LPR改革持續釋放紅利 企業(yè)貸款利率探新低

    多因素驅動(dòng)下，貸款加權平均利率再度刷新歷史低點(diǎn)。人民銀行日前發(fā)布的2022年第二季度中國貨幣政策執行報告顯示，6月貸款加權平均利率、企業(yè)貸款加權平均利率分別為4.41%、4.16%，為有統計以來(lái)的新低。

    這背后既有信貸需求一度轉弱帶來(lái)的定價(jià)沖擊，又有貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）改革紅利釋放的影響，也體現出存款利率監管優(yōu)化對于穩定銀行負債成本的作用，更彰顯在復雜多變的內外部形勢下，金融管理部門(mén)為支持實(shí)體經(jīng)濟、降低企業(yè)融資成本創(chuàng )造了有利的貨幣金融環(huán)境。

    LPR改革效能凸顯

    信貸市場(chǎng)競爭性增強

    今年二季度，“去哪找貸款客戶(hù)”一度成為困擾銀行的難題。

    “上半年貸款供需矛盾較為突出，穩定貸款投放相關(guān)政策與市場(chǎng)競爭壓力共同擠壓貸款定價(jià)下行。”民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示。

    從政策面看，LPR改革效能凸顯，信貸市場(chǎng)競爭性增強。“市場(chǎng)利率+央行引導—LPR—貸款利率”的貨幣政策傳導機制更加通暢。

    今年以來(lái)，作為政策利率的1年期中期借貸便利（MLF）下調10個(gè)基點(diǎn)，1年期和5年期以上LPR分別下行10個(gè)和20個(gè)基點(diǎn)至3.70%和4.45%，帶動(dòng)企業(yè)貸款利率穩中有降，企業(yè)融資成本明顯下降。

    人民銀行提供的數據顯示，6月貸款加權平均利率、企業(yè)貸款加權平均利率分別較年初下降35個(gè)基點(diǎn)和41個(gè)基點(diǎn)。此外，6月個(gè)人住房貸款加權平均利率4.62%，較年初下降101個(gè)基點(diǎn)。

    與此同時(shí)，得益于存款利率市場(chǎng)化持續推進(jìn)，銀行負債端成本下行。今年以來(lái)，人民銀行指導利率自律機制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，同時(shí)督促違規存款有序壓降。國有銀行和大部分股份制銀行已于4月下調了1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構也相應作出下調。

    價(jià)格型工具推動(dòng)貸款利率下行的作用明顯，數量型工具的效用也不容忽視。光大證券研究所所長(cháng)助理王一峰表示，今年推出的各類(lèi)結構性貨幣政策工具紅利，已由商業(yè)銀行總行司庫通過(guò)內部資金轉移定價(jià)（FTP）形式全額轉移給各利潤單元，這有助于降低貸款利率水平。

    “降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本是我國經(jīng)濟工作的重心之一。近年來(lái)，貨幣政策也積極推動(dòng)這一目標達成。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，結構性貨幣政策工具作用明顯，比如各類(lèi)專(zhuān)項再貸款、碳減排支持工具等，有助于流動(dòng)性直達實(shí)體，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的融資。此外，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革效能，也有助于推動(dòng)降低企業(yè)的綜合融資成本。

    貸款利率仍有下行空間

    今年下半年，貸款利率是否還存在下行空間？

    “企業(yè)貸款利率仍有自發(fā)性下行空間。”溫彬認為，這主要是因為“寬信用”的實(shí)現過(guò)程相對緩慢，信貸供需矛盾猶存。

    明明表示，下半年LPR仍有壓降的可能，實(shí)際貸款利率存在下行空間。從存款利率市場(chǎng)化和近期居民儲蓄意愿較高的情況看，銀行攬儲成本下行。同業(yè)存單利率位于較低水平，也將助力銀行減輕負債端成本，為L(cháng)PR調降提供空間。從銀行息差角度看，貸款作為銀行的重要資產(chǎn)，其利率下行難免會(huì )對息差管理構成壓力。但考慮到銀行負債端的成本控制情況，銀行息差壓力總體有限且可控。

    多位市場(chǎng)分析人士認為，5年期以上LPR存在下行空間。溫彬認為，盡管上半年5年期以上LPR大幅調降，按揭貸款利率也處于下行通道，但在當前涉房類(lèi)貸款疲弱的環(huán)境下，與前幾年實(shí)際執行的七折至九折后的利率相比，下半年按揭貸款利率仍存在一定下調空間。

    推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本

    就下一階段主要政策思路，人民銀行明確，要推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。為達成這一目標，宏觀(guān)政策和金融機構還可以從哪些角度發(fā)力？

    明明表示，在宏觀(guān)政策方面，一方面要鼓勵金融機構把信貸資源更多地向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節傾斜，這可以通過(guò)結構性貨幣政策工具精準支持、有效引導；另一方面仍需要通過(guò)降低銀行負債成本、深化利率市場(chǎng)化改革等手段實(shí)現實(shí)際貸款利率的壓降。

    “各項結構性再貸款工具和開(kāi)發(fā)性、政策性金融工具發(fā)力，將成為下半年信貸的重要支撐。”溫彬表示，貨幣政策已階段性地完成“靠前發(fā)力”的使命。在內外部掣肘因素增多、不過(guò)度追求經(jīng)濟增速、推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境下，總量型貨幣政策工具繼續發(fā)力的必要性不強，短期內再度降準或下調政策利率的概率較小。