(fā)生改變，高估值的風(fēng)險資產(chǎn)可能被持續拋售，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和數字資產(chǎn)同時(shí)承壓，近期快速變化的各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格對此已有一定反應。

    面對市場(chǎng)加大震蕩的形勢，業(yè)內人士認為，波動(dòng)將成全球金融市場(chǎng)主基調，投資者除了做好流動(dòng)性的準備，也可以考慮繼續投資于價(jià)值型策略、構建具有防御性的布局。

    植信投資研究院研究員董澄溪則認為，在國際金融市場(chǎng)上，人民幣資產(chǎn)仍有較為突出的配置價(jià)值，其根源在于中國經(jīng)濟仍有韌性。