國際投行預警歐美經(jīng)濟衰退 機構：避險資產(chǎn)反彈可期

    在全球宏觀(guān)經(jīng)濟數據指引下，近日國際投行發(fā)出警報，認為全球經(jīng)濟衰退的風(fēng)暴正在形成，反映國際大宗商品走勢的CRB商品指數自6月初以來(lái)已累計下跌約12%，需求因素正在替代供給端成為大宗商品行情新的主導因素。

    分析人士認為，在供給擾動(dòng)、需求轉弱背景下，商品市場(chǎng)呈現“供需雙弱”的大格局，很難出現趨勢性行情。不過(guò)在宏觀(guān)偏滯脹的背景下，避險資產(chǎn)具有較好的配置價(jià)值。

    需求因素

    成為商品行情新“導演”

    因美國7月新屋開(kāi)工數據明顯不及前值和預期，近日亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預計，美國今年第三季度GDP增速為1.81%，較8月10日預計的2.45%再度大幅下調。美國陷入經(jīng)濟衰退的預期進(jìn)一步增強。

    摩根士丹利最新觀(guān)點(diǎn)認為，在美國陷入“技術(shù)性衰退”、天然氣流向西歐受到限制的背景下，經(jīng)濟衰退的陰云正在全球聚集。

    數據顯示，截至8月19日，反映國際大宗商品走勢的CRB商品指數自6月9日高點(diǎn)329.59點(diǎn)以來(lái)累計下跌約12%。同期，美元指數累計上漲逾4%。

    日前，美聯(lián)儲宣布將基準利率上調75個(gè)基點(diǎn)至2.25%-2.50%區間，這使得6月-7月累計加息達到150個(gè)基點(diǎn)。“美聯(lián)儲高強度加息的原因是高通脹壓力，高強度加息會(huì )對美國經(jīng)濟造成負面影響，未來(lái)美國經(jīng)濟將出現衰退。”浙商期貨宏觀(guān)金融主管沈文卓對中國證券報記者表示。

    “海外國家尤其是美國，在去年受到較明顯的財政和貨幣政策刺激后，去年下半年開(kāi)始走出一輪比較明顯的強勢周期，至今已經(jīng)有見(jiàn)頂的征兆，今年前兩個(gè)季度GDP同比增速回落均是佐證。”方正中期期貨研究院首席宏觀(guān)分析師李彥森表示，上半年俄烏沖突等造成通脹順周期加速上升，對歐美國家經(jīng)濟需求帶來(lái)抑制作用，尤其是對歐洲經(jīng)濟影響更明顯，它同時(shí)迫使美聯(lián)儲、歐央行加速緊縮，而這更利空宏觀(guān)經(jīng)濟。“目前來(lái)看，雖然地緣風(fēng)險的負面影響有所下降，但歐美央行緊縮、經(jīng)濟周期處于高位回落階段，未來(lái)歐美經(jīng)濟進(jìn)一步陷入衰退的風(fēng)險不低。”

    難現趨勢性行情

    從歐美景氣指標PMI走勢看，歐元區PMI已經(jīng)跌破50%的榮枯線(xiàn)，美國PMI也接近50%的分水嶺。分析人士認為，這進(jìn)一步增加了經(jīng)濟衰退的潛在風(fēng)險。

    中信建投期貨分析師王彥青表示，當前美聯(lián)儲繼續推進(jìn)加息進(jìn)程，其貨幣政策重心在于美國就業(yè)市場(chǎng)以及通脹情況。從目前的就業(yè)市場(chǎng)以及核心PCE數據來(lái)看，依然滿(mǎn)足美聯(lián)儲加息的雙重條件。

    王彥青認為，美國以外的市場(chǎng)將面臨資產(chǎn)流出以及利率抬升對各自資產(chǎn)負債的影響，不少新興市場(chǎng)國家以及發(fā)展中國家依然面臨債務(wù)風(fēng)險，這對商品市場(chǎng)而言，將會(huì )對需求端形成一定負面拖累作用。同時(shí)，目前多個(gè)大宗商品都面臨低庫存疊加無(wú)序的供給端擾動(dòng)，導致價(jià)格對供應的彈性明顯大于上一輪經(jīng)濟周期，整體商品市場(chǎng)呈現“供需雙弱”的大格局，很難出現趨勢性行情。

    債券類(lèi)資產(chǎn)反彈可期

    展望后市，李彥森認為，從經(jīng)濟周期來(lái)看，目前接近滯脹轉向衰退的階段，疊加全球通脹即將沖高回落以及美聯(lián)儲緊縮步伐放慢來(lái)看，債券類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格仍有較大上漲空間。

    “比如，貴金屬價(jià)格繼續磨底之后，出現趨勢反彈的可能性升高，但大宗商品市場(chǎng)仍需要警惕價(jià)格進(jìn)一步下行的風(fēng)險。”李彥森說(shuō)。

    “目前，地產(chǎn)以及基建周期處在相對底部，未來(lái)邊際向上的空間比較大，對應的地產(chǎn)、基建初端消費品也會(huì )有較好的投資機會(huì )。如果年底前穩增長(cháng)政策繼續加碼，預計黑色系大宗商品價(jià)格將會(huì )率先企穩反彈，有色金屬緊隨其后。”王彥青表示。