穩增長(cháng)措施接連落地 人民幣匯率保持穩健有底氣

    全球加息、中國“降息”，二者之間貨幣政策的分歧擴大，這將對人民幣匯率產(chǎn)生怎么樣的影響？

    政策性“降息”落地隔天，人民幣匯率低開(kāi)低走。8月16日，在岸人民幣對美元匯率開(kāi)盤(pán)回落近200點(diǎn)，逼近6.80關(guān)口，日內最低觸及6.7978；離岸人民幣對美元匯率一度跌破6.81關(guān)口，日內最多下挫逾200點(diǎn)。

    業(yè)內人士認為，短期內，中美利差倒掛或擴大，人民幣對美元匯率面臨貶值壓力。但著(zhù)眼長(cháng)期來(lái)看，穩增長(cháng)措施接連落地，人民幣匯率保持穩健有底氣。

    中金公司研究院外匯專(zhuān)家李劉陽(yáng)認為，受超預期“降息”影響，人民幣匯率短期內彈性可能增加，但仍未偏離雙向波動(dòng)的范疇，單邊貶值行情大概率不會(huì )上演。“MLF利率的下調有助于穩定經(jīng)濟增長(cháng)預期。”李劉陽(yáng)表示，今年以來(lái)，穩增長(cháng)預期或成為中國股市跨境資金流動(dòng)之“錨”，在經(jīng)濟企穩預期更明確后，北向資金的流入可能會(huì )帶動(dòng)匯率有所回升。

    市場(chǎng)主體的理性預期也是穩定人民幣匯率的重要力量。李劉陽(yáng)表示，MLF利率下調之后，美元對人民幣匯率的風(fēng)險反轉期權并未發(fā)生明顯波動(dòng)，說(shuō)明市場(chǎng)對人民幣匯率預期穩定。6月以來(lái)，包括貿易商在內的人民幣匯率參與者以“高賣(mài)低買(mǎi)”的操作思路為主，而非“追漲殺跌”，在近期成為了穩定人民幣匯率的力量。

    從外部因素來(lái)看，當前，美國通脹或初露見(jiàn)頂端倪。美國勞工部數據顯示，7月，美國CPI同比增長(cháng)8.5%，低于市場(chǎng)預期的8.7%。平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生表示，在國內經(jīng)濟復蘇、海外央行加息預期緩和的背景下，國際資本流動(dòng)形勢有望迎來(lái)邊際改善。

    Choice數據顯示，6月以來(lái)，人民幣對美元匯率進(jìn)入相對穩定階段，基本在6.65至6.8之間雙向波動(dòng)。此外，7月，在銀行間外匯市場(chǎng)（CFETS）交易的24種貨幣中，人民幣對10種貨幣升值，對盧布升值幅度高達18.7%。至7月末，CFETS人民幣匯率指數升至102.6，較上月末上漲0.6%。參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數累計分別上漲了0.3%、0.2%。

    人民幣匯率的雙向波動(dòng)、彈性增強，也凸顯出其吸收內外部沖擊的“減震器”作用。鐘正生表示，人民銀行二季度中國貨幣政策執行報告強調匯率堅持“底線(xiàn)思維”，或意味著(zhù)隨著(zhù)外部環(huán)境和國際資本流動(dòng)形勢緩和，可適當加大對匯率雙向波動(dòng)的容忍度，以更好地發(fā)揮人民幣匯率“內外平衡調節器”的作用。