抗通脹非易事 押注美聯(lián)儲結束緊縮恐落空

    美聯(lián)儲一段時(shí)間以來(lái)的連續大幅加息，似乎收到了一些效果。美國7月CPI漲幅8.5%，較6月的9.1%有所下降。美國通脹高位回落，給一些市場(chǎng)人士帶來(lái)通脹高點(diǎn)已過(guò)的樂(lè )觀(guān)預期，期盼接下來(lái)美聯(lián)儲緊縮的節奏可以放緩。另外一些分析師則警告市場(chǎng)，不要過(guò)于樂(lè )觀(guān)，提醒7月物價(jià)漲幅的回落不代表美國通脹周期和貨幣緊縮周期的結束。

    進(jìn)入8月份，全球市場(chǎng)的風(fēng)險偏好情緒進(jìn)一步上升。當前，美股價(jià)格已回升至美聯(lián)儲3月首次加息前后的水平。美國銀行發(fā)布的一份新報告稱(chēng)，美國投資者正涌入股票和債券，押注美聯(lián)儲將盡快結束加息周期。

    這份報告統計顯示，8月10日之前一周，全球股票基金吸納了71億美元資金，美國股市流入110億美元，為8周以來(lái)最大。其中，對利率敏感的成長(cháng)股基金出現自去年12月以來(lái)的最大資金流入量；金融股連續第二周吸引資金，此前則是出現連續18周的資金流出。除股市外，全球債券市場(chǎng)也熱火朝天，當周共有74億美元資金凈流入。

    市場(chǎng)似乎正在跟隨樂(lè )觀(guān)派的預期起舞。不過(guò)，悲觀(guān)派則認為，美國的通脹依然在近40年的高位區間震蕩，從整體態(tài)勢來(lái)看仍未擺脫滯脹范疇，與2%的通脹目標距離甚遠。美國物價(jià)高位回落速度預計將放緩，美聯(lián)儲短期內難改變緊縮路徑。

    而且，分項梳理美國通脹，原油價(jià)格的回落是美國通脹壓力邊際緩解的主因，主要得益于美國投放戰略石油儲備帶來(lái)的汽油價(jià)格回落。7月WTI原油月均價(jià)格下跌12.7%，帶動(dòng)CPI的能源和交通運輸分項環(huán)比由正轉負，二者分別錄得-4.6%和-2%，均創(chuàng )2020年5月以來(lái)最大跌幅。油價(jià)能否持續回落，仍需時(shí)間檢驗。

    環(huán)顧國際市場(chǎng)，歐洲能源問(wèn)題困擾仍在，且在持續升溫中。全球干旱引發(fā)的商品供應問(wèn)題也已日漸顯現。如果在今年10月之前美聯(lián)儲不能有效控制高通脹，那么，伴隨年底全球進(jìn)入消費旺季，通脹可能更難控制。

    可見(jiàn)，全球通脹高位回落趨勢尚不明朗，仍存在巨大的反復空間。此前，美聯(lián)儲也一再強調，控制這一輪通脹并非一朝一夕之事。兩位美聯(lián)儲地方聯(lián)儲行長(cháng)上周末相繼表態(tài)，抗擊通脹任務(wù)遠未結束，即便美國經(jīng)濟疲軟，美聯(lián)儲也要保持加息，直至達成2%的通脹目標。如此看來(lái)，投資者還是要耐心等待，清醒認識到美國乃至全球大多數經(jīng)濟體這一輪的通脹回落恐怕不會(huì )是一個(gè)很快的過(guò)程。