加息幅度要放緩？美聯(lián)儲抗通脹困難重重

    在市場(chǎng)熱烈討論美國通脹是否見(jiàn)頂、美國經(jīng)濟將走向何方之際，當地時(shí)間8月17日，美聯(lián)儲7月貨幣政策會(huì )議紀要出爐。

    在這份紀要中，市場(chǎng)同時(shí)捕捉到了“鴿派”和“鷹派”信號。紀要顯示，美聯(lián)儲官員首次承認有“過(guò)度加息”的風(fēng)險，表示未來(lái)將“放權”給經(jīng)濟數據，以判斷在某個(gè)時(shí)候放緩加息的可能性。但高企的通脹仍然令人不安，美聯(lián)儲再次重申將繼續加息，并對削減通貨膨脹率至2%“信心十足”。

    “抗通脹”決心不改，又憂(yōu)心過(guò)度緊縮波及經(jīng)濟的美聯(lián)儲，下一步將如何擺布加息籌碼呢？業(yè)內認為，盡管7月會(huì )議紀要未給出后續加息路徑細節，但結合美國經(jīng)濟趨緩、美聯(lián)儲擔憂(yōu)經(jīng)濟衰退風(fēng)險及近期能源價(jià)格回落等因素來(lái)看，預計美聯(lián)儲9月至少加息50個(gè)基點(diǎn)，并可能在今年余下時(shí)間內進(jìn)一步緊縮貨幣政策。

    美聯(lián)儲忙吹風(fēng)：加息或將放緩

    在連續大手筆、高頻加息過(guò)后，美聯(lián)儲官員在此次會(huì )議中首次承認存在“過(guò)度加息”的風(fēng)險。

    會(huì )議紀要稱(chēng)，鑒于經(jīng)濟環(huán)境不斷變化，以及貨幣政策對經(jīng)濟的影響存在長(cháng)期和可變的滯后性，目前還存在一種風(fēng)險，即聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）為恢復價(jià)格穩定收緊政策的力度可能會(huì )超出實(shí)際需要。

    敏銳的市場(chǎng)早已捕捉到這一風(fēng)險。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示，上半年，美國經(jīng)濟數據表現疲軟，高物價(jià)、利率不斷走高將繼續削弱美國居民購買(mǎi)力，消耗美國居民儲蓄。隨著(zhù)全球需求放緩，投入成本壓力上升，融資成本上升等也將利空美國企業(yè)盈利前景。

    “現在判斷衰退風(fēng)險消退還為時(shí)過(guò)早。”瑞銀財富管理投資總監辦公室表示，美國經(jīng)濟基本面前景雖有所改善，但景氣低迷風(fēng)險仍揮之不去。美聯(lián)儲仍然希望經(jīng)濟增長(cháng)放緩，以確保通脹回落到2%的目標附近，但增長(cháng)一旦放緩到1%左右，經(jīng)濟就很容易受到各種風(fēng)險的影響，其中許多因素會(huì )把經(jīng)濟推向衰退。

    也許正是基于多種擔憂(yōu)，對于未來(lái)加息進(jìn)程，美聯(lián)儲“留有余地”。紀要顯示，加息的步伐和未來(lái)收緊貨幣的程度，將取決于經(jīng)濟數據暗示的經(jīng)濟前景及其風(fēng)險。“在某個(gè)時(shí)刻放慢加息步伐是合適的”，與會(huì )者判斷，隨著(zhù)貨幣政策立場(chǎng)進(jìn)一步收緊，可能適合在某個(gè)時(shí)候放慢加息步伐，同時(shí)評估政策的累積調整對經(jīng)濟和通脹影響幾何。

    通脹見(jiàn)頂懸而未決美聯(lián)儲為持續加息辯護

    一段時(shí)間以來(lái)，“美國通脹或已見(jiàn)頂”的聲音伴隨著(zhù)7月通脹數據的出爐已逐步嘹亮起來(lái)。

    美國勞工部近期公布數據顯示，7月，美國CPI同比漲幅從6月的9.1%回落至8.5%，遠低于市場(chǎng)預期。隨后，市場(chǎng)對美聯(lián)儲9月大幅加息的押注減弱，并重新燃起美國經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”的希望。

    在此次貨幣會(huì )議紀要公布前，市場(chǎng)期待從中捕捉美聯(lián)儲未來(lái)或將放緩加息的實(shí)質(zhì)性結論。

    通脹形勢或難言拐點(diǎn)到來(lái)。盡管此次會(huì )議中，美聯(lián)儲釋放了不少“鴿派”言論，包括對經(jīng)濟前景擔憂(yōu)，并預期未來(lái)政策節奏將放緩等。但會(huì )議紀要中也大篇幅提及“通脹”仍處高位，暗示美聯(lián)儲可能繼續放“鷹”。

    紀要顯示，與會(huì )者一致認為，迄今為止幾乎沒(méi)有證據表明，通脹壓力正在減弱。他們判斷，通脹將對貨幣政策收緊和相關(guān)的經(jīng)濟活動(dòng)放緩做出滯后反應，并可能在一段時(shí)間內保持在高位。

    由于當前通脹仍遠高于既定目標，美聯(lián)儲官員重申，未來(lái)將繼續加息，目標是“將通脹率降至2%”。美聯(lián)儲強調，雖然數據的不確定性確實(shí)使過(guò)度緊縮成為風(fēng)險，但如果市場(chǎng)無(wú)法接受美聯(lián)儲適當緊縮的決心，在經(jīng)濟中愈發(fā)“根深蒂固”的高通脹可能性將是一個(gè)更為危險的“重大風(fēng)險”。

    美聯(lián)儲短期內較難放緩緊縮步伐。景順首席全球市場(chǎng)策略師KristinaHooper表示，雖然美聯(lián)儲看重的通脹指標正在放緩，但緊縮政策將會(huì )持續，預計其在未來(lái)幾個(gè)月的某個(gè)時(shí)間或將轉向采取較為溫和的緊縮政策。

    瑞銀財富管理投資總監辦公室預計，美聯(lián)儲將在9月21日召開(kāi)的政策會(huì )議上至少加息50個(gè)基點(diǎn)，并可能在今年余下時(shí)間內進(jìn)一步采取緊縮的貨幣政策。