7月LPR維持不變 5年期利率或仍有調降空間

    7月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均維持前值不變。

    由于本月中期借貸便利（MLF）利率“錨”保持不變，疊加銀行凈息差承壓、報價(jià)行缺乏下調加點(diǎn)動(dòng)力，此次LPR“按兵不動(dòng)”在市場(chǎng)預期之內。

    業(yè)內人士稱(chēng)，未來(lái)一段時(shí)間，“穩定MLF利率+下調LPR報價(jià)”或將是貨幣政策在保持穩增長(cháng)取向的同時(shí)，“兼顧內外平衡”的具體舉措。

    定價(jià)“錨”不變疊加銀行凈息差承壓LPR“按兵不動(dòng)”

    LPR報價(jià)是在MLF利率的基礎上加點(diǎn)形成。上周，人民銀行等量續做1000億元MLF，中標利率保持不變。這也是該政策利率連續第6個(gè)月持平。

    “6月金融和經(jīng)濟數據顯示，國內經(jīng)濟活動(dòng)加快恢復，實(shí)體經(jīng)濟融資需求明顯回暖，信貸結構優(yōu)化，市場(chǎng)利率維持低位，因而MLF政策利率‘按兵不動(dòng)’。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示。

    此外，當前銀行凈息差承壓，使得報價(jià)行缺乏下調加點(diǎn)動(dòng)力，也是LPR保持不變的原因。民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬稱(chēng)，二季度以來(lái)，在信貸供需有所失衡、存貸兩端雙重擠壓下，銀行凈息差下行壓力進(jìn)一步加大，短期內LPR報價(jià)再次下調的動(dòng)力不強。

    一段時(shí)間以來(lái)，商業(yè)銀行凈息差整體處于下行通道。銀保監會(huì )數據顯示，2022年一季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.97%，降至2%以下，創(chuàng )2017年以來(lái)最低。二季度以來(lái)，在存款定期化加劇、下調首套房貸款利率下限和大幅下調5年期以上LPR報價(jià)等因素的作用下，新發(fā)放企業(yè)貸款利率和按揭貸款利率調降幅度較大，存款利率下降幅度低于貸款利率，商業(yè)銀行凈息差預計仍將呈現下行態(tài)勢。

    LPR上一次調整是在今年5月，當月的5年期以上LPR曾單獨下調15BP，創(chuàng )下2019年8月LPR改革以來(lái)最大降幅。

    5年期以上LPR仍有非對稱(chēng)下調空間

    LPR不降無(wú)礙企業(yè)實(shí)際貸款利率持續下行。央行最新數據顯示，6月，新發(fā)放企業(yè)貸款利率為4.16%，比上年同期低34個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )下歷史新低。

    銀行仍有動(dòng)力持續下調實(shí)際貸款利率。“7月LPR報價(jià)不變，銀行實(shí)際貸款利率將保持在歷史低位附近，部分銀行還可能自主下調企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率。”東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青認為，在經(jīng)濟轉向復蘇階段，這將有助于提振實(shí)體經(jīng)濟融資需求，推動(dòng)各項貸款余額增速保持上揚勢頭。

    業(yè)內人士認為，三季度房貸利率仍有下行空間。除了銀行自主下調居民房貸利率外，通過(guò)引導5年期以上LPR報價(jià)下行，帶動(dòng)居民房貸利率全面下調，將是未來(lái)穩樓市的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)。

    溫彬表示，從5年期以上LPR報價(jià)看，前期15BP的調降幅度超預期，帶動(dòng)地產(chǎn)銷(xiāo)售有所好轉；考慮到地產(chǎn)下行和穩增長(cháng)壓力依然較大，未來(lái)5年期以上LPR仍有可能在MLF利率穩定的同時(shí)適度下調。

    “三季度依然是降低房貸利率的重要時(shí)期。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進(jìn)稱(chēng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有進(jìn)一步企穩和復蘇的空間，尤其是低利率疊加各類(lèi)寬松購房政策，有助于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)向好發(fā)展。

    專(zhuān)家表示，下一階段貨幣政策操作的重點(diǎn)將是穩住政策利率，著(zhù)力引導實(shí)際貸款利率下行，持續降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，以寬信用鞏固經(jīng)濟修復勢頭。

    王青分析稱(chēng)，未來(lái)一段時(shí)間，“穩定MLF利率+下調LPR報價(jià)”將是貨幣政策在保持穩增長(cháng)取向的同時(shí)，“兼顧內外平衡”的具體舉措。

    “整體上，穩健的貨幣政策繼續采取‘總量+結構工具’，圍繞穩就業(yè)、穩物價(jià)和防風(fēng)險，在確?？偭亢侠?、平穩增長(cháng)的同時(shí)，加大對薄弱環(huán)節和重點(diǎn)領(lǐng)域的支持。”周茂華表示，相關(guān)部門(mén)將維護存款市場(chǎng)正常競爭秩序，引導銀行金融機構加強資產(chǎn)負債管理，挖掘LPR改革潛力，有效降低實(shí)體經(jīng)濟綜合融資成本，緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。